Максим Буев о реформе Банка Англии

123
Банк Англии стоит на пороге революции, отказываясь от «гипотезы эффективного рынка» на самом развитом финансовом рынке в мире

Середина февраля ознаменовалась созданием в Банке Англии переходного Комитета по финансовой политике (FPC), в чьи полномочия будет входить поддержание стабильности финансового сектора. В частности, комитет займется мониторингом системных рисков, которые, каскадируя, могут привести к ситуации, с которой мир столкнулся в 2007–2008 годах. Параллельно с созданием FPC к 2012 году прекращает свое существование Financial Services Authority – независимый от Банка Англии надзорный орган.
Подобная реформа органов финансового надзора есть признак революции, происходящей в правительственных умах. В последние годы крупнейшие центральные банки мира видели свою миссию в борьбе с инфляцией или поддержании темпов экономического роста, что, по сути, две стороны одной монеты. Однако в эпоху огульного увлечения правилом Тейлора, с помощью которого ЦБ в развитых экономиках определяют процентные ставки для достижения запланированных уровней инфляции или роста, на второй план отошла основная цель существования ЦБ – поддержание стабильности всего финансового сектора.
Создавая новый комитет в Банке Англии, правительство страны фактически отказывается от идеологии «эффективных финансовых рынков» и возвращается к истокам. Это можно только приветствовать, даже если сейчас непонятно, как именно FPC будет определять критический уровень системных рисков в экономике.

Одним из таких рисков является бесконтрольный рост кредитования. Планировалось, что FPC будет проводить политику, ограничивающую подобный рост. Однако затем эта задача была существенно скорректирована, поскольку управление ростом кредита прямо влияет на темпы экономического роста, а это сфера деятельности другого отдела Банка Англии – Комитета по монетарной политике (MPC).
Считается, что с помощью правила Тейлора MPC контролирует инфляцию потребительских цен, рост кредитов и, как следствие, темп роста экономики. Однако в реальности лишь часть кредитов тратится в итоге на товарных рынках, приводя к изменению темпа роста потребительских цен. Другая же часть инвестируется в финансовые активы, что прямо влияет на их цены. Однако это обстоятельство не принимается MPC во внимание при определении ставки процента.
В то время как потребительские рынки достаточно эффективны и стремятся к равновесию, финансовые рынки имеют тенденцию бесконтрольно отклоняться от некой «золотой середины». На этапе вздутия пузыря вместе с бесконтрольным ростом цен на финансовые активы происходит и рост кредита, поскольку те же активы используются и в качестве залога.

Таким образом, полную стабильность финансовых рынков можно гарантировать лишь при полном контроле за ростом кредита и мониторинге динамики цен на финансовые активы. Однако на данном этапе FPC эту задачу эффективно выполнять не сможет, а MPC – не собирается. Для подлинной революции в недрах Банка Англии необходимо этот вопрос пересмотреть.

 

* Профессор по прикладным финансам, Европейский университет в Санкт-Петербурге, Аналитик банка RBS (Лондон).

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль