Все, что нужно знать об основных положениях финансового анализа

5731
Задача финансового анализа - охарактеризовать состояние компании на текущий момент времени и динамику его изменения, определить, какие параметры работы являются приемлемыми, а какие требуют оперативной корректировки. Расскажем об основных положениях финансового анализа и планирования.

Анализ финансового состояния компании - это расчет, интерпретация и оценка комплекса финансовых показателей, характеризующих различные стороны ее деятельности.

Финансовый анализ и планирование

Целью проведения финансового анализа является получение информации, необходимой для финансового планирования и принятия управленческих решений пользователями двух типов.

Внутренние пользователи информации (администрация компании, менеджеры, собственники).  Результатом проведения анализа для внутренних пользователей является комплекс управленческих решений, направленных на оптимизацию состояния компании.

Внешние пользователи (кредиторы, инвесторы, поставщики). Результатом проведения финансового анализа для внешних пользователей являются выводы о целесообразности реализации конкретных планов в отношении компании: приобретения, кредитования, заключения контрактов. Этот результат, как правило, весьма конкретен: сказать “да” или “нет” компании: предоставить или не предоставить кредит, стать деловым партнером или отказаться от сотрудничества, приобрести пакет акций или инвестировать средства в другое предприятие.

Задача финансового анализа - охарактеризовать состояние компании на текущий момент времени и динамику его изменения, определить, какие параметры работы компании являются приемлемыми и, значит, могут сохраняться на сложившемся уровне, а какие - неудовлетворительными и требуют оперативной корректировки.

Основными направлениями анализа традиционно являются:

  • анализ структуры баланса и чистого оборотного капитала;
  • анализ ликвидности;
  • анализ финансовой устойчивости;
  • анализ прибыльности и структуры затрат;
  • анализ оборачиваемости; анализ рентабельности;
  • анализ эффективности труда.

В зависимости от поставленной задачи анализ, может иметь разную степень детализации по отдельным направлениям, но в кратком виде необходимо проводить анализ по всем направлениям. Это объясняется взаимосвязанностью показателей: изменение одних показателей может быть следствием изменения других. Например, снижение рентабельности часто связано с ухудшением оборачиваемости активов, а не только со снижением объемов получаемых прибылей.

Основные методы финансового анализа:

  • горизонтальный, или анализ тенденций, при котором показатели сравниваются с аналогичными за другие периоды;
  • вертикальный, при котором исследуется структура показателей путем постепенного “спуска” на более низкие уровни детализации;
  • факторный, при котором проводится анализ влияния отдельных элементов финансовой деятельности компании на основные экономические показатели;
  • сравнительный, который предполагает сравнение исследуемых показателей с аналогичными среднеотраслевыми или с аналогичными показателями основных конкурентов.

С различиями в постановке задач и требуемых результатах связаны некоторые различия в необходимой глубине проводимого анализа. В частности, для кредитующей организации в большей степени интересна констатация наличия или отсутствия проблем по тем или иным параметрам: ликвидности, прибыльности и т.п. Например, задача банка — оценить способность компании вовремя и в полном объеме расплачиваться по привлеченным источникам финансирования. Причины, приведшие к сложившейся ситуации, интересуют кредитующую организацию в меньшей степени. Послужили причиной убытков высокие накладные расходы, падение спроса на продукцию или недостаточные усилия маркетинговых служб - вопрос, являющийся второстепенным для кредитующей организации.

Для руководства предприятия, напротив, констатация только финансового состояния не является достаточной; необходимо указание причин возникших изменений и возможных рычагов оптимизации состояния компании, а также оценка эффекта от реализации предлагаемых оптимизационных мероприятий.

Итоговое резюме по результатам анализа желательно представлять в виде, в наибольшей степени соответствующем позиции (менеджмент, банк), с точки зрения которой рассматривается предприятие.

Составляя аналитическую записку по результатам анализа финансового состояния предприятия, желательно следовать такой рекомендации: рассмотрение каждого направления анализа должно включать формальную (описательную) и резюмирующую части. Формальная часть подразумевает описание методологии расчета и экономического смысла показателей и коэффициентов, используемых в работе. Резюмирующая часть предполагает интерпретацию полученных значений применительно к данной компании - сравнение с нормативными (допустимыми) значениями, выявление причин ухудшения финансового состояния организации и резервов его оптимизации.

Настоятельно рекомендуется приводить методику расчета показателей, отражаемых в аналитической записке. К сожалению, до сих пор в финансовом и инвестиционном анализе существует некоторый волюнтаризм в используемой терминологии. Один и тот же по содержанию (расчетной формуле) показатель может обозначаться различными терминами, и напротив: под одним и тем же наименованием показателя могут скрываться различные алгоритмы расчетов.

Подготовка к проведению финансового анализа

Нередко финансовый анализ напоминает статистический учет: сводится к расчету большого числа показателей и коэффициентов и описанию их динамики. Рассуждения о финансовом анализе сводятся, как правило, к нюансам расчетов того или иного коэффициента.

Действительно, финансовый анализ базируется на расчете коэффициентов, но такой расчет является только инструментом решения задачи финансового анализа (напомним, что эта задача состоит в выявлении действий со стороны предприятия или внешней среды, которые привели к ухудшению или улучшению состояния компании). Результатом финансовой диагностики должен быть не просто набор рассчитанных финансовых показателей, но управленческие рекомендации, реализация которых позволит улучшить, упрочить финансовое состояние компании.

