«Новатэк» выходит из-под контроля

62
Эмитент. Компания значительно укрепила позиции в отрасли и конкурирует с «Газпромом» по ряду направлений. Теперь концерн может сократить долю в ее капитале.

«Новатэк» выходит из-под контроля

 

«Новатэк» – второй после «Газпрома» производитель природного газа в России, занимающийся разведкой, добычей и переработкой этого вида сырья, а также жидких углеводородов. По состоянию на конец 2009 года он располагал доказанными запасами в 6,9 млрд баррелей нефтяного эквивалента (б.н.э.). Все месторождения «Новатэка» расположены в Ямало-Ненецком автономном округе – крупнейшем в мире регионе по добыче природного газа. Основными из них являются Юрхаровское, Восточно-Таркосалинское и Ханчейское. Компания также приобрела лицензию на Мало-Ямальское месторождение с запасами приблизительно в 1,2 млрд б.н.э. В октябре завершено строительство третьего пус­кового комплекса второй очереди самого крупного Юрхаровского месторождения. Производственные мощности компании по получению природного газа увеличились до 54 млрд куб. метров в год. В 2009-м валовая добыча газа составляла 32,8 млрд куб. метров, жидких углеводородов – 3,1 млн тонн. В минувших январе–сентябре добыто 26,9 млрд куб. метров природного газа и 2,6 млн тонн жидких углеводородов, показатели за год возросли на 13 и 19% соответственно. «Новатэк» создал совместные предприятия с Total и «Газпром нефтью» для реализации новых проектов. Последнее из них сейчас готовится приобрести 51% «Северэнергии» с запасами в 1,3 трлн куб. метров природного газа, 154 млн тонн конденсата и 568 млн тонн нефти. Кроме того, ожидается покупка «Новатэком» контрольного пакета «Сибнефтегаза», чьи запасы оцениваются в 396 млрд куб. метров газа и 8,4 млн тонн конденсата. Ключевым активом «Новатэка» в области переработки углеводородного сырья является Пуровский завод, расположенный вблизи Восточно-Таркосалинского месторождения. Мощности предприятия позволяют перерабатывать до 5 млн тонн деэтанизированного газового конденсата в год. Его основной товарной продукцией являются стабильный конденсат и сжиженные углеводородные газы. В прошлом году на заводе переработано лишь 2,8 млн тонн сырья, и «Новатэк» сможет без дополнительных капвложений наращивать производство по мере разработки своих новых участков. В августе завершено строительство трубопровода протяженностью 326 км, соединившего Пуровский завод и Юрхаровское месторождение. За прошлый год «Новатэк» перечислил акционерам по 2,75 рубля на акцию с учетом промежуточных выплат, за первое полугодие 2010-го – по 1,5 рубля. Владельцами крупнейших пакетов компании считаются структуры Геннадия Тимченко (23,5%), Леонида Михельсона (менее 20%), а также «Газпром» (19,4%).

 

 Прогнозы аналитиков

Инвесткомпания, банк

Справедливая цена за акцию, руб.

ВТБ Капитал

270,1

Unicredit

233,3

Тройка Диалог

303,9

Велес капитал

278,1

Citi

282,4

Ренессанс Капитал

135,0

Консенсус-прогноз

250,5

Цена на ММВБ, 10.11.10

277,2

Потенциал

-9,6%

Факторы роста

1. Ожидание сильных показателей
Аналитики прогнозируют рост выручки и EBITDA, а также улучшение рентабельности «Новатэка». Этому должны способствовать наращивание объема продаж, повышение внутренних цен на газ и завершение некоторых инфраструктурных проектов. В третьем квартале компания добыла природного газа на 8% больше, чем за аналогичный период прошлого года, а жидких углеводородов (газового конденсата и нефти) – на 20,5%.

2. Укрепление позиций в отрасли
В последние годы независимость «Новатэка» от «Газпрома» все больше превращается из формальной в фактическую. Например, компании удалось заключить крупный контракт на поставку газа ОГК-1 и «Интер РАО ЕЭС», выиграв в открытых конкурсах у монополии. Новые приобретения на Ямале приведут к усилению влияния «Новатэка» не только в этом перспективном регионе, но и на газовом рынке в целом.

3. Изменения среди акционеров
«Газпром» может продать до 10% компании. Покупка способна заинтересовать например Геннадия Тимченко, чей нынешний пакет «Новатэка» хотя и является самым крупным, но недотягивает даже до блокирующего. Хотя его представитель пока отрицает подготовку к сделке. Другим потенциальным покупателем считается Леонид Михельсон. Увеличение его доли тоже позитивно отразилось бы на привлекательности «Новатэка».

 

Факторы снижения

1. Пересмотр прогноза по рейтингу
Агентство Fitch изменило прогноз по долгосрочным рейтингам «Новатэка» со «стабильного» на «негативный». Это произошло после решения совета директоров о размещении еврооблигаций на сумму до $1,5 млрд на срок до десяти лет. У компании еще есть запас прочности для финансирования приобретений заемными средствами при сохранении нынешнего рейтинга, однако ее финансовые риски возрастают.

2. Избыточный рост котировок
В последнее время акции «Новатэка» держались лучше рынка, и их стоимость уже достигла отметок, называемых многими инвестбанками в качестве справедливой цены. Скорее всего, бурный рост во многом спровоцирован спекулятивными, а не фундаментальными факторами. Позитивное отношение инвесторов к компании и ряд единовременных сделок привели к существенной переоценке ее бумаг, предупреждают, например, в Unicredit.

3. Сильная зависимость от конъюнктуры
У «Новатэка» возрастут расходы на обслуживание долга, а дополнительный свободный денежный поток, необходимый для их покрытия, в значительной мере зависит от общеэкономической ситуации и динамики внутренних цен на газ. По подсчетам Fitch, негативное влияние более высокого кредитного плеча будет нивелировано, в частности, при ежегодном повышении цен примерно на 15%, а также при достижении целевых уровней наращивания добычи.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль