text
Читать свежий номер бесплатно >>>
Финансовый директор

Что такое EBITDA: плюсы и минусы использования

  • 17 мая 2018
  • 14361
финансовый директор АО «Региональный информационный центр Орловской области»
Что такое EBITDA: плюсы и минусы использования

EBITDA – это показатель финансовой эффективности, полностью заимствованный из зарубежной практики. Он показывает, насколько эффективно компания ведет финансово-хозяйственную деятельность без учета обязательств по кредиту, налога на прибыль и без уменьшения стоимости основных средств. Читайте, что такое ебитда, как ее считать и какие есть ограничения в использовании.

Что такое EBITDA простым языком

EBITDA – это показатель, который придумали в середине 80-х годов прошлого века в США. Не совсем привычное русское название является аббревиатурой англоязычного словосочетания Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, которое переводится, как «прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации».

Показатель ебитда используется в качестве инструмента измерения денежного потока для погашения долгов и возврата инвестиций. Сначала его применяли только для компаний, находящихся в предбанкротном состоянии, а позже использование EBITDA приобрело массовый характер вне зависимости от обстоятельств.  Чаще всего показатель применяют в банковской и инвестиционных сферах для сравнения эффективности деятельности копаний, которые принадлежат к одной отрасли, находятся в одинаковых макроэкономических условиях.

Расчет показателя EBITDA

Как рассчитать показатель

Общий принцип расчета коэффициента EBITDA имеет следующий вид:

EBITDA = Выручка – Затраты за исключением налогов, процентов к уплате и амортизации

Этот способ можно условно назвать прямым. Не менее распространен другой, обратный способ, при помощи которого получается тот же самый результат:

EBITDA = Чистая прибыль + Налог на прибыль + Проценты к уплате + Амортизация,

где:

  • проценты к уплате – это разница между процентами уплаченными и процентами полученными, то есть чистые процентные расходы;
  • амортизация, это разность амортизационных отчислений по основным средствам и нематериальным активам и увеличения стоимости этих активов в результате переоценки.

Здесь и далее во всех формулах EBITDA эти оговорки используются по умолчанию.

В обоих случаях расчет EBITDA производится по данным отчета о прибылях и убытках

Экономический смысл и нормативное значение показателя EBITDA

В норме значение показателя ебитда должно быть положительным, иное означает, что предприятие убыточно на уровне операционной деятельности, не говоря уже о неспособности обслуживать задолженность по займам. В то же время положительное значение EBITDA еще не означает наличия у компании прибыли, ведь уплата процентов, начисление налогов и амортизации может привести к убытку.

Что такое EBIT

Показатель EBITDA отсутствует в российских стандартах учета, поэтому рассчитать его по данным регламентированного отчета о финансовых результатах непросто. Сложность в том, что в отчете не выделена отдельно сумма амортизации основных средств и нематериальных активов. Зато по данным стандартного отчета можно рассчитать похожий показатель, EBIT – прибыль до вычета процентов и налогов.

EBIT = Прибыль (убыток) до налогообложения (строка 2300)  + Проценты к уплате (строка 2330 – строка 2320)

Дополнительные коэффициенты на основе EBITDA

На основе EBITDA можно дополнительно рассчитать ряд относительных коэффициентов, таких как:

  1. Рентабельность продаж по EBITDA

EBITDA margin = EBITDA / Выручка от продаж

  1. Коэффициент покрытия процентов по EBITDA

EBITDA covеrage = EBITDA / Проценты к уплате

  1. Коэффициент покрытия кредиторской задолженности по EBITDA

Debt service coverage ratio = EBITDA / Кредиторская задолженность

Считается, что эти показатели характеризуют долговую нагрузку и способность погасить имеющиеся обязательства, платежеспособность. Однако многие эксперты подвергают обоснованному сомнению полезность этих коэффициентов. О чем, к примеру, может говорить коэффициент покрытия процентов по EBITDA в 1,2? Это ведь совсем не значит, что предприятие способно с хорошим запасом рассчитаться по процентным долгам. Если в отчетном периоде были большие вложения в приобретение нового оборудования, то денежных средств на уплату процентов может оказаться недостаточно, а то и не остаться вовсе. Из приведенного выше примера видно также, что в 4 квартале 2012 года рентабельность по EBITDA была положительной, в то время как компания получила убыток.

Читайте также:

Иконка галкаКак найти баланс: свои деньги или заемные

 Чем поможет: выяснить, когда компания была максимально платежеспособна и финансово устойчива и определить оптимальную структуру капитала.

Иконка галкаОтчет, который поможет контролировать соблюдение условий кредитных договоров

Чем поможет: контролировать качество исполнения обязательств компании перед банком, а также предугадывать риск требования досрочного погашения кредита.

Преимущества и недостатки использования показателя EBITDA

Основные достоинства EBITDA:

  1. За счет исключения из финансовых результатов амортизации, EBITDA точнее показывает фактический денежный поток, который можно направить на погашение задолженности.
  2. Показатель можно использовать для расчета ряда дополнительных коэффициентов финансовой эффективности.
  3. Инвесторы по EBITDA могут судить о способности предприятия вернуть вложенные в него инвестиции.
  4. Коэффициент позволяет сравнивать эффективность предприятий одной отрасли вне зависимости от структуры их капитала, ставок налога и особенностей учетной политики.

Недостатки и критика

В западных странах EBITDA тоже не входит в состав отчетности согласно общепринятым правилам бухгалтерского учета (non-GAAP). По мнению представителя «большой четверки» международных аудиторских компаний, PricewaterhouseCoopers,  главным ограничением «non-GAAP» коэффициентов, и в первую очередь EBITDA, является их субъективность. Определенная свобода в расчетах, которой обладают предприятия, может привести к рассогласованию аспектов деятельности, искажению влияния нестандартных операций. Применение EBITDA делает возможным завышение результатов, формируя тем самым искаженное мнение пользователей отчетности. Если уж компания использует этот показатель в своей отчетности, то она должна обосновать причину его применения, объяснить, какую полезную информацию для инвесторов он несет, и как его может использовать менеджмент для принятия управленческих решений. Кроме того, должна быть подробно раскрыта методика расчета, однозначно определены используемые данные, и приведены ссылки на их источники в стандартных формах отчетности.

Компания Moody’s Investors Service, член «большой тройки» международных рейтинговых агентств, обосновывает целый ряд недостатков, а именно:

  • игнорирует изменения величины собственных оборотных средств, завышая денежный поток в случаях роста собственных оборотных средств;
  • никак не связан с денежным потоком компаний, предлагающих клиентам отсрочку платежа, и учитывающих доходы по методу начисления;
  • ничего не говорит о риске невозврата дебиторской задолженности, что может привести к необходимости привлечения дополнительных займов для покрытия текущих расходов;
  • не учитывает необходимости осуществления капитальных затрат, искажая фактическую способность погашать долги;
  • может сильно искажать ситуацию в случае применения ускоренной амортизации;
  • не несет информации о качестве и источниках доходов;
  • сильно зависит от принятой учетной политики, особенно от момента признания доходов и способа амортизации;

Для устранения некоторых из этих ограничений, расчет показателя корректируют, добавляя или убирая те или иные виды доходов, расходов и изменения стоимости активов, что, пожалуй, только добавляет ему субъективности.

Еще по теме:

Иконка галкаКак проанализировать долговую нагрузку компании

Чем поможет: рассчитать ключевые показатели, характеризующие финансовую зависимость предприятия, и объективно оценить кредитную нагрузку.

Иконка галкаКак составить управленческую отчетность для генерального директора

Чем поможет: обеспечить менеджмент качественной всесторонней информацией о состоянии бизнеса и динамике его развития.

Итоги

Так как показатель EBITDA игнорирует множество факторов, влияющих на фактический денежный поток, то при его использовании надо понимать, что:

  • он не должен использоваться изолированно, но только вместе с другими факторами, влияющими на операционную и инвестиционную деятельность;
  • не является мерой финансовой эффективности в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета;
  • не может использоваться как альтернатива или замена показателей прибыли от основной деятельности, чистой прибыли или денежного потока от основной деятельности при анализе финансового положения непрерывно действующего предприятия;
  • не может использоваться как индикатор операционной эффективности компании, особенно в отраслях, требующих постоянного внедрения технологических новшеств;
  • не может использоваться как показатель ликвидности;
  • рейтинги на его основе могут вводить в заблуждение, не стоит полагаться на них без сопоставления с другими оценками кредитоспособности.

Когда использование показателя EBITDA возможно

Использование показателя возможно:

  • для определения потенциального денежного потока для погашения задолженности низкорейтинговыми должниками на завершающих этапах их жизненного цикла, когда предприятие сокращает или не осуществляет капитальных вложений;
  • в разбивке на EBIT и амортизацию (чем больше доля EBIT, тем лучше соответствие фактическому денежному потоку);
  • для предприятий, основные средства которых имеют длительные сроки эксплуатации и амортизации;
  • в качестве вспомогательного внутреннего аналитического коэффициента, или KPI в системе мотивации менеджмента.

Задайте свой вопрос экспертам «Системы Финансовый директор»



Методические рекомендации по управлению финансами компании

Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль

Внимание!
Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно, и займёт менее 1 минуты! :)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
Присоединяйтесь к выбору Ваших коллег.
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.