Прежде чем приступить к проведению финансового анализа предприятия (компании), необходимо представлять себе принципиальную схему диагностики - иметь «скелет», на который будут «нанизываться» выводы, получаемые при расчете и интерпретации отдельных коэффициентов (рис. 1–3). Знание этих закономерностей позволяет проводить качественную диагностику компании и вырабатывать эффективные управленческие решения на основании минимума показателей. И наоборот: без понимания основных закономерностей в экономике предприятия расчет самого большого числа коэффициентов окажется практически бесполезным.

Основные проблемы в финансовом состоянии

В финансовом состоянии компании (независимо от ее отраслевой принадлежности, масштаба и этапа развития) можно выделить три основные проблемы.

1. Дефицит денежных средств. Низкая платежеспособность. Экономическая суть проблемы состоит в том, что у компании в ближайшее время может не хватить или уже не хватает средств для своевременного погашения текущих обязательств.

Индикатором проблемы может быть снижение коэффициентов ликвидности (использовано выражение «может быть», но не «является», так как не всегда снижение показателей означает ухудшение состояния компании. Об ухудшении состояния можно говорить, если фактическое значение показателя опустилось ниже допустимого уровня. Подробнее этот вопрос, а также расчет достаточного для конкретной компании уровня показателей рассматриваются ниже.). Также индикаторами проблемы являются сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом, кредиторами, угрожающий рост привлекаемых кредитов, а также сокращение чистого оборотного капитала (ниже допустимой его величины) и, безусловно, отрицательная величина чистого оборотного капитала (ЧОК ).

2. Снижение финансовой независимости или низкая финансовая устойчивость. На практике низкая финансовая устойчивость означает возможные проблемы в погашении обязательств в будущем, иными словами, зависимость компании от кредиторов, потеря самостоятельности. По сути, проблема состоит в недостаточном уровне финансирования текущей деятельности за счет собственных средств.

О недостаточной финансовой устойчивости свидетельствует снижение абсолютной величины собственного капитала компании и, тем более, отрицательная величина собственного капитала (итога раздела III баланса). О растущей зависимости компании от кредиторов можно задуматься при снижении коэффициентов автономии, коэффициента общей платежеспособности или, как их иногда называют, коэффициентов финансовой независимости (как и в случае с коэффициентами ликвидности, использовано выражение «может быть» в связи с тем, что снижение показателей автономии будет означать снижение финансовой устойчивости, если фактические значения опустились ниже допустимого уровня). Кроме того, индикатором проблемы является сокращение ЧОК (ниже допустимой его величины) и, тем более, отрицательная величина ЧОК.

3. Недостаточное удовлетворение интересов собственника. Низкая рентабельность капитала. На практике это означает, что собственник получает доходы, неадекватно малые по отношению к своим вложениям.

Возможные последствия такой ситуации — негативная оценка работы менеджмента организации, выход собственника из компании. О недостаточной отдаче на вложенный в предприятие капитал свидетельствуют низкие показатели рентабельности. При этом наибольший интерес проявляется к рентабельности собственного капитала как индикатору удовлетворения интересов собственников организации.

Помимо подтверждения наличия или отсутствия проблем в финансовом положении компании, необходимо дать оценку степени критичности этих проблем. Для решения данной задачи желательно рассчитать уровень показателей, достаточный для рассматриваемой компании в сложившихся условиях работы (о данных расчетах речь пойдет далее). От того, какая оценка будет дана финансовому состоянию компании — устойчивое, неустойчивое, критическое, зависит, если можно так выразиться, радикальность рекомендуемых компании оптимизационных мер.

Управленческие рекомендации для компаний с различным финансовым состоянием

Для компаний, финансовое состояние которых отражено в показателях табл. 1 и 2, рекомендации по оптимизации состояния не будут одинаковыми. Более того, финансовая устойчивость Компании 1, имеющей более высокую долю собственного капитала в валюте баланса (0,75–0,74), на самом деле ниже, чем финансовая устойчивость второго предприятия (Компании 2), имеющего долю собственного капитала в валюте баланса 0,49–0,52.

Доля непокрытых убытков Компании 1 составляет 45% активов; при этом в течение трех кварталов наблюдается динамика роста убытков. Затруднительно назвать компанию с данной структурой пассивов финансово устойчивой. Для восстановления финансовой устойчивости компании необходимы радикальные меры. Даже выход на уровень прибыли, который наблюдается у первого предприятия в отдельных кварталах, не позволит в ближайшее время восстановить финансовую устойчивость компании до приемлемого уровня. Для ликвидации накопленного убытка необходимо 170 (=2 643 800/15 500) кварталов с прибылью 15 500 (максимальной прибылью, полученной компанией в рассматриваемом году). В данной ситуации можно говорить о необходимости радикальных изменений: в частности, о сокращении производственных фондов, сокращении масштабов компании (отказ от вспомогательных производств, в значительном объеме переход на аутсорсинг ). Сокращение производственных фондов должно иметь целью сокращение накладных расходов, тем самым обеспечивая наращивание прибыли компании.

Для Компании 2, напротив, доля непокрытых убытков сопоставима с объемом квартальной прибыли, поэтому затрагивать вопрос сокращения масштабов компании было бы излишним.

Таблица 1. Выборка основных финансовых показателей Компании 1

Наименование позиций Отчетные даты
01.01.15 01.04.15 01.07.15 01.10.15
Уставный капитал 2 625 000
 2 625 000 
2 625 000 2 625 000
Добавочный капитал 4 330 000   4 330 000 4 330 000 4 330 000
Резервный капитал 0 0 0 0
Непокрытые убытки –2 860 500   –2 876 000 –2 635 500 –2 643 800
= Итого по разделу III 4 094 500  4 079 000 4 319 500 4 311 200
= Итого по разделу IV 0 0 0 0
= Итого по разделу V 1 340 000   1 290 000 1 500 000 1 510 000
Баланс 5 434 500 5 369 000  5 819 500 5 821 200
Доля собственного капитала в валюте баланса (Итого по разделу III / Баланс) 0,75 0,75 0,74 0,74
Чистая (нераспределенная) прибыль отчетного года из Отчета о прибылях и убытках 15 500  –225 000 –216 700
Чистая прибыль (убыток) за период 15 500  –240 500 8 300

Таблица 2. Выборка основных финансовых показателей Компании 2

Наименование позиций Отчетные даты
01.01.15 01.04.15 01.07.15 01.10.15
Уставный капитал 160 000 160 000 160 000 160 000
Добавочный капитал 3 700 000 3 700 000 3 700 000 3 700 000
Резервный капитал 0 0 0 0
Непокрытые убытки –650 000   –553 000 –355 700 –210 500
= Итого по разделу III 3 210 000  3 307 000 3 504 300 3 649 500
= Итого по разделу IV 560 800 560 800 540 900 460 000
= Итого по разделу V 2 780 000   2 940 000 3 160 000 2 930 000
Баланс 6 550 800   6 807 800 7 205 200 7 039 500
Доля собственного капитала в валюте баланса (Итого по разделу III / Баланс) 0,49 0,49 0,49 0,52
Чистая (нераспределенная) прибыль отчетного года из Отчета о прибылях и убытках 97 000  294 300 439 500
Чистая прибыль (убыток) за период 97 000  197 300 145 200

Причины ухудшения финансового состояния

Проблемы с платежеспособностью, финансовой независимостью, рентабельностью имеют единые корни (рис. 1–3):

  • либо компания имеет недостаточные результаты деятельности для сохранения приемлемого финансового положения;
  • либо компания нерационально распоряжается результатами деятельности.

Рис. 1. Основные причины проблем в финансовом состоянии компании

Все, что нужно знать об основных положениях финансового анализа

В данном случае абсолютно справедлива аналогия с нашим персональным бюджетом: нехватка денег (низкая ликвидность), недовольство уровнем жизни (низкая рентабельность), долги знакомым (зависимость от кредиторов, низкая финансовая устойчивость) связаны либо с тем, что мы мало зарабатываем, либо с тем, что мы много тратим или вообще бросаем деньги на ветер.

Перечисленные выше причины действительно приводят к сокращению коэффициентов, характеризующих финансовое состояние компании. Однако не всегда сокращение абсолютных значений коэффициентов приводит к возникновению проблем в финансовом положении компании. Основания говорить о проблемах в финансовом положении компании появляются в том случае, если значения коэффициентов становятся ниже допустимого уровня (методика определения допустимого уровня коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости рассматриваются в разделах «Анализ ликвидности», «Анализ финансовой устойчивости»). Если же коэффициенты снижаются в пределах допустимых значений, можно говорить просто о причинах сокращения показателей (но не о причинах возникновения проблем).

Рис. 2. Причины проблем в финансовом состоянии компании

Все, что нужно знать об основных положениях финансового анализа

Результатами деятельности компании является, безусловно, получаемая прибыль. Под распоряжением результатами деятельности подразумевается использование прибыли по таким направлениям, как финансирование активов компании - внеоборотных и оборотных, а также осуществление платежей из чистой прибыли, в частности выплата дивидендов, поддержка объектов социальной сферы, погашение основного долга по привлеченным заемным источникам финансирования.

Рис. 3. Причины снижения основных финансовых показателей 

Все, что нужно знать об основных положениях финансового анализа

Таким образом, при проведении диагностики финансового состояния необходимо проанализировать:

  • прибыль компании;
  • принципы управления оборотным капиталом;
  • инвестиционную деятельность (приобретение и реализация внеоборотных активов);
  • использование прибыли по направлениям, напрямую не связанным с производственной и инвестиционной деятельностью (доля и направления).

Именно эти составляющие определяют финансовое положение компании и являются причиной изменения финансовых показателей и рычагами их оптимизации (т.е. оптимизации финансового положения компании и индикаторов положения, финансовых коэффициентов). Очевидно, что «набор причин» изменения финансового положения конечен и невелик по количеству, поэтому проведение первоначальной финансовой диагностики любой компании является достаточно прозрачным.

Однако определить, в какой из перечисленных областей кроется причина снижения финансовых показателей, - не означает провести полноценный финансовый анализ. Необходимо дальнейшие уточнение причин - до уровня конкретных действий предприятия или внешней среды. Также не обойтись без управленческих рекомендаций по улучшению состояния предприятия.

Недостаточный объем получаемой прибыли как причина ухудшения финансового состояния 

Потенциальная возможность предприятия сохранять (достигать) приемлемое финансовое состояние определяется объемом получаемой прибыли. Необходимо отметить, что прибыльность деятельности влияет на все без исключения показатели финансового состояния компании и является одним из ключевых условий ее стабильного финансового положения.

Основные составляющие, от которых зависит объем прибыли предприятия, - это цены и объемы реализации продукции, уровень производственных издержек и доходы от прочих видов деятельности (рис. 4).

Рис. 4. Основные причины недостаточных результатов деятельности

Все, что нужно знать об основных положениях финансового анализа

Анализ доходов и затрат от основной и прочих видов деятельности проводится с использованием отчета о прибылях и убытках, показателей прибыльности, величины накопленного капитала. Для оценки уровня переменных и постоянных затрат, а также соотношения цен на потребляемые ресурсы и реализуемую продукцию проводится маржинальный анализ.

I. Объемы реализации продукции

Безусловно, в первую очередь осуществляется оценка объемов реализации. При снижении объемов продаж необходимо выяснить причину сложившейся ситуации.

Причин снижения объемов продаж может быть множество: активизация деятельности конкурентов (вытеснение компании, потеря доли рынка), несоответствие качества ожиданиям потребителей, негативная информация о компании, рынок на стадии спада и т.д.

Часть причин упирается в объективное отсутствие спроса или его ограничение. Однако нередко на предприятиях наблюдается другая причина - недостаточные усилия по продвижению своей продукции. Речь идет о пассивности отдела маркетинга (либо отдела с любым иным названием, отвечающего за привлечение заказов). Случается, что вместо поиска клиентов, участия в выставках, рассылок информации отдел маркетинга дублирует функции отдела сбыта - просто фиксирует полученные и выполненные заказы.

Если рыночная ситуация такова, что спрос на продукцию предприятия ограничен и расширение рынка сбыта в ближайшее время не прогнозируется, можно говорить о необходимости выпуска новых видов продукции. Выпуск нового вида продукции, пользующегося спросом на рынке, позволит увеличить объемы реализации, но потребует средств на приобретение нового оборудования и ноу-хау, а также на прирост потребности в финансировании оборотного капитала. Реализация указанной оптимизационной меры наиболее вероятна в компаниях, характеризующихся приемлемым уровнем финансовой устойчивости, т.е. достаточной долей собственного капитала в структуре источников финансирования. Если компания в качестве оптимизационного мероприятия наметила выпуск новых видов продукции, расширение производства и т.п., необходимо определять объем капитальных затрат, который не приведет к ухудшению состояния компании (об этом речь идет в разделах «Анализ ликвидности» и «Анализ финансовой устойчивости»).

II. Соотношение доходы/затраты

Предположим, что продвижение продукции организовано на должном уровне и предприятие заняло максимально возможную для себя долю рынка, но прибыль все равно невелика. Причиной данной ситуации могут быть высокие затраты. Одна из причин высоких затрат - завышенные цены на сырье, материалы, комплектующие, услуги, установленные поставщиками. В этом случае вариант снижения затрат - поиск поставщиков, устанавливающих более низкие цены. В большинстве случаев альтернативные поставщики существуют. Ведение, оперативное пополнение реестра альтернативных поставщиков сырья, материалов, комплектующих, услуг и использование данной информации - реальная мера по сокращению затрат предприятия. 

Причиной возникновения высоких затрат могут быть не только поставщики, но и само предприятие. В частности, высокие затраты на освещение, отопление, потребление воды могут возникать из-за отсутствия контроля за расходованием ресурсов. Это особенно характерно для крупных предприятий: освещение помещений не только в рабочее время, неотремонтированные теплосети, обогревающие помимо помещений «уличный воздух».

Для небольших компаний существенными могут быть телефонные счета, командировочные расходы и т.п. В этом случае снижения затрат можно добиться простой процедурой «контроля за выключателями» (при этом эффект наблюдается ощутимый). Телефонные переговоры нередко могут быть заменены электронными сообщениями (без ущерба для работы). Помимо экономии, электронные сообщения способствуют усилению контроля: документально изложенные задания и отчеты приоритетны перед устными.

В случаях, когда финансовое положение компании становится неудовлетворительным, снижение затрат требует более радикальных мер - сокращения производственных фондов предприятия или, как иногда говорят, сокращения масштабов компании. К таким мерам нередко приходится прибегать предприятиям, которые были созданы достаточно давно и рассчитаны на объемы производства, в десятки раз выше существующих в настоящее время.

Недозагруженные производственные фонды становятся «слишком дорогими» для предприятия - требуют очень больших (по сравнению с выручкой) затрат на ремонт и обслуживание. Возможное решение - отказаться от части фондов и тем самым сократить постоянные затраты. В настоящее время нередко встречаются случаи продажи предприятиями вспомогательных производств, которые инициируются именно с целью сократить затраты. Сокращение масштабов производственных фондов позволит увеличить прибыль за счет сокращения постоянных затрат, связанных с содержанием и ремонтом оборудования, зданий, сооружений. По сути, отказ от части фондов представляет собой аутсорсинг - направление оптимизации прибыльности, актуальное на сегодняшний момент. Суть аутсорсинга заключается в отказе от производства части комплектующих (услуг, технологических процессов) собственными силами и переходе к закупке их на стороне. Для компаний, наращивающих объемы производства, оптимизация затрат может быть достигнута за счет процесса, противоположного аутсорсингу, - организации производства части комплектующих и работ собственными силами с отказом от их закупки на стороне. 

Стоит отметить, что на себестоимость (затраты) реализуемой продукции существенно влияет стоимость хранящихся на складе запасов.

Себестоимость этой продукции определяется по схеме, показанной на рис. 5.

Рис. 5. Схема определения себестоимости продукции

Все, что нужно знать об основных положениях финансового анализа

Особенно важно сделать правильный выбор метода списания материалов в производство при высокой инфляции, когда цены на сырье постоянно увеличиваются.

III. Прочие расходы из прибыли.

Прибыль, заработанная предприятием, остается в его распоряжении не в полном объеме. Часть заработанной прибыли может уйти на погашение штрафов, пеней за просроченные задолженности или срывы контрактов, часть - на расходы непроизводственного характера (соцсфера, благотворительность и т.п.). Сокращение непроизводственных расходов из прибыли также может стать путем оптимизации прибыли и, следовательно, улучшения финансового положения компании.

Нерациональное управление результатами деятельности как причина ухудшения финансового состояния

Можно выделить три основные составляющие, которые относятся к области управления результатами деятельности компании. Это инвестиционная деятельность, управление оборотным капиталом и управление структурой источников финансирования.

I. Инвестиционные вложения.

Одной из причин сокращения финансовых показателей, характеризующих деятельность компании, являются инвестиционные вложения (в строительство цехов, приобретение оборудования, приобретение других организаций).

Инвестиционные вложения могут стать причиной снижения практически всех основных показателей - ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности, хотя на первый взгляд такая закономерность не очевидна: в расчетных формулах перечисленных показателей инвестиционные вложения не фигурируют.

Действительно, проведение масштабной инвестиционной программы - стремление в короткие сроки освоить новое производство, новый проект - может сопровождаться снижением финансовых показателей. Нередко на финансирование капитальных затрат помимо полученной прибыли и привлеченных долгосрочных кредитов используются краткосрочные кредиты и кредиторская задолженность, что может привести к снижению показателей ликвидности. Такие действия могут быть оправданы: короткие сроки строительства позволят «не упустить» сложившуюся рыночную ситуацию. Осуществляя капитальные вложения «дозированно» в течение длительного периода, предприятие может прийти к ситуации: производство будет готово к запуску нового продукта, но рынок к тому моменту изменится и продукт уже не будет актуален. Таким образом, во имя будущего прироста прибыли (капитальные затраты должны иметь целью именно получение дополнительной прибыли) и, следовательно, роста собственного капитала компании временно допускают снижение основных финансовых показателей.

Задача финансового управления - не допустить критического сокращения показателей (т.е. финансового состояния компании) во время проведения инвестиционной программы, а также определить, является ли будущий прирост прибыли достаточным для восстановления финансовых показателей до приемлемого уровня. Решение данной задачи возможно с использованием элементов финансового и инвестиционного анализа.

В том случае, если при реализации инвестиционной программы значения финансовых показателей снизились до критического уровня, можно рекомендовать сокращение масштаба инвестиционных вложений.

II. Управление оборотным капиталом

Одна из возможных причин финансовых затруднений компании - нерациональное управление оборотными средствами. Иными словами, возможно, что сложившиеся в организации подходы к управлению оборотными средствами не вполне адекватны ее финансовому состоянию (рис. 6).

Рис. 6. Основные проблемы в управлении оборотным капиталом компании

Все, что нужно знать об основных положениях финансового анализа

В понятие «управление оборотными средствами» объединены такие процессы, как материально-техническое снабжение, сбыт, установление и контроль условий взаиморасчетов предприятия с покупателями и поставщиками.

Для характеристики сложившихся в организации принципов управления оборотным капиталом используются результаты анализа структуры баланса, показателей оборачиваемости текущих активов и пассивов, а также данные отчета о движении денежных средств.

Какие действия приводят к «излишнему оседанию» средств в оборотных активах? В частности, не вполне рациональная организация материального снабжения - закупки излишних запасов «надолго вперед». В пользу создания запасов на долгий срок приводятся, как правило, два аргумента.

Первый - упрощение работы материального снабжения: снижение нагрузки в части оперативного поиска наиболее дешевых материалов и обеспечения поставок в срок.

Второй - возможность приобретения материалов по более низким ценам за счет больших объемов. В любом случае необходимо помнить, что это обездвиживает, выводит из оборота деньги компании. Закупки на долгий срок вперед обоснованы для материалов, с приобретением или поставкой которых могут наблюдаться проблемы. Важно определить приемлемый период закупки материалов (исходя из особенностей производственного процесса, условий доставки и цен на материалы) и придерживаться его.

Затоваривание склада готовой продукции, большой объем незавершенного производства и запасов могут быть показателями того, что производственные планы компании формируются без ориентира на объемы продаж. В результате средства «связываются» в оборотных активах и используются неэффективно. Приведя планы производства продукции в соответствие объемам реализации, компания сможет избежать закупок излишних запасов и затоваривания склада готовой продукции. Следовательно, разработка планов производства с ориентиром на объемы продаж - способ избежать излишнего связывания средств в оборотных активах и, следовательно, рычаг оптимизации состояния компании.

Сбои в поставке комплектующих (например, поставщики или представители предприятия не учли какой-либо элемент процедуры таможенного оформления и груз задержан на таможне), нарушение хода производственного процесса (несвоевременная переналадка или поломка оборудования) могут привести к тому, что денежные средства будут «излишне долго связаны» (сверх того времени, которое требует технология) в незавершенном производстве. Обеспечивая бесперебойные поставки исходного сырья и комплектующих и не допуская срывов в ходе технологического процесса, предприятие способствует улучшению своих финансовых показателей.

Большая дебиторская задолженность - проблема многих предприятий. Усилия по своевременному востребованию задолженности дебиторов — также способ оптимизировать финансовое состояние компании. К организационным мерам оптимизации дебиторской задолженности можно отнести разработку процедуры контроля выставленных счетов (реестр покупателей, дата выставления счета, установленная дата оплаты счета, контактное лицо покупателя, ответственное лицо за контакт с покупателем от предприятия). К юридическим мерам оптимизации дебиторской задолженности относится, например, включение в договор продаж пункта об инвентаризации склада продавца (при продажах через посредников), включение в договор продаж штрафных санкций за просроченную оплату счетов.

III. Структура источников финансирования (пассивов)

Одной из причин снижения рентабельности собственного капитала (помимо упомянутых выше прибыльности деятельности и оборачиваемости активов) является преобладание более дорогих источников финансирования компании среди всех существующих источников. Отметим, что более дорогими источниками могут являться как заемные, так и собственные средства.

Определение, какие источники финансирования - собственные или заемные - являются «более дорогими» для компании, а также оценка влияния сложившейся структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала - задача, которая решается при помощи анализа финансового рычага.

Суть управления структурой источников финансирования можно сформулировать следующим образом: обеспечив приемлемый уровень финансовой устойчивости, желательно выбирать такую структуру пассивов, которая будет способствовать повышению рентабельности собственного капитала компании.

Неравнозначность рычагов оптимизации финансового состояния компании

Как выяснилось, существует две принципиальные причины ухудшения финансовых показателей. Они же представляют собой два основных пути оптимизации финансового состояния компании. Это оптимизация результатов деятельности (компания должна зарабатывать и получать больший объем прибыли) и рациональное распоряжение результатами деятельности. Однако два указанных пути - «зарабатывать» и «распоряжаться заработанным» - не равнозначны.

Оптимизация состояния компании за счет более рационального распоряжения результатами деятельности эффективна, но возможность такой оптимизации со временем может исчерпаться.

Например, дефицит денежных средств можно временно преодолеть, отсрочив платежи кредиторам до предельно допустимого срока и получив максимально возможные авансы от покупателей, можно привлечь кредит, можно в крайнем случае не заплатить налоги. Однако этот резерв отсрочки по оплате обязательств не бесконечен.

Предприятие может приобретать запасы в минимальных объемах, добиться оперативного погашения задолженности дебиторами, продукцию продавать буквально с конвейера, не оставляя ни единицы готовой продукции на складе. Однако нельзя сократить запасы ниже минимально необходимого уровня, нельзя сделать цикл изготовления изделия меньшим, чем этого требует технология производства, можно заставить покупателя оплачивать продукцию день в день. Другими словами, возможность сокращения оборотных активов компании рано или поздно закончится.

Наличие сверхнормативной задолженности перед бюджетом создаст дополнительный источник финансирования текущей производственной деятельности. Этот источник финансирования в виде прироста текущих пассивов возникнет единовременно, и эффект от его возникновения будет исчерпан через определенное время. При этом уплачиваемые пени будут постоянно уменьшать прибыль компании (до момента погашения задолженности), тем самым постоянно ухудшая ее финансовое положение. Таким образом, временная оптимизация состояния компании за счет создания сверхнормативной задолженности со временем преобразится в постоянный источник ослабления финансового состояния компании.

С приобретением основных фондов ситуация аналогична оборотному капиталу: отказавшись от больших вложений, компания сможет оптимизировать финансовое положение. Однако сокращать капитальные вложения можно не более чем до нуля — на этом возможность улучшения состояния компании закончится.

Необходимо помнить, что базой устойчивого финансового положения компании в течение длительного времени является прибыль. Построение долгосрочных финансовых прогнозов всегда должно ориентироваться на повышение прибыли - максимизацию результатов деятельности.

Комбинации управленческих решений могут быт весьма разнообразны и изменяться от периода к периоду. В моменты спада прибыльности (например, сезонного падения спроса) особенно значимым становится контроль управления оборотным капиталом (контроль объемов закупаемых запасов, своевременность поставок комплектующих, точность планируемых объемов производства) и определение допустимой величины капитальных вложений. Сокращение оборотных активов может создать дополнительный резерв средств для финансирования капитальных вложений, например за счет закупки меньшего объема запасов (конечно, с соблюдением объема, необходимого для бесперебойного производства) или более быстрого, чем обычно, получения средств от дебиторов.

Понимая, из чего состоят «кирпичи» в фундаменте устойчивого финансового состояния компании и какие сочетания этих «кирпичей» допустимы, можно выстраивать здания, которые устоят в любых ситуациях.

Источники информации для финансового анализа

Бухгалтерская отчетность

Традиционно источником информации для проведения финансового анализа являются стандартные формы бухгалтерской отчетности.

  • Баланс (форма № 1).
  • Отчет о прибылях и убытках (форма № 2).

Указанные формы отчетности составляют практически все компании (за исключением применяющих упрощенную систему учета), их вид унифицирован, а сроки составления отчетности регламентированы. Таким образом, преимущество использования стандартных бухгалтерских форм состоит в возможностях получения информации в стандартизированном виде и применения стандартных методик.

Бухгалтерский баланс - это отчетный документ, представляющий собой перечень ресурсов предприятия (активы ) и источников их возникновения (пассивы ). Данные представляются в стоимостной оценке на конкретную отчетную дату. В укрупненном виде структура баланса представлена на рис.7.

Рис. 7. Условная структура баланса: ИК — инвестированный капитал; ЧОК — чистый оборотный капитал; ЗК — заемный капитал; СК — собственный капитал

Все, что нужно знать об основных положениях финансового анализа

Активы организации по сроку использования подразделяются на два вида.

  • Внеоборотные или постоянные активы - ресурсы, приобретенные для долгосрочного использования (основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения и др.).
  • Внеоборотные активы составляют раздел I актива баланса. Оборотные активы или текущие активы, оборотные средства - ресурсы, приобретенные в целях их использования в течение обычного производственного цикла или одного года. Оборотные активы составляют раздел II актива баланса.

Пассивы предприятия (источники финансирования) по признаку принадлежности также разделяются на два вида.

  • Собственный капитал. Величину собственного капитала компании характеризует раздел III баланса. Статьи, входящие в раздел III, отражают структуру собственных средств организации, в частности величину уставного (объявленного) капитала, добавочного капитала (возникающего в результате переоценки фондов), величину накопленной нераспределенной прибыли или убытков.
  • Заемный капитал. Заемный капитал разделяется на долгосрочные обязательства (более 1 года) и краткосрочные обязательства или текущие пассивы. Долгосрочные и краткосрочные пассивы отражаются соответственно в разделах IV и V баланса.

С точки зрения возможности «безопасного» использования в течение длительного срока (в основном для финансирования постоянных активов) долгосрочные обязательства приравниваются к собственному капиталу и составляют вместе с ним инвестированный капитал. Последний рассчитывается для анализа и не выделен в исходном балансе как отдельный раздел.

Основной принцип бухгалтерского учета состоит в равенстве общих величин активов и пассивов (сальдо баланса). Используя приведенные выше обозначения, его можно записать так:

Валюта баланса = Всего активов = Всего пассивов = Внеоборотные (постоянные) активы + Оборотные (текущие) активы = Собственный капитал + Заемный капитал = Инвестированный капитал + Текущие пассивы. 

Назначение и принцип построения аналитического баланса

Как показывает практика, информация бухгалтерской отчетности не всегда отражает реальную картину состояния компании, в связи с чем ценность анализа на основании стандартных отчетных форм иногда подвергается сомнению. В ответ на эти сомнения можно заметить следующее: использование целостного подхода к проведению анализа в сочетании с расчетом достаточного уровня показателей позволяет довольно точно охарактеризовать состояние компании - определить проблемные области и сильные стороны. Решением вопроса также является построение аналитического баланса, который можно сформировать в том числе на основании стандартного бухгалтерского отчета.

Назначение аналитического баланса - формирование более объективной (по сравнению со стандартным бухгалтерским балансом) картины состояния средств и источников финансирования компании:

  • отразить реальную стоимость активов организации, т.е. выделить стоимость имущества, которое непосредственно участвует в бизнесс-процессе, и исключить стоимость имущества, которое в бизнес-процессе не участвует;
  • отразить полный объем обязательств и собственных средств предприятия.

Особенности трансформации бухгалтерского баланса в аналитический

I. Отражается реальная величина активов и обязательств компании.

Активы компании корректируются в большую или меньшую стоимость в зависимости от их реальной стоимости и участия в производственном процессе. Наиболее распространенные примеры - отражение внеоборотных активов по их рыночной стоимости, сокращение стоимости незавершенного строительства на сумму «замороженного» строительства, сокращение величины дебиторской задолженности на сумму безнадежной задолженности, сокращение величины запасов и незавершенного производства на сумму «замороженных», не используемых в производственном процессе.

Долгосрочные и краткосрочные обязательства корректируются в большую или меньшую стоимость в зависимости от их реальной величины. В частности, задолженности должны быть увеличены на сумму процентов, штрафов, пеней, которые не отражены в балансе в составе задолженности перед кредиторами.

Более развернутые комментарии по отражению активов и обязательств при составлении аналитического баланса представлены в табл. 3.

II. Сохраняется принцип равенства актива и пассива баланса.

Изменение стоимости внеоборотных активов (итог раздела I баланса) автоматически корректирует величину добавочного капитала и, следовательно, величину собственного капитала компании. Изменения принимаются как положительные, так и отрицательные.

Уменьшение стоимости оборотных средств списывается на убытки, следовательно, уменьшает собственный капитал компании. Увеличение стоимости оборотных средств увеличивает нераспределенную прибыль предприятия, а следовательно, и собственный капитал компании.

Величина уставного капитала предприятия автоматически уменьшается на величину задолженности участников по взносам в уставный капитал.

Увеличение долгосрочных и краткосрочных обязательств (пассивов) списывается на убытки, следовательно, уменьшает собственный капитал компании. Корректировка краткосрочных и долгосрочных пассивов в сторону уменьшения отражается в увеличении нераспределенной прибыли компании, следовательно, увеличивает собственный капитал, отраженный в аналитическом балансе.

Таблица 3. Комментарии к отражению реальной величины активов и обязательств компании

Разделы и статьи
бухгалтерского баланса
Комментарии
I. Внеоборотные активы
Патенты, лицензии, товарные знаки Отражается объем нематериальных активов, который реально используется (может быть использован) в производственном процессе. Если технология не применяется (продукт снят с производства и т.п.), на величину остаточной стоимости данной технологии актив может быть уменьшен
Земельные участки и объекты природопользования Рекомендуется исключить неиспользуемые земельные участки и объекты, а также объекты социальной сферы
Здания, сооружения, машины и оборудование Рекомендуется учитывать только эксплуатируемые в настоящий момент основные фонды, исключив “замороженные” фонды
Незавершенное строительство Рекомендуется исключить стоимость объектов незавершенного строительства, приостановленного на неопределенный срок, а также стоимость объектов социальной сферы и коммунального хозяйства, реализация которых не сможет возместить понесенные по ним издержки
Долгосрочные финансовые вложения Величина актива должна отражать реальную рыночную стоимость вложений (которая возникнет в случае продажи актива)
Отложенные налоговые активы Величина актива должна отражать реальную переплату налога (когда возникают вычитаемые временные разницы)
II. Оборотные активы
Запасы
В том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности Необходимо исключить неликвидные и труднореализуемые запасы (в том числе исключить или отразить по рыночной стоимости материалы, не используемые в основном производстве)
затраты в незавершенном производстве Рекомендуется исключить неиспользуемые составляющие незавершенного производства (“мертвое незавершенное производство”), в частности по изделиям, снятым с производства
готовая продукция и товары для перепродажи Рекомендуется исключить неликвидную готовую продукцию на складе. Оценить объем готовой продукции и товаров с учетом их рыночной стоимости. В случае затоваривания склада стоимость продукции и товаров учесть со скидкой
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) Необходимо выделить долю реально погашаемой в указанные сроки дебиторской задолженности. В случае превышения данного срока или полного невозврата сумм (безнадежная дебиторская задолженность) исключить соответствующую часть задолженности из рассмотрения
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) Аналогично дебиторской задолженности со сроком погашения более 12 месяцев. В случае реального превышения срока погашения перевести в долгосрочную дебиторскую задолженность.
Коэффициент должен отражать долю задолженности, которая реально может быть получена организацией от дебиторов. Дебиторская и кредиторская задолженность могут быть уменьшены на величину взаимных требований
Краткосрочные финансовые вложения
В том числе:
Скорректировать с учетом немедленной ликвидности
денежные средства Учитываются в полном объеме
III. Капитал и резервы
Уставный капитал Уменьшается на величину задолженности участников по взносам в уставный капитал
Собственные акции, выкупленные у акционеров Данная позиция, как правило, не требует корректировок
Добавочный капитал Изменяется на сумму скорректированного итога раздела I баланса (как в большую, так и в меньшую сторону)
Нераспределенная прибыль (непокрытые убытки) Изменяется на сумму скорректированных в большую (меньшую) сторону текущих активов организации, а также на сумму скорректированных в меньшую (большую) сторону краткосрочных и долгосрочных обязательств (заемных средств)
IV. Долгосрочные обязательства
Отложенные налоговые обязательства Проследить включение в задолженность суммы начисленных и невыплаченных процентов по заемным средствам. Величина обязательств должна отражать реальную недоплату налога
V. Краткосрочные обязательства
Кредиты банков Проследить включение в задолженность суммы начисленных и невыплаченных процентов по заемным средствам
Кредиторская задолженность Проследить включение в задолженность суммы пеней и штрафов (начисленных, но не уплаченных).
Уменьшается на сумму задолженности перед кредиторами, которые в данный момент ликвидированы

Целостный пример построения аналитического баланса представлен в табл. 4.

Таблица 4. Пример формирования аналитического баланса, млн. руб.

Наименование позиций Бухгалтерский баланс Управленческий баланс
I. Внеоборотные активы
В том числе:
350 330
незавершенное строительство 120 100
исключена безнадежная задолженность 10
Итого активов 350 + 280 = 630 330 + 270 = 600
III. Капитал и резервы 390 390 + (100 – 120) + (270 – 280) + (90 – 95) = 355
IV. Долгосрочные обязательства 0 0
V. Краткосрочные обязательства
В том числе:
240 245
кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками 90 95
добавлена сумма пеней, начисленных по просроченным обязательствам в сумме 5
Итого пассивов 390 + 240 = 630 355 + 245 = 600

Для проведения более углубленного финансового анализа можно использовать дополнительные данные. В частности, наиболее значимую информацию для анализа дает разделение затрат (отраженных в форме № 2) на переменную и постоянную составляющие. Выделение постоянных и переменных затрат позволяет провести анализ безубыточности, оценить динамику изменения цен на реализуемую продукцию и потребляемые в процессе производства материалы (рассчитать ценовой коэффициент), определить причины убытков от основной деятельности (рост переменных или постоянных затрат).

Для оценки состояния имущества и построения отчета о движении денежных средств необходимо знать общую величину амортизации основных фондов и нематериальных активов, начисленную на каждую анализируемую отчетную дату.

Продолжительность периода анализа определяется периодичностью подготовки отчетных данных и может варьироваться от месяца до года. При использовании программ автоматизированного бухгалтерского учета периодичность подготовки информации и, следовательно, продолжительность периода анализа могут составлять несколько дней.

Одна из задач финансового анализа - выявление динамики (тенденций и закономерностей) изменения состояния предприятия в исследуемом периоде. В связи с этим рекомендуется, чтобы горизонт рассмотрения составлял не менее года с квартальной или ежемесячной разбивкой.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль