text
Открыть свежий номер журнала>> / Подписка за 22 308 13 990 руб! >> ✆ 8 (800) 550-07-98
Журнал

Анна Ким о политике ЕЦБ

  • 1 августа 2015
  • 85
Автор:

Интересная и очень рискованная игра получится, если у ЕЦБ действительно хватит духу начать цикл денежно-кредитного сжатия

В течение марта руководители Европейского центрального банка сделали так много «ястребиных» заявлений, что теперь идти на попятную им еще не поздно, но уже как-то неловко. Рынки терпеть не могут, когда власти говорят одно, а делают другое: такая непоследовательность ведет к дезориентации, утрате доверия и в итоге вредит всем – и регуляторам, и регулируемым. Поэтому должно случиться что-то очень серьезное, чтобы в апреле ЕЦБ не повысил ключевую процентную ставку до 1,25%. Первый тест – в ближайший четверг.
Впервые за весь срок своего существования ЕЦБ собирается приступить к ужесточению политики не следом за своими американскими коллегами, а опережая их. ФРС так крепко посадила свою экономику на денежный допинг, что будет совсем не удивительно, если за программой QE2 последует QE3. А уж о повышении ставок в США, видимо, можно забыть как минимум до следующего года. В то же время нельзя сказать, что на этот раз ЕЦБ свободен в принятии решения от внешних факторов: инфляцию, против которой направлено повышение ставок, Европа импортировала с сырьевых рынков. Скорее европейская экономика и ЕЦБ стали заложниками как минимум двух мировых сил: Америки, накачавшей глобальную ликвидность ради борьбы с кризисом, и Азии (в первую очередь Китая), создавшей фундаментальное оправдание для закачки этой ликвидности в разнообразные commodities. А еще был неурожай прошлого лета, взвинтивший цены на важные виды продовольствия, затем начались беспорядки на нефтеносном Ближнем Востоке. В общем, европейцам со всех сторон жутко не повезло.

Они ступили на путь,
на котором любой не­осторожный шаг грозит попаданием в ловушку, поэтому идти будут очень медленно. По сути, все надежды Жана-Клода Трише сейчас связаны с Германией, экономика которой восстанавливается довольно приличными темпами. В прошлом году она росла вдвое быстрее, чем ВВП еврозоны в целом. Но сможет ли одна страна, пусть очень большая и мощная, вытащить на своих плечах своих слабых и многочисленных партнеров? Не задавит ли крепкий евро рост ориентированных на экспорт отраслей? Выдержат ли дополнительное давление PIGS, уже ослабленные фискальным сжатием? И, если не выдержат, будет ли подъемной цена, которую придется выложить за их спасение?

Какими бы ни оказались последствия,
этот кейс войдет во все учебники по макроэкономике. Есть вопросы, на которые экономическая теория и практика еще не дали удовлетворительных ответов. Правильно ли лечиться от «сырьевой» инфляции монетарными методами? Должен ли Центральный банк, таргетируя инфляцию, смотреть на индекс потребительских цен, или на него же, но без учета волатильных цен на энергоресурсы и продовольственные товары, или на что-то еще, помимо CPI? Европейский опыт сворачивания антикризисной монетарной политики должен дать важную информацию для осмысления этих тем во всем мире, включая Россию.

Методические рекомендации по управлению финансами компании

Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

Вы получите доступ к уникальному контенту, который закрыт для незарегистрированных пользователей!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.