Коэффициент дисконтирования: формула расчета и особенности применения

4320
Кочешков Андрей
главный аналитик ОАО «Издательство «Просвещение»
Выбор инвестиционной идеи — задача непростая. Для ее решения используют коэффициент дисконтирования, который помогает понять, стоит ли вкладывать деньги в определенный проект или нет.

Что такое коэффициент дисконтирования

Планирование инвестиций основывается на анализе инструментов, ведь разные инструменты предлагают разные риски и доходность. Есть высокорисковые акции с высокой доходностью, а есть безрисковые облигации с гарантированной доходностью. Первые — инструмент для тех, кто готов рисковать и допускает убыток по этой позиции, в надежде на хорошую прибыль. Это одна крайность при инвестиционном планировании. Другая крайность — вложить свободные средства в безрисковые бумаги и получать невысокий, но стабильный доход. Это другая крайность.

Именно между двумя крайними точками и формируется инвестиционная стратегия, где часть средств выводится на высокорисковые активы, часть на безрисковые. А еще часть — инвестируется в «промежуточные» по риску проекты. В этом случае для анализа используется коэффициент дисконтирования. Это норма прибыли, которую хочет получить инвестор. С помощью коэффициента дисконтирования можно определить, сколько инвестору нужно вложить денег сейчас, чтобы получить определенный доход в будущем.

Деньги — это самый ликвидный товар на рынке и они могут приносить доход. Исходя из этого появилась концепция «стоимость денег во времени», time value of money. Сумма денег, доступная сейчас, имеет большую цену, чем та же сумма в будущем, вследствие ее потенциала принести доход.

Пример

1000 долларов на банковском депозите под 10% годовых через год будут стоит 1100 долларов.

1000 * 1,1 = 1100

Это будущая стоимость (future value, FV) одной тысячи долларов.

Тысяча долларов полученная через год сейчас будет стоить 909,09 долларов.

1000 / 1,1 = 909,09

Это дисконтированная стоимость (present value, PV) одной тысячи долларов в настоящий момент.

Расчет коэффициента дисконтирования

Для расчета используется формула:

Формула расчета коэффициента дисконтирования

где

Кд — коэффициент дисконтирования,

i – ставка дисконтирования,

n – количество лет.

Показатель всегда меньше единицы. Это упрощенная формула коэффициента дисконтирования, которая не учитывает влияние дополнительных факторов.

Таблица коэффициентов дисконтирования

Таблица коэффициентов, рассчитанная по формуле Кд  = 1 / (1 + i)n

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%

15%

1

0,9524

0,9434

0,9346

0,9259

0,9174

0,9091

0,9009

0,8929

0,8850

0,8772

0,8696

2

0,9070

0,8900

0,8734

0,8573

0,8417

0,8264

0,8116

0,7972

0,7831

0,7695

0,7561

3

0,8638

0,8396

0,8163

0,7938

0,7722

0,7513

0,7312

0,7118

0,6931

0,6750

0,6575

4

0,8227

0,7921

0,7629

0,7350

0,7084

0,6830

0,6587

0,6355

0,6133

0,5921

0,5718

5

0,7835

0,7473

0,7130

0,6806

0,6499

0,6209

0,5935

0,5674

0,5428

0,5194

0,4972

6

0,7462

0,7050

0,6663

0,6302

0,5963

0,5645

0,5346

0,5066

0,4803

0,4556

0,4323

7

0,7107

0,6651

0,6227

0,5835

0,5470

0,5132

0,4817

0,4523

0,4251

0,3996

0,3759

8

0,6768

0,6274

0,5820

0,5403

0,5019

0,4665

0,4339

0,4039

0,3762

0,3506

0,3269

9

0,6446

0,5919

0,5439

0,5002

0,4604

0,4241

0,3909

0,3606

0,3329

0,3075

0,2843

10

0,6139

0,5584

0,5083

0,4632

0,4224

0,3855

0,3522

0,3220

0,2946

0,2697

0,2472

11

0,5847

0,5268

0,4751

0,4289

0,3875

0,3505

0,3173

0,2875

0,2607

0,2366

0,2149

12

0,5568

0,4970

0,4440

0,3971

0,3555

0,3186

0,2858

0,2567

0,2307

0,2076

0,1869

13

0,5303

0,4688

0,4150

0,3677

0,3262

0,2897

0,2575

0,2292

0,2042

0,1821

0,1625

14

0,5051

0,4423

0,3878

0,3405

0,2992

0,2633

0,2320

0,2046

0,1807

0,1597

0,1413

15

0,4810

0,4173

0,3624

0,3152

0,2745

0,2394

0,2090

0,1827

0,1599

0,1401

0,1229

16

0,4581

0,3936

0,3387

0,2919

0,2519

0,2176

0,1883

0,1631

0,1415

0,1229

0,1069

17

0,4363

0,3714

0,3166

0,2703

0,2311

0,1978

0,1696

0,1456

0,1252

0,1078

0,0929

18

0,4155

0,3503

0,2959

0,2502

0,2120

0,1799

0,1528

0,1300

0,1108

0,0946

0,0808

19

0,3957

0,3305

0,2765

0,2317

0,1945

0,1635

0,1377

0,1161

0,0981

0,0829

0,0703

20

0,3769

0,3118

0,2584

0,2145

0,1784

0,1486

0,1240

0,1037

0,0868

0,0728

0,0611

Также можно использовать более сложную формулу с индивидуальным набором факторов. Среди них можно выделить следующие:

  • текущий размер банковского процента по депозиту;
  •  уровень доходности выбранной экономической отрасли;
  •  средневзвешенная цена капитала;
  •  уровень риска проекта;
  •  страновой риск;
  •  другие риски (инфляция, некачественное управление и т. д.).

В этом случае ставка дисконтирования будет выглядеть как i = i1 + i2 +.. + in, где  i1, i2 .. in – премии, компенсирующие влияние указанных рисков.

Где применяется коэффициент дисконтирования

Дисконтирование — это инструмент, который применяется при подготовке отчетов по МСФО. Благодаря ему инвесторы, изучающие отчеты, могут сделать выбор в пользу инвестирования в ту или иную компанию. Дисконтирование — это одно из основных отличий между МСФО и РСБУ, так как дисконтирование в российской практике бухгалтерского учета практически не используется, несмотря на то, что оно предусмотрено в Положении по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» ПБУ 19/02, пункт 23.

При использовании ставки дисконтирования, которая учитывает страновой, отраслевой и другие риски, ее адекватность будет необходимо обосновать аудиторам и инвесторам. Учитывая, что значения некоторых рисков невозможно получить из анализа рынка, а только из экспертных оценок, то их влияние на ставку дисконтирования носит достаточно субъективный характер. Несмотря на то, что этот субъективизм относится к сфере профессиональных суждений, ставку дисконтирования рекомендуется устанавливать как диапазон значений, полученный с помощью различных методов оценки влияния тех или иных рисков.

Обычно дисконтирование при составлении отчетности по МСФО применяется в случае, когда срок получения или уплаты денежных средств, связанных с элементом оценки в отчетности, составляет год или более.

Применение дисконтирования необходимо в следующих случаях:

1. Если основные средства или нематериальные активы приобретены с отсрочкой платежа без уплаты процентов, то они отражаются по справедливой стоимости уплаченного за них вознаграждения. При составлении отчетности необходимо учитывать временную стоимость денег и произвести дисконтирование номинальной стоимости таких активов.

2. Если активы, полученные в лизинг, принимаются к учету по дисконтированной стоимости минимальных арендных платежей, то ставка дисконтирования определяется по ставке процента, которую можно определить исходя из договора, если на момент получения оборудования в лизинг известны его справедливая стоимость и общая сумма платежей по договору. Либо используется ставка процента, под которую можно на аналогичных условиях привлечь заемные средства, необходимые для покупки актива.

3. Сделка — это предоставление товарного кредита. В таком случае выручка определяется по справедливой стоимости товаров, которая рассчитывается как сумма дисконтированных денежных потоков. Ставка дисконтирования выбирается такой, которую можно определить наиболее достоверно. Она устанавливается либо по проценту для схожего финансового инструмента — облигации или векселя, которые выпущены компанией с таким же кредитным рейтингом. Второй вариант — установить процент в размере который позволит привести номинальную сумму вознаграждения по договору (цену реализации) с отсрочкой платежа к цене реализации аналогичного товара с оплатой по факту поставки.

4. При обесценении актив отражается в отчетности по возмещаемой стоимости, которая определяется либо как справедливая стоимость минус расходы на продажу, либо ценность использования актива. Берется наибольшее значение. Если балансовая стоимость выше возмещаемой, то компания фиксирует убыток как разницу между балансовой и возмещаемой стоимостью актива. Для расчета ставки дисконтирования актива используется рыночное значение ставки. Это норма прибыли, которую можно получить, инвестируя в активы, подобные с обесцененным по рискам, срокам и объему денежных средств. Для определения ставки дисконтирования, рассчитанной с учетом ценности использования актива, за основу берется средневзвешенная стоимость капитала компании, который необходимо скорректировать до доналогового значения.

Смотрите видео про ставку и коэффициент дисконтирования.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль