Какие макроэкономические показатели помогут заранее узнать о завершении кризиса

4239
Даниелян Армен
партнер, директор по стратегическому развитию АКГ «ДЕЛОВОЙ ПРОФИЛЬ» (GGI)
Есть несколько макроэкономических показателей, которые укажут, что Россия вышла из кризиса. Это не только рост ВВП или увеличение цен на нефть. Один из самых наглядных индикаторов – динамика фондового и валютного рынка, которая отражает ожидания инвесторов.

Текущий кризис в России обусловлен тем, что помимо сложившейся неблагоприятной конъюнктуры на мировых рынках сырья и энергоносителей, экономика страны находится под серьезным давлением внешнеполитических факторов. Представители Центрального банка и Минэкономразвития со второго полугодия прошлого года неоднократно заявляли, о том, что экономика России достигла «дна» и вот-вот перейдет к росту. Однако при этом не учитывается характер текущего кризиса, который в отличие от предшествовавших, является не «циклическим», а «системным». И если циклический кризис характеризуется периодическим воздействием и после достижения своего «дна» довольно быстро переходит к формированию нового цикла и посткризисному росту, то системный кризис может продолжаться довольно долго, и после достижения пика наступает длительный период стагнации.

Кризис и политика

Было бы логичным связывать выход из кризиса с разворотом факторов, которыми он был вызван, т.е. разворотом цен на нефть и смягчением внешнеполитических рисков. Поэтому сегодня многие россияне возлагают надежду на грядущие выборы Президента США. При этом большинство экспертов-политологов не без оснований считают, что победа кандидата Хилари Клинтон может существенно ухудшить и без того напряженные отношения с Западом. В то время как высказывания кандидата Дональда Трампа вселяют осторожный оптимизм и надежду на «оттепель». Однако следует понимать, что любой исход выборов в США окажет лишь временное влияние на настроение россиян, причины внешнеполитического конфликта не исчезнут, и все еще высок риск его эскалации.

Макроэкономические показатели, которые говорят о восстановлении экономики

В проекте бюджета на 2017–2019 гг. заложена вероятность сохранения введенных Западом санкций. Поэтому в условиях внешнеполитической напряженности Россия может рассчитывать лишь на внутренние ресурсы, дающие возможность противостоять кризису. Выбранная политика поддержки приоритетных отраслей экономики, импортозамещения и роста экспорториентированности производств уже дает первые плоды. Какие же макроэкономические показатели могут дать сигнал началу восстановления российской экономики?

Традиционным индикатором, определяющим тенденции развития экономики, является динамика ВВП и прогнозы в его отношении. С начала 2015 года ВВП неуклонно снижается, хотя сокращаются и темпы его падения. Так, если во втором квартале прошлого года снижение ВВП достигало -4,6%, то во втором квартале текущего года падение составляет -0,6%. За третий квартал этого года эксперты прогнозируют выход динамики ВВП из отрицательной зоны, что уже вселяет оптимизм и дает возможность предполагать, что в 2017 году ВВП России продемонстрирует скромный (на 0,2%) рост. В прогнозах Минэкономразвития рост ВВП в 2018 году должен составить 0,9%, а в 2019 году уже 1,2%.

Однако официальные прогнозы в отношении ВВП в последнее время часто корректируются и в основном не в лучшую сторону. Кроме того, данные текущих значений ВВП также являются лишь оценочными, фактические данные предоставляются с запозданием на 1–2 года, что снижает возможность использования этого макроэкономического показателя в оценке текущей экономической ситуации.

Также можно отслеживать динамику оперативных индексов производства отдельных отраслей экономики. Учитывая, что большинство предприятий уплачивают НДС ежемесячно (см. подробнее про опасные схемы оптимизации НДС), динамика этой группы показателей отражает изменения лишь с небольшой задержкой во времени, но без учета инфляции. Но в таком анализе следует учитывать долю конкретной отрасли в структуре ВВП. Наибольший вклад сегодня вносят торговля, обрабатывающие производства и сфера услуг, на которые приходится почти половина ВВП, в то время как на долю сельского хозяйства приходится всего 4-5%. Поэтому рост производства в отдельных отраслях может быть нивелирован падением в других.

Следует понимать, что признаками выхода из кризиса являются не только рост производства, но и рост потребления. Это один из основных макроэкономических показателей.  Поэтому для отслеживания тенденций рекомендуем использовать показатель динамики розничного товарооборота, а также приобретение товаров длительного пользования, недвижимости. Рост этих показателей в течение ряда последовательных периодов будет свидетельствовать о признаках восстановления покупательской активности населения и скором выходе из кризиса (см. новый стратегический план для преодоления кризиса).

Кризис и инвестиции

В числе основных макроэкономических показателей, на которые ориентируются официальные источники в своих прогнозах, также выделяют объем капиталовложений, характеризующий рост производственных ресурсов. Однако прирост капитальных вложений характерен даже для кризисной экономики, но тогда он обуславливается осуществляемой переоценкой основных средств. Поэтому динамика индикатора часто не показательна в поиске сигналов выхода из кризиса.

Показательным мог бы считаться индикатор притока/оттока иностранных инвестиций, так как приток средств иностранных инвесторов является сигналом улучшения инвестиционного климата в стране. Но обращая внимание на структуру иностранных инвестиций, можно увидеть, что приток происходит в основном из стран льготного налогообложения. Отсюда следует закономерный вывод о том, что притока как такового нет, а есть возврат средств из офшоров.

Система опережающих индикаторов

В мировой практике рассчитывается система так называемых опережающих индикаторов, учитывающих настроение бизнеса, потребителей. Большинство опережающих индикаторов, используемых в России, не подходят для практического мониторинга, так как не имеют доступных, сопоставимых и регулярно публикуемых данных. К числу наиболее популярных относится Индекс предпринимательской уверенности в производстве, рассчитываемый Росстатом и основанный на оценке ожиданий бизнеса на краткосрочную перспективу. Проводимые ежемесячные опросы руководителей предприятий выборки позволяют выделить их оценки делового климата на ближайшие 3 месяца. Однако характерная для России высокая волатильность индекса и существенное влияние, оказываемое сезонными факторами производства, не позволяют сделать однозначных выводов без углубленного анализа структурной составляющей индекса.  

Наиболее наглядным и удобным, часто безошибочным индикатором выхода из кризиса, может быть динамика фондового и валютного рынка, которая уже включают в себя ожидания инвесторов, что позволяет видеть перелом тенденции раньше, чем это покажут данные реальной экономики. Например, наблюдаемая в последние 2 года высокая волатильность на валютном рынке с краткосрочным диапазоном колебания курсов, зачастую превышающим 10%, свидетельствует о сохранении напряженности среди участников рынка. И лишь снижение амплитуды колебаний до 2–3 процентов будет служить сигналом о возвращении стабильности на рынок, и, соответственно, о возможном начале восстановления экономики.

К числу основных  опережающих макроэкономических показателей также относится динамика фондовых индексов. Рост индекса обычно опережает реальные положительные изменения в экономике на 3–6 месяцев. Поэтому положительная динамика фондовых индексов также может служить сигналом роста экономики. Например, в течение последнего года  мы наблюдаем рост индекса ММВБ, но признаков восстановления экономики еще нет. Причиной текущего роста индекса являлась попытка компенсировать девальвационные потери рубля. В то время как реально фондовый рынок продолжает терять капитализацию, что демонстрирует динамика индекса РТС, рассчитываемого в долларах США. И лишь формирование индексом РТС повышательного тренда будет явным сигналом завершения кризиса и будет свидетельствовать о начале экономического роста. 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль