text
Открыть свежий номер журнала>> / Подписка со скидкой 40% >> ✆ 8 (800) 550-07-98
Журнал

Андрей Школин о дороговизне интернет-активов

  • 1 августа 2015
  • 94

Инвесторы, покупающие расписки Mail.ru Group, видимо, забыли, что интернет-ресурсы находятся друг от друга на расстоянии одного клика

Время, когда IPO в России были редки и потому привлекали широкое внимание, прошло лет пять назад. Число самих размещений перевалило за сотню, а компании, когда-либо заявлявшие о планах вывести свои акции на биржу, давно уже никто не считает. Докризисный анекдот: булочная на углу с Тверской сообщает о намерении провести IPO. Но на то и правила, чтобы были исключения. Сборная солянка активов Рунета Mail.ru Group, ранее известная как фонд Digital Sky Technologies, объявила ценовой диапазон для размещения на LSE. 8 ноября компания закроет книгу заявок, надеясь на капитализацию в пределах $4,9–5,7 млрд. За эту цену предлагается стать совладельцем сервиса Mail.ru, соцсети «Одноклассники» и мессенджера ICQ, а также ряда активов поменьше. Много? «Ф.» регулярно составляет список самых дорогих компаний России, в том числе непубличных. И каждый раз реально ломает сознание, когда видишь, например, «Яндекс», который оценен в $2,2 млрд – как банк «Санкт-Петербург» (№ 16 по активам) и банк «Возрождение» (№ 26) вместе взятые. Сложно сказать, что делает с мозгом собственная оценка Mail.ru Group, которая находится выше текущей стоимости «Мосэнерго» ($4,3 млрд) и на уровне с «Балтикой» ($5,5 млрд) – компаний – лидеров своих рынков. Смешно, ведь владельцы группы тоже понимают, что много просят. В том числе потому доложили в Mail.ru Group портфельные инвестиции – незначительные доли в Facebook и производителе онлайн-игр Zygna. Суммарной стоимостью в $800 млн они станут разменной монетой для последующих поглощений. Поскольку на деньги от IPO можно не рассчитывать: самой Mail.ru Group в лучшем случае достанутся символические $84 млн. Как раз хватит на оплату труда организаторов.

И зачем одновременно было объявлено о грядущей покупке 7,5% соцсети «Вконтакте» за $112,5 млн? Ведь большая часть сделки финансируется отнюдь не деньгами, вырученными от продажи акций. Действительно, выглядит как попытка накрутить стоимость отечественных интернет-активов. И ведь инвесторы ведутся. По информации участников рынка, книга заявок Mail.ru Group меньше чем за неделю была заполнена до отказа. Это истерика. Три года назад инвесторы видели Google и сходили с ума по поисковым системам. Теперь они смотрят на Facebook с капитализацией в $15–30 млрд (торговля акциями идет на внебиржевых площадках) и хотят заработать на его подобиях. Ход рассуждений понятен: если Facebook покупают из расчета до $60 за пользователя, значит, «Вконтакте» по $16 за анкету – выгодная сделка. Сомнительная логика. И дело даже не в том, что каждый «контактер» принес порталу в 2009 году 37 центов, а каждый «фейсбукер» – около $1,6. Как раз здесь проявляется четырехкратная разница в стоимости пользователя. Дело в том, что «Одноклассники», на которые приходится значительная часть бизнеса Mail.ru Group, уже проиграли «Вконтакте», который, в свою очередь, все больше уступает российской версии Facebook. Инвесторы опять забыли, что интернет-ресурсы находятся друг от друга на расстоянии одного клика. В прошлый раз они заплатили потерями на Rambler Media.

Методические рекомендации по управлению финансами компании

Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

Вы получите доступ к уникальному контенту, который закрыт для незарегистрированных пользователей!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.