Банки предпочитают бонды

82
Ресурсы. Несмотря на избыточную ликвидность на фоне весьма скромного роста кредитных портфелей, банки продолжают активно привлекать средства. Теперь уже не только с помощью депозитов, но и за счет размещения облигаций.

Пока доля привлечений в виде облигационных займов в пассивах банков не так уж и высока: по данным ЦБ, на 1 августа всего 1,4%. Совокупный объем банковских выпусков составлял 437,9 млрд руб­лей, увеличившись за 12 месяцев на 25,7%. И, похоже, он будет расти и дальше. В этом году на рынок вышли 29 кредитных организаций, из них 16 летом, в то время как за весь прошлый год разместились 22 банка. С начала года в распоряжении инвесторов оказались рублевые облигации на сумму 155,9 млрд, а за весь 2009-й – 116,5 млрд. Впрочем, подобным ростом сейчас мало кого удивишь.

Удобные ставки. Прошлый год прошел под знаком кризиса, о выходе из него заговорили только нынешней весной. Ситуация на долговом рынке значительно улучшилась, и купонные ставки по­шли вниз, и рейтинговые агентства одно за другим пересматривают оценки в сторону повышения, что, в свою очередь, повышает привлекательность облигаций для потенциальных инвесторов. И инвесторам тоже надо куда-то вкладывать деньги, альтернатив бондам у них не так уж много. «Текущие рыночные условия очень благоприятны для заимствований – доходности находятся ниже докризисных уровней, отражая избыток ликвидности, сложившийся вследствие сверхмягкой политики мировых центробанков. По данным Cbonds, индекс средневзвешенной эффективной доходности российского рублевого рынка составляет сейчас 7,3%. Между тем, у многих участников этого рынка нет уверенности, что столь низкий уровень ставок сохранится надолго. Сомнения связаны и с ускорением инфляции в России, и со значительными планами госзаимствований на внутреннем рынке в 2011–2013 годах, и с ожиданиями постепенного вывода избыточной ликвидности центробанками США, Европы и России. Пока же банки и нефинансовые компании имеют возможность привлекать на долговом рынке весьма дешевое фондирование и зафиксировать ставку на относительно длительный срок», – комментирует заместитель руководителя аналитического департамента компании «Совлинк» Ольга Беленькая.
Казалось бы, в облигационном ажиотаже нет ничего странного. Но интрига в том, что привлекать новые средства банкам сейчас вроде бы особенно и не нужно: в системе избыточная ликвидность. Процентная маржа продолжает снижаться, а кредитование хоть и восстанавливается, но не столь быстрыми темпами, как хотелось бы. «И в 2009-м, и с начала 2010 года темпы притока клиентских средств существенно опережают возможности банков по увеличению кредитного портфеля. Несмотря на постоянное снижение депозитных ставок с осени прошлого года», – отмечает Ольга Беленькая.
С одной стороны, логично предположить, что повышенный интерес кредитных организаций к выпуску бондов объясняется недостаточным объемом долгосрочных ресурсов. «Проблема нехватки таких ресурсов для банков актуальна всегда. Однако сейчас степень актуальности существенно снизилась, поскольку спрос на кредиты продолжает стагнировать как со стороны предприятий, так и со стороны населения», – поясняет заместитель директора инвестиционного департамента Промсвязьбанка Мария Субботина. Другие банкиры подтверждают, что проблема с длинными пассивами у кредитных организаций особой остротой не отличается. «Нехватки нет, но долгосрочные ресурсы сейчас достаточно дешевы, и их вполне можно взять», – говорят в банке «Санкт-Петербург». Сам банк, кстати, озвучивал планы по размещению биржевых облигаций на общую сумму 15 млрд рублей. Выпуски уже зарегистрированы. Но похоже, банк не собирается привлекать все и сразу: «В наших планах пока размещение лишь части заявленного объема. Просто было удобнее сразу сделать программу и пройти процедуру допуска к торгам, чтобы в зависимости от ситуации на рынке и исходя из потребностей банка в любой момент иметь возможность провести размещение».
Этим же руководствовался и другой банк – «Возрождение», зарегистрировавший в конце прошлого года четыре выпуска биржевых облигаций на общую сумму 16 млрд рублей. «Мы зарегистрировали проспекты, чтобы сразу освободить себя от технической стороны дела. Но фактически у нас сейчас нет необходимости размещать облигации по нынешним ставкам. Мы видим, что от клиентов на депозиты средства можно привлечь не дороже, чем при помощи облигаций. Просто в этом случае деньги не привлекаются сразу в большом объеме. Но при тщательной работе с депозитами можно набрать необходимую сумму», – говорит начальник казначейства кредитной организации Андрей Шалимов.

Заем на кредит. Действительно, биржевые облигации для компаний, чьи ценные бумаги торгуются на фондовых площадках, – более удобный инструмент в плане подготовки к размещению, чем классические бонды. Тем более что в кризис максимальный срок обращения биржевых бондов увеличили с одного года до трех лет. «Большинство банковских размещений рублевых облигаций с начала 2010-го – трехлетние бумаги с промежуточной офертой через один-два года. Ставки размещения существенно варьируются – от 7,2–7,6% для госбанков до 9–10% для кредитных организаций второго эшелона. Банки с более рискованной бизнес-моделью вынуждены платить больше (например, ТКС размещал в июле облигации с купоном 20%), однако они при этом формируют публичную облигационную историю, что впоследствии позволит привлекать ресурсы дешевле», – говорит Ольга Беленькая.
Хотя на 1 августа лишь у 10 банков из сотни крупнейших норматив долгосрочной ликвидности (Н4) превышал 100% при максимально допустимом уровне 120%, разбалансировка долгосрочных активов и пассивов видна у многих. Поэтому кредитные организации размещают бонды не только из-за «хороших ставок». «Причин несколько. Многим крупным банкам, включая нас, текущая ситуация на рынке дает возможность привлекать достаточно длинные, по сравнению с депозитами, деньги (полтора, два года и более) по выгодным ставкам. Досрочное погашение этого инструмента в нормальной рыночной ситуации возможно только по решению эмитента, в то время как, например, депозиты физлиц расторгаются по первому желанию вкладчика. Банки балансируют свою ресурсную базу за счет всех возможных инструментов. Привлекая деньги с рынка облигаций, они направляют их на замещение менее удобных с точки зрения стоимости или срочности ресурсов либо наращивают активы, вкладывая привлеченные деньги в кредиты или ценные бумаги», – говорит начальник инвестиционного департамента банка «Зенит» Кирилл Копелович. «Для нашего банка это лишь один из инструментов диверсификации пассивов, который не является основным, – объясняет Мария Субботина из Промсвязьбанка. – Облигации удобны как инструмент с понятной срочностью и комфортной ставкой. Этот инструмент формирует бенч-марк по ставкам, ценовые колебания, помимо общерыночных тенденций,  отражают отношение инвесторов к эмитенту».
То есть повышенный спрос на облигационные размещения со стороны банков не только отражает необходимость сбалансировать активы и пассивы по срокам и замещение дорогих ресурсов более дешевыми, но и становится предвестником роста кредитования. Тем более что потенциал для снижения кредитных ставок еще остается: сейчас реальные ставки (с учетом инфляции) остаются значительно выше докризисного уровня.

 

 Рублевые банковские размещения в 2010 году

Банк

Объем, млрд руб.

Размещение

Погашение

Юникредитбанк

5

07.09.10

01.09.15

Россельхозбанк

10

01.09.10

28.08.13

Россельхозбанк

5

01.09.10

28.08.13

Номос-банк

5

23.08.10

28.08.17

Транскредитбанк

3

10.08.10

12.08.13

Локо-банк

2,5

29.07.10

23.07.15

ТКС-банк

1,4

26.07.10

28.07.13

Глобэкс

5

22.07.10

22.07.13

МКБ

2

20.07.10

14.07.15

Росбанк

5

08.07.10

08.07.13

Русь-банк

3

29.06.10

03.07.15

Росбанк

5

25.06.10

21.06.13

Ханты-Мансийский банк

3

09.06.10

12.06.13

СКБ-банк

2

09.06.10

05.06.13

Авангард

1,5

14.05.10

10.05.13

ХКФБ

5

29.04.10

23.04.15

Первый объединенный банк

1,5

28.04.10

24.04.13

Бинбанк

1

27.04.10

29.04.13

Транскредитбанк

4

22.04.10

17.04.14

Мой банк

5

22.04.10

16.04.15

МКБ

3

14.04.10

08.04.15

Банк «Санкт-Петербург»

5

13.04.10

09.04.13

Зенит

5

07.04.10

07.04.13

ВТБ

10

19.03.10

15.03.13

ВТБ

5

19.03.10

15.03.13

ВТБ

5

19.03.10

15.03.13

Россельхозбанк

30

18.03.10

25.03.13

КБ Восточный

1

11.03.10

07.03.13

Татфондбанк

2

02.03.10

26.02.13

Глобэкс

5

16.02.10

16.02.13

Россельхозбанк

5

11.02.10

30.01.20

Россельхозбанк

5

10.02.10

29.01.20

Источник: «Финам»

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль