IBS Group повышает ликвидность

За 9 месяцев капитализация одного из лидеров российского IT-рынка IBS Group увеличилась более чем в два раза до $364 млн. Одна из причин такой динамики – грядущая смена площадки.

Расписки компании на Франкфуртской бирже с начала года выросли на 135% до 15,8 евро. Неплохая динамика для эмитента из любого сектора и удивительная для IT-холдинга, основным направлением бизнеса которого является системная интеграция. Спрос на подобные услуги в 2009 году резко упал, в 2010 году он по-прежнему остается на низком уровне. Существенный рост IT-рынку аналитики прочат только в 2011 году. «В последние два года компании свели свои расходы на IT до минимума. Дальше откладывать обновление ­IT-инфраструктуры невозможно. Поэтому в 2011 году избежать роста расходов на ее поддержание и обновление не удастся. Сейчас рынок закладывает в котировки IT-компаний будущий рост спроса на их услуги», – говорит аналитик «Тройки Диалог» Евгений Голосной. «Сейчас, когда появилась уверенность в восстановлении российского IT-рынка, растут акции и ”Армады“, и IBS», – согласна аналитик Unicredit Надежда Голубева. Аналитик «Атона» Станислав Юдин добавляет, что высокотехничный бизнес первым страдает при падении экономики и первым восстанавливается с ее подъемом.
Тогда непонятно, почему акции еще одного торгующегося российского IT-актива – холдинга «Армада» – растут вместе с рынком, без опережения. Одна из причин: «Армада» меньше IBS Group. «По закону фондового рынка, меньшая ликвидность приводит к более низкой динамике котировок ценных бумаг», – поясняет Станислав Юдин. Кроме того, клиентура IBS более диверсифицирована. «”Армада” традиционно специализируется на госзаказе, который обладает инертностью. IT-бюджеты ведомств будут восстанавливаться медленнее, чем бюджеты частного бизнеса. Поэтому частный IT-рынок всегда восстанавливается быстрее государственного», – говорит Станислав Юдин.

Особые причины. К началу кризиса группа IBS была отягощена кредитами. По итогам первой половины 2008 финансового года (заканчивается в сентябре), общий долг составлял $129 млн при OIBDA в $1,5 млн. «На волне кризиса из-за долга в $120 млн поставщикам компьютерных комплектующих рынок воспринимал группу как потенциального банкрота, и стоимость акций IBS Group упала до $1,07, – вспоминает Евгений Голосной. – Потом ситуация с долгом урегулировалась, в частности, была продана доля в Depo Computers. Когда стало известно, что чистый долг IBS Group (с учетом свободных денежных средств) составляет $27 млн, акции пошли вверх». Дочерняя компания Depo Computers занималась сборкой компьютеров, задолженность перед поставщиками комплектующих висела, главным образом, на ней. Это направление бизнеса было продано его топ-менеджерам. Евгений Голосной сравнивает динамику котировок IBS Group с АФК «Система», оказавшейся в аналогичном положении. «В кризис стоимость бумаг корпорации из-за значительной долговой нагрузки упала, а после сокращения долга нормализовалась», – говорит Евгений Голосной.

Будущее. Капитализация IBS Group нормализуется в этом году, говорят аналитики, и такой сумасшедшей динамики уже не будет. Рост сохранится на уровне IT-рынка. Но до января бумаги компании могут совершить еще один скачок. IBS Group переводит свои бумаги из сектора Open Market в сегмент регулируемого рынка Франкфуртской фондовой биржи. «Перевод бумаг в регулируемый сектор отразится положительно на их стоимости. Чем более открытая компания, тем больше инвесторов, тем выше цена акций», – говорит Надежда Голубева.