Мировой венчурный рынок: подъем с переворотом

128
Тренды. Стагнирующий рынок венчурных инвестиций США, переориентация фондов на развивающиеся рынки, выход на первый план более мелких игроков дают российским компаниям больше возможностей в плане потенциальных инвестиций.

Аппетит инвесторов к риску сильно по­убавился. На смену традиционной модели, в которой прибыль от одного венчурного проекта покрывает множество неудач, приходят более взвешенные и консервативные подходы. Венчурные инвестиции на старых рынках типа Америки все больше начинают напоминать традиционное проектное финансирование, но обретают новое дыхание в глобальном масштабе.
Основные тенденции отрасли венчурных инвестиций не вызывают разногласий у большинства международных участников рынка: бизнес станет более глобальным, рискованных вложений будет меньше, фонды будут вкладываться точечно, в проверенные отрасли. Сторонники рискованных инвестиций станут выбирать более консервативные стратегии и вкладывать в уже работающий бизнес. В то же время продолжится поиск новых ниш: в ближайшую пятилетку большие деньги придут в сферу «чистых» технологий, а флагман отрасли, Кремниевая долина, ощутимо изменится.

Глобализация. Венчурный бизнес сложился в оформленную транснациональную индустрию. Однако вектор движения денежных потоков этой отрасли начинает существенно меняться. Согласно аналитическому отчету Deloitte «Глобализация в венчурной отрасли» (в ходе которого было опрошено более 700 генеральных партнеров венчурных компаний из Великобритании, Бразилии, Канады, Индии, Латинской Америки, Израиля, Сингапура с активами от $50 млн до $1 млрд), большинство игроков рынка стало искать глобальные возможности для вложения средств. Половина опрошенных планирует увеличение инвестиций в Азиатский регион. Отдельно отмечают Индию, в которую планируют вкладывать более 43% респондентов. Наименьший прирост инвестиций мирового венчурного капитала ожидается в Израиле и североамериканском регионе.
Согласно данным Dow Jones VentureSource, за три квартала 2010 года в США зафиксировано всего 26 сделок с общим привлечением $9,2 млрд. Это чуть больше, чем в предыдущем году, когда фонды за аналогичный период привлекли $8,9 млрд. Для сравнения: в 2007 году венчурными фондами были завершены 124 сделки и привлечено порядка $40 млрд. «Многие венчурные фирмы уже закрылись, и совершенно очевидно, что многие другие не смогут сформировать новые фонды. Венчурная индустрия США должна сократиться на 30–50% в последующие пять лет. Я убежден, что это очень здоровая тенденция. К сожалению, за последние десять лет эта отрасль США из бизнеса по созданию добавочной стоимости превратилась в бизнес по управлению активами», – сетует генеральный партнер Helix Ventures Грахам К. Крук.

Специализация. Основная тенденция следующих пяти лет затронет пионера венчурной отрасли – США, где количество венчурных фондов существенно изменится, а наиболее активными станут фонды небольшого размера. «Время больших венчурных брэндов, за редким исключением, ушло. Лишь немногим венчурным группам с легко узнаваемыми именами удается поддерживать высокую доходность из фонда в фонд», – отмечает Грахам К. Крук. По данным Deloitte, в остальном мире наибольший рост в ближайшие два года также ожидается у фондов с объемом менее $50 млн – такие намерения высказали 60% партнеров этих компаний. Половина фондов объемом от $500 до $1 млрд не планируют привлекать дополнительные деньги. «В сегодняшней ситуации выигрывают фонды меньшего размера; по меркам индустрии – это $250 млн и меньше. Экономика таких фондов требует высокой специализации и фокуса на определенной индустрии, так как management fee, которую собирают малые фонды, достаточна лишь для поддержки компетенций в одной области (например, биомедицина, программное обеспечение или телекоммуникации), но не более чем в одной», – поясняет Грахам К. Крук. Как правило, такие фонды могут быть более мобильны и способны реагировать на меняющиеся условия рынка раньше, чем их более крупные конкуренты. К тому же многие из них более активны просто потому, что они все еще «голодны» (в отличие от управляющих больших фондов, которые сидят на избыточно высоких зарплатах), что добавляет сотрудникам целеустремленности и дополнительной мотивации, чтобы увеличить доходы фондов и при этом не растить расходов.
Сейчас объем венчурной индустрии в США эксперты оценивают в $10–15 млрд. Dow Jones VentureSource, самый авторитетный ресурс этого рынка, фиксирует усреднение размеров фондов как в Америке, так и в Европе. С 2007 года в США размер среднего фонда снизился с $200 млн до $140 млн. В Европе он увеличился с $77 млн до тех же $140 млн.

Снижение рисков. Этот тренд напрямую связан с глобализацией. «Больше рынок и ниже риски – это генеральная линия развития любой индустрии», – объясняет управляющий директор Kite Ventures Эдуард Шендерович. Как показывает международный опыт, чем больше венчурная компания, тем больше она фокусируется на менее рискованных инвестициях в компании на поздних стадиях, продукты которых уже опробованы рынком. А согласно данным Deloitte, от 8% (венчурных активов менее $50 млн) до 2% (активов больше $1 млрд) венчурных топ-менеджеров готовы вложиться в компании на ранних стадиях. «Для старших партнеров престижных венчурных фирм основной целью стал не поиск следующей большой компании, а привлечение все больших объемов капитала в новые фонды. Точно так же оказалась искаженной и мотивация младших партнеров: они сосредоточили свое внимание на поиске низкорискованных (и, соответственно, менее доходных) инвестиций, которые бы продержались на плаву достаточно времени, чтобы не поставить под угрозу иx высокие зарплаты и карьеру генерального партнера», – считает Грахам К. Крук.
Инвестиции в компании на ранних стадиях в США стали уделом бизнес-ангелов или «супер-ангелов» – индивидуалов, которые готовы потерять излишки капитала на вложениях в рисковые проекты. «В США сейчас насчитывается около 250 тыс. индивидуальных бизнес-ангелов. В России их около тысячи. И это в тысячу раз больше, чем было пять лет назад», – констатирует генеральный директор Marchmont Capital Partners Кендрик Уайт.
Согласно статистике Dow Jones VentureSource, все большее количество инвесторов склонны вкладывать на поздних стадиях развития компаний. В то же время идет параллельная тенденция: венчурные инвестиции, согласно последним данным, быстрее окупаются, но при этом становятся все более масштабными. Так, в среднем американские компании выходили в точку безубыточности через 4,8 года, на что требовалось $23 млн. Это на 20% быстрее и на 30% дороже, чем в прошлые рассматриваемые периоды.
Хорошим примером инвестирования на «зрелых» стадиях существования проекта может служить покупка российской Digital Sky Technologies (DST) Limited 2% акций Facebook за $200 млн и дальнейшая консолидация пакета крупнейшей социальной сети мира до 10%. По сути, компания Алишера Усманова и Юрия Мильнера инвестировала в уже достаточно сформировавшийся бизнес c понятными рыночными перспективами. Аналогичной стратегии компания придерживается и с более мелкими российскими проектами: «Одноклассники» и «ВКонтакте». «Когда DST стала покупать акции в сделках поздней стадии, это было одним из самых фундаментальных изменений стратегии фондов по отношению к предпринимателям, – говорит Эдуард Шендерович. – Я думаю, со временем это распространится и на более мелкие сделки». Кстати, в конце прошлой недели стало известно о том, что другой фонд – американский инвестфонд Accel Partners – продал долю в Facebook, зафиксировав прибыль, превышающую вложения в 275 раз.

Чистые технологии. Так называемые «чистые технологии» – наиболее быстрорастущий и перспективный сектор венчурных вложений в перспективе ближайших трех лет. К ним традиционно относят разработки по энергосбережению, проекты в области «зеленой химии» (не загрязняет окружающую среду – «Ф.»), производство электрических двигателей и пр. По данным исследования Deloitte, рост инвестиций в этой отрасли прогнозируют 63% респондентов. Согласно данным Dow Jones VentureSource, сектор чистых технологий наиболее быстро реабилитировался после кризиса. В первом квартале 2010 года общие инвестиции в разработку и исследование чистых технологий составили $733,3 млн, что на 68% больше аналогичного показателя предыдущего года. Показательно, что в этом секторе фонды предпочитают инвестировать в компании на посевной или ранней стадии. Наиболее массовые инвестиции были сделаны в энергоэффективность и разработку электронных автомобилей. «Через 10 лет бизнес сам по себе не изменится, изменятся сферы интересов, – говорит Эдуард Шендерович. – Есть несколько секторов, которые недостаточно проинвестированы, учитывая запросы и размеры их рынков. Биотех является одним из них, особенно если принять во внимание скорость, с которой инновации развиваются в этой сфере. Другие – искусственный интеллект и робототехника». Противоположный тренд наблюдается в секторе полупроводников – здесь планируется наименьший рост инвестиций (6%). В области создания социальных сетей и новых медиа рост ожидают 26% опрошенных.

На смену Silicon Valley. Бурный рост сектора чистых технологий заставляет говорить экспертов об изменении ландшафта Кремниевой долины в Калифорнии. Возможно, через 10–15 лет нынешние гиганты – Google и Hewlett Packard – уступят место лидеров компаниям по производству альтернативных видов энергии. Примером таких изменений может служить технопарк в Эденвейле, где размещаются компании, производящие солнечные батареи, научное оборудование и разрабатывающие технологии ДНК. Общая площадь технопарка – 9,3 квадратных километра, а штат некоторых его резидентов уже перевалил за 300 человек. Тренд подтверждается данными Dow Jones VentureSource: если пять лет назад доля венчурного капитала, вложенного в IT-резидентов долины, составляла 70%, то сейчас она снизилась до 50%.

Перспективы для наших
Для российских компаний, которые рассчитывают найти венчурное инвестирование, мировые тенденции должны вселять оптимизм. У российских компаний появляется больше шансов за счет распределения бизнеса по мировым регионам и более мелких фондов, которые постоянно ищут новые объекты для инвестирования именно на развивающихся рынках. К тому же стоит рассчитывать и на российские малые фонды и бизнес-ангелов – благо в России их становится все больше.

 

* Материал подготовлен обозревателем Информационного агентства "ЮНОВА Медиа".

 

 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль