Достать до Сбербанка

78
Поглощение. Приобретение группой ВТБ Транскредитбанка и Банка Москвы станет крупным успехом второго банка страны. В проигрыше оказываются и правительство Москвы, и весь банковский рынок.

Очень многое, происходящее сегодня  в России, может быть описано словами: оно все набухает, и непонятно, когда лопнет. Аппетиты многих близких к власти группировок и корпораций не знают границ. Правда, иногда десятилетиями набиравшие вес проекты лопаются со страшным грохотом, как это произошло с супружеской четой Лужков – Батурина или с Межпробанком бывшего сенатора Пугачева. Но это скорее исключения. Множество подобных проектов продолжают расти, как черная дыра, вбирая в себя всю окружающую материю.
Примером этого может служить группа ВТБ, которая в настоящее время осуществляет поглощение двух крупнейших российских банков: Транскредитбанка, опорной кредитной организации Российских железных дорог, и Банка Москвы, имеющего столь же тесные связи со столичной мэрией.

Ничего личного. Конечно, на первый взгляд, в поглощении одного банка другим нет ничего особенного, на рынке это случается довольно часто. Однако в данном случае речь идет не столько о банках, сколько об «агентах» крупных государственных структур, где нарушение равновесия свидетельствует о перераспределении финансовых возможностей между разными частями государства. При этом кажется не случайным совпадение, что перемена  в судьбе Банка Москвы произошла именно тогда, когда у самой столицы сменился мэр.
В случае с Банком Москвы есть три альтернативных объяснения того, почему город вдруг решил избавиться от своей собственности. Возможно, это политический акт: «разоружение» столицы перед федеральной властью, ликвидация имевшейся при Лужкове относительной независимости города от Кремля и Белого дома, в том числе и в банковской сфере.
Также, возможно, речь идет о лоббистском успехе самой группы ВТБ, которая ищет пути расширения и воспользовалась сменой мэра.
Наконец, не исключено, что московское правительство действительно нуждается в деньгах, чтобы сбалансировать городской бюджет.
Именно последний мотив выглядит наиболее легитимным, и поэтому именно на нем делают акцент должностные лица в своих официальных комментариях. Новый вице-мэр по экономике Андрей Шаронов заявил, что мэрия заинтересована в том, чтобы принадлежащие городу активы, в том числе и пакет акций Банка Москвы, в рамках новой программы приватизации были оценены по максимальной стоимости и принесли в бюджет города ощутимые доходы.
В пользу «бюджетной» версии сделки говорит тот факт, что акции банка продаются в рамках обширной городской программы приватизации непрофильных активов. По сравнению с 2010 годом доходы от приватизации планируется увеличить  в 14 раз – до 14 млрд рублей, и, по словам Сергея Собянина, «это минимальная планка». Всего к продаже готовится 200 пакетов акций из 433, находящихся в собственности города, а также вся собственность, находящаяся в других регионах и за рубежом.
Можно привести и еще один аргумент в пользу этой версии: по словам заместителя генерального директора ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Андрея Верникова, у нового мэра Москвы Сергея Собянина в команде нет банкиров такого уровня, чтобы контролировать пятый по величине банк страны. Между тем, вряд ли новая власть заинтересована в том, чтобы люди из предыдущего состава мэрии продолжали контролировать финансовые потоки Москвы.

Сдача Москвы. Но не все так просто. Вряд ли крупный прибыльный банк является серьезным балластом для столицы. Но дело не только в прибыли. Ведь банк может использовать привлеченные ресурсы для финансирования городских программ. Как верно замечает Андрей Верников, у города есть много «низкомаржинальных» социальных проектов. Кредитовать их лучше дружественной организации, так как частные и независимые банки этого делать не будут. С Банком Москвы подобных проблем быть не могло. Конечно, ВТБ также кредитует подобные «низкомаржинальные» проекты, но «притирка» к мэрии все равно потребуется и определенные неудобства могут появиться.
Во-вторых, как отмечает партнер и вице-президент компании ФБК Алексей Терехов, хотя правительство столицы действительно стремится избавиться от непрофильных активов, Банк Моск­вы широко участвовал в различных инициативах города, в частности, в проекте социальной карты москвича, и поэтому «строго говоря, его нельзя назвать непрофильным».
Некоторые сомнения внушает и поспешность, с какой осуществляется сделка (в пресс службе ВТБ «Ф.» сообщили, что полный контроль над БМ будет достигнут в первой половине этого года). Как считает руководитель аналитического отдела ГК Broco Алексей Матросов, «правительство Москвы в случае неспешной продажи пакета частями могло бы выручить гораздо больше средств. Следовательно, нехватку средств для восполнения дефицитного московского бюджета можно не рассматривать в качестве основного мотива».
Наконец, есть и третье обстоятельство: интерес к Банку Москвы проявляла итальянская банковская группа Unicredit, чьи финансовые возможности явно не уступают возможностям ВТБ. Правда, на прошлой неделе главный исполнительный директор UniCredit SpA Федерико Жиззони заявил агентству «Рейтер», что группа не заинтересована в приобретении доли в Банке Москвы. Однако заметим, что сделано это было уже после того, как стало очевидным, кому из двух претендентов будет продан банк. Если бы правительство Москвы действительно просто нуждалось в деньгах, оно бы устроило конкурс и шансы итальянцев были бы велики. Но у нас – Россия, у нас деньги решают не все, у нас тендеры проводятся не для того, чтобы в них побеждал абы кто, и просто так обидеть солидную госкорпорацию невозможно. Источники газеты «Ведомости» в Банке Москвы говорят, что тендера вообще не будет, а сделка осуществится в форме передачи муниципальной собственности.
«У правительства Москвы нет никакой мотивации, это не их решение – решение сверху, – резюмирует президент Первого республиканского банка Людмила Лебедева. – Сделка выгодна только ВТБ, так как предполагается увеличение капитализации за счет скачкообразного роста объемов бизнеса – реализации стратегии неорганического роста группой ВТБ, о чем было заявлено несколько лет назад. Проблемы московского бюджета, конечно, могут приводиться в качестве цивилизованного аргумента, но сделка по продаже ВТБ никак этих проблем не решает».

Цена вопроса. Сумма, которую ВТБ придется заплатить сразу за два банка, входящих в топ-30, велика, но, согласно расчетам, которые специально для «Ф.» провел заместитель начальника информационно-аналитического отдела департамента финансовых рынков Пробизнесбанка Валерий Пивень, ВТБ может себе позволить такую рос­кошь. По данным отчетности группы ВТБ за 9 месяцев 2010 года, банк располагал высоколиквидными активами на сумму 182,2 млрд рублей. Приобретение ТКБ осуществляется по цене, равной  2,2 капитала 1-го уровня на конец 2010 года. После 9 месяцев 2010 года показатель Tier 1 ТКБ составлял  24,68 млрд рублей, исходя из чего всю сделку можно оценить в 55–60 млрд рублей. Однако необходимо учесть, что в активах ТКБ на конец того же периода находилось почти 36,5 млрд рублей наличности. После приобретения Транскредитбанка ВТБ сможет располагать 158 млрд рублей для покупки Банка Москвы. Размер капитала московского банка, по данным отчетности за 9 месяцев 2010 года, составлял 115 млрд. рублей. Если предположить, что ВТБ будет покупать банк по сходному отношению цены к капитализации, то приобретение контрольных 50% обойдется ему в 126 млрд рублей. На счетах Банка Москвы находилось 40 млрд рублей, то есть фактическая цена сделки составит 86 млрд рублей,  а ВТБ сохранит определенный запас ликвидности.
«При этом вряд ли можно считать существенной угрозу потери ликвидности ВТБ, – считает Валерий Пивень. – Частично риски возникают из-за снижения показателей достаточности капитала, что неизбежно при присоединении других банков. Однако, во-первых, коэффициенты достаточности капитала ВТБ находятся на высоком уровне, позволяющем осуществить даже такие крупные покупки. Во-вторых, в 2011 году ожидается роспуск резервов по просроченным кредитам, что окажет позитивное воздействие на показатели достаточности».
Правда, надо учитывать, что ВТБ планирует консолидировать 100% акций Банка Москвы, а это значит, что суммарная цена двух сделок превысит 250 млрд рублей и собственных средств группы может не хватить. Алексей Терехов из ФБК выразил уверенность, что для осуществления двух крупных поглощений ВТБ придется прибегнуть к привлечению заемных средств. «Возможно, это будет скрыто и мы не увидим целевых займов, привлекаемых специально под эти покупки, но, с точки зрения управления финансовыми потоками ВТБ, вероятно, прибегнет к займам, и банку это будет сделать достаточно легко».  В аналитическом агентстве «Инвесткафе» предполагают, что для сделки могут понадобиться кредиты ЦБ или ВЭБа и даже продажа принадлежащих ВАТБ объектов недвижимости. «Мы не исключаем, что в связи с присутствием некоторого политического «налета»  в сделке с пакетом акций Банка Москвы финансовая помощь может быть предоставлена со стороны государства», – соглашается аналитик Номос-банка Елена Федоткова.
При этом, по мнению Алексея Матросова из ГК Broco, озвучивание многочисленных недостатков, выявленных у Банка Москвы в ходе аудиторской проверки Счетной палатой, свидетельствует о желании ВТБ сбить цену, а не найти причины для отказа от сделки.

Купить масштаб. Интеграция с двумя крупными банками резко увеличит значимость ВТБ на российском рынке, даже несмотря на то, что он по-прежнему останется на втором месте после Сбербанка. Если до сделки доля ВТБ в активах банковской системы составляла около 8,5%, то после сделки она достигнет 12,5%. Сегодняшний ВТБ в 3 раза меньше Сбербанка, а после сделки он будет только  в 2 раза меньше. Во многих регионах филиалы Банка Москвы являются важнейшими конкурентами филиалов ВТБ, и после поглощения соперничество между ними «оптимизируют». На запрос «Ф.» в пресс-службе ВТБ заявили: «При покупке Транскредитбанка мы получаем такого крупного клиента, как госкорпорация РЖД с большим количеством дочерних организаций  и огромной стабильной базой пассивов. Это дает следующие преимущества ВТБ: 1) усиление корпоративного бизнеса ВТБ; 2) укрепление розничного бизнеса группы ВТБ за счет значительного числа офисов  и отделений ТКБ; 3) кроме того, ТКБ является одним из самых рентабельных российских банков: за III квартал 2010 года рентабельность капитала банка увеличилась на 41%, ссудный портфель – на 44%, рост депозитов составил 58%. Соответственно, такой прибыльный бизнес, как ТКБ, будет способствовать увеличению рентабельности капитала группы ВТБ.  В покупке Банка Москвы ВТБ видит большую синергию как с точки зрения укрепления позиций  в рознице, так и в работе корпоративного сектора, в том числе и с таким клиентом, как правительст­во  Москвы».
Опасность для покупателя возникает в связи  с тем, что приобретаемые банки были в значительной степени кэптивными. В ВТБ надеются, что монопольное обслуживание соответствующих организаций достанется им по наследству. Но после того как РЖД и городское правительство уйдут из числа собственников, руки у них будут развязаны и они смогут выбирать кредитные организации.
Руководитель аналитического отдела ГК Broco Алексей Матросов считает, что от совершаемой сделки Банк Москвы не получает особых экономических преимуществ, так как смена собственника может повлечь отток крупных клиентов – к примеру, в лице московских учреждений. «С учетом вероятного оттока клиентов, роста пропорционально ожидаемой капитализации ВТБ может и не произойти», – полагает аналитик. Михаил Завараев, ведущий аналитик компании «Арбат Капитал», также отмечает, что если разрыв БМ с правительством Москвы и принесет какие-то неудобства, то «тут речь скорее идет о «неудобствах» для ВТБ, так как у Банка Москвы есть ряд крупных клиентов, которые, вероятно, могут уйти в случае смены менеджмента. Обслуживать счета правительства Москвы  в случае чего согласятся очень многие банки». Тем временем международные рейтинговые агентства Moodi's и Fitch уже начали ухудшать рейтинги Банка Москвы: без правительства-собственника банк стоит поменьше.
Впрочем, конкурентов у ВТБ не так много. Если даже по качеству обслуживания с ним могут соперничать многие, то по объему кредитов в России  у него мало соперников.

Стратегические риски. Двойное поглощение, осуществляемое ВТБ, продолжает идущую уже многие годы и резко ускорившуюся в кризис тенденцию по концентрации банковских активов, причем преимущественно в государственных банках. Правда, в данном случае поглощаемые банки тоже государственные, но концентрация, а значит,  и уменьшение конкуренции продолжается. «Главный минус сделки – резкое снижение конкуренции с плохим прогнозом в части конкуренции на ближайшую перспективу, – констатирует президент ПРБ Людмила Лебедева. – А снижение конкуренции никогда и нигде не приводило с долгосрочному, качественному и устойчивому росту».
К аналогичному выводу приходит Елена Федоткова из Номос-банка. По ее словам, наблюдающаяся на примере данной «двойной» сделки тенденция «может привести к ослаблению уровня конкуренции  и усилению позиции госбанков. Это, в свою очередь, может затормозить развитие рынка финансовых услуг в России, поскольку зачастую новшества вводятся на рынке частными банками, занимающими более агрессивную позицию в борьбе за клиента».
То есть получается, что сделан еще один шаг по формированию в России олигопольной банковской системы, в которой все сколько-нибудь значимые финансовые операции будут сосредоточены либо  в Сбербанке, либо в ВТБ.
«Несколько лет назад ВТБ и Сбербанк работали  в своих специфических нишах и не позиционировали себя как конкуренты коммерческих банков, – говорит Алексей Терехов. – Теперь же любое их тело­движение вызывает подобную цунами волну по всей банковской системе. Риск для экономики при этом заключается в том, что данные банки в приоритетном порядке финансируют государственные  и окологосударственные проекты, а проекты рыночные, инновационные могут встречать в них сопротивление».

 

Финансовые показатели участников сделки и Сбербанка на 01.10.10, млрд рублей

 

Активы

% активов в банковской системе

Кредиты

% в кредитах банковской системы

Сбербанк

7943,8

25,0

5311,9

24,9

ВТБ

2700,0

8,5

1925,6

9,0

ТКБ

336,5

1,1

227,4

1,1

Банк Москвы

941,6

3,0

716,2

3,4

ВТБ после интеграции с ТКБ и БМ

3978,1

12,5

2869,2

13,5

Банки России, всего

31721,7

100,0

21331,1

100,0

Источник: ЦБ РФ, отчетность банков по РСБУ

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль