Платежный баланс за 9 месяцев 2016 года: рост импорта возобновился

227
Орлова Наталия
главный экономист Альфа-банка
Профицит текущего счета в России за III квартал 2016 года составил $1,9 млрд, цифры за первое полугодие 2016 года пересмотрены вниз. Опасения по поводу ухудшения текущего счета, у которого была угроза оказаться в негативной зоне в III квартале 2016 года, рассеялись, он был сведен с профицитом $1,9 млрд.

Тем не менее, отметим, что ЦБ понизил оценку профицита текущего счета за II квартал 2016 года с $3,4 млрд до $1,5 млрд. В итоге вместо ранее опубликованного профицита текущего счета за первое полугодие 2016 года в размере $15,9 млрд, фактическая цифра составила всего $13,7 млрд, а профицит текущего счета за 9 месяцев 2016 года составил $15,6 млрд, что даже ниже изначальной оценки за первое полугодие 2016 года.

Рисунок 1. Баланс текущего счета России, $ млрд

Платежный баланс за 9 месяцев 2016 года: рост импорта возобновился

Рост импорта на 4,6% г/г в III квартале 2016 года – негативная новость, ненефтяной экспорт продолжает падать. Хотя импорт снизился на 9,3% г/г в первом полугодии 2016 года, поддержав профицит текущего счета, в III квартале 2016 года этот тренд развернулся. Импорт вырос на 4,6% г/г в III квартале 2016 года, несмотря на то, что основные экономические индикаторы России двигались в боковом тренде. Это указывает на то, что период сокращения импорта завершился, что негативно для экономического роста. При прочих равных в случае роста импорта на 12% г/г в 2017 году текущий счет станет дефицитным. Еще одна структурная слабость российского торгового баланса – это непрекращающееся снижение ненефтяного экспорта – на 2,1% г/г в III квартале 2016 года и на 13,4% г/г за 9 месяцев 2016 года. Это говорит о том, что хотя существует мнение о том, что российские компании пытаются проникнуть на глобальные рынки, эта тенденция далека от того, чтобы стать макроэкономическим трендом. 

Рисунок 2. Импорт товаров и услуг, % г/г

Платежный баланс за 9 месяцев 2016 года: рост импорта возобновился

Баланс услуг дает неоднозначные сигналы. Баланс услуг, где снижение туристических поездок за границу привело к резкому сокращению импорта услуг, все еще оказывает поддержку текущему счету: дефицит баланса услуг составляет $18 млрд за 9 месяцев 2016 года против $30 млрд за 9 месяцев 2015 года. За подобной динамикой отчасти стояла отмена полетов в Турцию и Египет, т.е. сокращение поездок российских граждан за границу с 5,5 млн в первом полугодии 2015 года до 4 млн в первом полугодии 2016 года. С другой стороны, прогноз баланса услуг омрачен двумя соображениями. Во-первых, сокращение расходов на импорт услуг стабилизировалось на уровне 18% г/г во II-III квартале 2016 года после снижения на 24% г/г в I квартале 2016 года. Во-вторых, благодаря улучшению политической обстановки между Россией и Турцией мы ожидаем, что импорт услуг в IV квартале 2016 года значительно вырастет, усиливая, таким образом, давление на цифры текущего счета до конца этого года и в 2017 г. Мы прогнозируем профицит текущего счета на уровне $24 млрд за полный 2016 год, в том числе $9 млрд в IV квартале 2016 года.

67 руб./$ – более реалистичный сценарий на конец этого года. Мы подтверждаем свое мнение о том, что структурная слабость текущего счета в дальнейшем должна повысить внимание к капитальному счету. В данный момент чистый отток капитала на уровне $9,6 млрд за 9 месяцев 2016 года – хорошая новость, однако эта цифра в основном обеспечена погашением внешнего долга в размере всего $0,1 млрд в первое полугодие 2016 года. Кроме того, почти нет статистических данных об эффекте введенного в России закона деоффшоризации, но он может быть важной причиной столь умеренного чистого оттока капитала в этом году. Опасения по поводу повышения ставки ФРС и отсутствие послаблений в геополитическом напряжении между Россией и странами G7 негативно влияет на Россию, и поэтому мы считаем, что у России нет шансов иметь постоянный дефицит текущего счета, финансируемый притоком капитала. Таким образом, мы ожидаем, что рубль может ощутить давление до конца этого года; однако курс 70 руб./$ сейчас выглядит очень амбициозным, и мы считаем, что 67 руб./$ – это более реалистичный сценарий. Тем не менее, эта корректировка не меняет нашего осторожного долгосрочного взгляда на курс рубля, и мы больше опасаемся рисков его ослабления, чем укрепления в перспективе.



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль