Возвращение в Поднебесную

63
Опасения «краха китайского пузыря на рынке недвижимости» не первый год волнуют умы инвестиционных управляющих. Однако анализ ситуации показывает, что до него еще далеко.

Рассуждения выглядят примерно следующим образом: как только цены на недвижимость начнут падать, рухнет строительный сектор, это увеличит объем «плохих» банковских кредитов, и все закончится масштабным финансовым кризисом. Такое развитие событий выглядит особенно неприятным с учетом того, что Китай – это краеугольный камень концепции инвестиций в развивающиеся рынки. В результате большинство инвесторов значительно сократили долю китайских акций в портфеле, что, в общем, и отразил индекс Shanghai Composite, снизившийся за 2010 год на 14%.

Экономику остудили.
Между тем, Китай – одна из немногих стран, уже предпринявших существенные меры по ужесточению монетарной политики. За последние полгода китайские власти успели поднять базовую учетную ставку четыре раза, не считая бесчисленных драконовских мер касательно увеличения обязательного уровня банковских резервов и снижения кредитных квот. Последние макроэкономические данные свидетельствуют о том, что китайским властям уже удалось добиться значительного снижения темпов роста экономики. Потребление электроэнергии, производство стали, объем закупок меди, напрямую коррелирующие с темпами роста, демонстрируют устойчивое снижение с начала 2011 года. Объем новых банковских кредитов снизился на 30% по сравнению с 2010 годом, а темпы роста денежной массы упали до 15,7%, что даже ниже целевого показателя в 16%, запланированного правительством.

Безусловно, в Китае все еще остро стоит проблема растущей инфляции. Однако основным ее источником является рост цен на продовольствие и нефтепродукты, а отнюдь не недвижимость. Показатель так называемой базовой инфляции, включающей товары длительного пользования, напротив, демонстрирует плавное снижение. Это является результатом переизбытка производственных мощностей и очень медленным ростом стоимости труда благодаря постоянной миграции из сельских областей. Конечно, нельзя исключать риск того, что китайские власти решат бороться с ростом нефтяных цен с помощью дальнейшего повышением учетной ставки, однако прошлый опыт показывает, что Китай неизменно придерживался достаточно взвешенного подхода с акцентом на поддержание экономического роста.
Наконец, сектор недвижимости также демонстрирует отчетливые признаки замедления. По мере того, как все большее количество городов вводит разнообразные административные запреты на владение жилой недвижимостью, регулируя количество объектов, «прописку» покупателей, количество транзакций резко снизилось. Тем не менее, цены не упали. Устойчивость цен объясняется большим объем реального, а не спекулятивного спроса и низким проникновением ипотечного кредитования. Меры административного регулирования рынка сопровождаются запуском новых правительственных программ по строительству доступного жилья. Недавно правительство объявило о планах построить 10 млн квартир в 2011 году для семей с низкими доходами: в Китае 750 млн человек по-прежнему живут деревнях, и большинство из них в ближайшие двадцать лет мигрируют в города.
Норма сбережений в китайской экономике достигает 50%. Однако низкие депозитные ставки, недотягивающие даже до уровня инфляции, заставляют искать более эффективное применение деньгам. 

Назад к росту. Во время последней коррекции на развивающихся рынках китайские акции продемонстрировали удивительную устойчивость, а с лета 2010 года рынок прибавил более 25%, несмотря на ужесточающуюся монетарную политику, растущую инфляцию и геополитические потрясения. Это мало похоже на начало финансового кризиса. Вероятно, поведение индексов говорит о том, что рынок уже отыграл все опасения инфляции и поднятия ставок и теперь склонен концентрироваться на позитивных новостях: экономике, прибавляющей по 9% в год, растущем внутреннем потреблении и дорожающей валюте. Возможно, нас ждет новая волна роста сродни той, что имела место в 2009 году.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль