10% от Санта-Клауса

72
Сезонность. Рождественское ралли может подарить инвесторам до 10% прироста индексов, считают некоторые собеседники «Ф.». Помимо закулисных игр с котировками, этому будут способствовать макроэкономические факторы.

Аномальное явление, которое заключается в традиционном повышении фондовых индикаторов к концу декабря, не имеет однозначного объяснения. Начиная с 1999 года индекс ММВБ, например, в этом месяце вырастал в восьми случаях из десяти. И хотя на рождественское ралли как на драйвер роста охотно ссылается в своих прогнозах едва ли не каждый инвестиционный аналитик, никто не назовет вам его точную причину, разводит руками начальник отдела паевых фондов УК «Райффайзен Капитал» Константин Кирпичев.
Кое-какие объективные предпосылки, тем не менее, налицо. Скажем, ежегодное повышение деловой активности в четвертом квартале. Промышленность и сфера услуг растут быстрее, финансовые показатели корпораций улучшаются, и инвесторы покупают их бумаги в ожидании сильных квартальных отчетов. Кроме того, участники M&A стремятся завершить свои сделки до конца года, а слияниям и поглощениям зачастую предшествует рост котировок. Сказывается также увеличение денежного предложения, которое в России связано, прежде всего, со скачком госрасходов. Чиновники ставят себе галочки, спешно затыкая дыры в расходных статьях годовых бюджетов всех уровней.

Вверх и в сторону. В этом году шансы повторения рождественского ралли высоки, причем теоретически оно может стать предвестником большого предвыборного ралли 2011-го, рассуждает вице-президент департамента торговых операций Дойче-банка Сергей Суверов. Финансирование Минфином остаточных расходов в декабре создаст избыточную рублевую ликвидность, ожидается улучшение мировой макростатистики и корпоративных результатов, перечисляет он. Сдерживающие факторы тоже имеются – это ужесточение монетарной политики в Китае и, возможно, меньший объем программы количественного смягчения в США, чем предполагают сейчас участники торгов. В Дойче-банке прогнозируют прирост российских индексов примерно на 10% до конца года.
Основания для рождественского ралли присутствуют, соглашается заместитель управляющего директора ИК «ЛМС» Денис Демин. После недавнего решения ФРС российский рынок может испытать приток спекулятивного капитала, притом что в условиях относительно высоких процентных ставок и инфляции у властей нет серьезных возможностей этому воспрепятствовать. Подстегнуть интерес международных инвесторов способны и нынешние цены на нефть, которым вряд ли грозит падение, учитывая обстановку с глобальной ликвидностью, добавляет собеседник «Ф.».
«Трудно судить, произойдет ли рождественское ралли, но с большей уверенностью я могу сказать, что не ожидаю резкого падения котировок», – осторожно высказывается трейдер управления торговли акциями Ситибанка Джон Хейзел. Во-первых, приток средств в фонды emerging markets безостановочно продолжается в течение нескольких месяцев, то есть инвесторы охотно покупают в том числе российский рынок. Во-вторых, цены на нефть и металлы держатся на приемлемых уровнях и относительно стабильны.
На мировых площадках сохраняется значительный объем свободной денежной массы, а ФРС продолжает многомиллиардные долларовые вливания, напоминает начальник отдела фондовых операций Росевробанка Роман Калинин. Это способствует позитивной динамике не только фондовых, но товарных активов. Удорожание сырья, в свою очередь, особенно благоприятно для российского рынка акций, на котором добывающие отрасли обладают наибольшим весом. Другое дело, что в ценах акций уже учтено влияние этих факторов. Биржевым индексам по силам удержаться на достигнутых уровнях, однако для серьезного роста нужны какие-то новые стимулы, уверен Роман Калинин.

Декоративно-прикладные цели. Не все возможные причины ежегодного ралли лежат на поверхности. Распространена версия об искусственном подтягивании котировок в интересах некоторых «бенефициаров» рождественского роста. И она выглядит вполне правдоподобной. К примеру, тoп-менеджмент заинтересован приукрашать отчетность, косвенно воздействуя на рынок, в тех случаях, когда его опционная или бонусная программа привязана к капитализации компании на конец года. «Далеко не всегда подобные действия носят криминальный характер, скорее их можно назвать техническими, но они обычно весьма результативны», – замечает Константин Кирпичев.
Упомянутые формы стимулирования «топов» пока не слишком распространены в российских корпорациях. А вот другая категория потенциальных манипуляторов намного шире представлена на рынке: это финансовые структуры, в том числе управляющие фондами и портфелями ценных бумаг. Чем выше стоимость находящихся у них акций и облигаций, тем лучше выглядят годовые балансы и выше доходность по итогам периода, показываемая инвесторам либо акционерам.
Наконец, даже если не искать подвоха в хитросплетениях биржевых сделок, приходится признать, что в период рождественского ралли объективность ценообразования снижается. «Примерно после 20 декабря некоторые участники торгов, в том числе иностранные, уходят на рождественские каникулы. Оставшимся игрокам проще повлиять на цены своими сделками: чем меньше участников – тем меньше денег на рынке и ниже ликвидность», – констатирует Джон Хейзел. Например, в обычной ситуации для того чтобы котировки «Газпрома» изменились на 1%, должны пройти сделки на десятки миллионов долларов. А перед Новым годом достаточно более скромных транзакций.
Упомянем также о чисто психологическом факторе. Если большинство инвесторов ожидают ралли, то, как минимум, не продают своих бумаг в этот период, а как максимум – наращивают портфели. И тем самым подталкивают котировки вверх.

Самые аппетитные «фишки». Какие акции будут держаться лучше рынка? Особого внимания заслуживают Сбербанк и «Газпром», полагает главный экономист Дойче-банка Ярослав Лисоволик. В случае с «Газпромом» ключевым фактором является его недооценка, а инвестиции в бумаги «Сбера» – один из оптимальных способов заработать на улучшении рублевой ликвидности и сезонном общерыночном росте.
Если в последние недели года развернется полноценное ралли, оно будет сфокусировано в акциях нефтегазовых компаний, которые продемонстрируют неплохие результаты по МСФО, предсказывает Денис Демин. Стабильный спрос заметен в бумагах финансового сектора и металлургов, обращает внимание Роман Калинин.
Джон Хейзел называет в качестве фаворитов, в частности, обыкновенные акции Сбербанка, «Уралкалия», X5 Retail Group, а также префы «Транснефти». А в нефтегазовом секторе выделяет «Газпром». Правительство обсуждает планы по изменению налогообложения нефтяников, и до тех пор, пока ситуация не прояснится, бумаги газового концерна выглядят здесь наиболее привлекательно. Среди энергетиков, по мнению Ситибанка, выделяются «Холдинг МРСК» – самый крупный бенефециар перехода на RAB-регулирование тарифов – и ОГК-5, которая уже выполнила обязательную инвестпрограмму и может в дальнейшем тратить свободные средства по своему усмотрению – как на увеличение мощности, так и на дивиденды.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль