После катастрофы

66
Эмитент. Доходы «Распадской» сильно пострадают из-за трагедии, случившейся на ключевой шахте. Но аналитики не отзывают рекомендации о покупке ее акций.

После катастрофы

 

«Распадская» – одна из крупнейших российских угольных групп, включающая в себя предприятия по добыче и обогащению этого природного ресурса на территории Кемеровской области. «Распадская» располагает лицензиями на ведение горных работ на обширном месторождении к юго-западу от Томусинского участка Кузнецкого угольного бассейна. Группе принадлежат строящаяся шахта «Распадская коксовая» и три введенных в строй: «Распадская», крупнейшая в стране среди подземных (на ней произошла трагедия), «Разрез Распадский» и шахта МУК-96. Также в группу входят одноименная обогатительная фабрика годовой мощностью 15 млн тонн угольного концентрата, пять предприятий транспортной и производственной инфраструктуры, управляющая компания. Последний международный аудит угольных ресурсов проводился в середине 2006 года. Тогда их общий объем оценивался 1,46 млрд тонн, а доказанные и прогнозные запасы – в 782 млн. К началу 2010-го из этого объема было добыто 39 млн тонн. Дополнительно в прошлом году приобретены лицензии на разработку участков «Распадская-3» и «Распадская-4» с запасами и ресурсами примерно в 520 млн тонн. В конце апреля у «Южкузбассугля», входящего в группу Evraz, куп­лено ЗАО «Коксовая» с балансовыми запасами 152 млн тонн угля. По расчетам «Распадской», всех имеющихся участков хватит, чтобы вести угледобычу более чем в течение 50 лет. Значительная доля продукции поставляется российским металлургам. До аварии также шли экспортные поставки – на Украину и в другие восточноевропейские страны, в Китай, Японию и Южную Корею. В прошлом году «Распадская» обеспечила 17% добычи коксующегося угля в России, в абсолютном выражении ее вклад составил 10,6 млн тонн. В 2008-м показатели были скромнее: 14% и 9,4 млн тонн соответственно. Угольного концентрата в прошлом году продано 7,7 млн тонн, на 10% больше, чем за предыдущий период. При этом во втором полугодии объем продаж подскочил сразу на 58% благодаря восстановлению спроса. Однако из-за низкой стоимости концентрата на мировом и внутреннем рынках чистая прибыль «Распадской» уменьшилась за год на 78%. Тем не менее 14 апреля совет директоров рекомендовал направить почти половину заработанных средств на дивиденды, что соответствует 5 руб­лям на акцию. Учитывая, что компании требуются колоссальные ресурсы на восстановление после аварии, возможно, собрание акционеров, назначенное на 2 июня, отклонит щедрое предложение по дивидендам. В последний раз выплаты производились по итогам января–сентября 2008 года в размере 1,5 рубля на акцию. В 2006-м на российских биржах прошло публичное размещение 20% акций «Распадской». Оставшийся пакет в равных долях контролируют группа Evraz и менеджмент во главе с гендиректором Геннадием Козовым и его первым заместителем Александром Вагиным.

 

Факторы роста

1. Дефицит угля
На внутреннем рынке вероятна нехватка коксующегося угля из-за падения поставок со стороны «Распадской». Это ускорит повышение цен, и без того наблюдавшееся в последние месяцы. «Распадская» выиграет наряду с другими угольными компаниями, поскольку две ее шахты продолжают функционировать. В среднем компания планирует ежемесячно добывать 350 тыс. тонн угля, продавая на рынке с июня 255 тыс. тонн угольного концентрата.

2. Улучшение конъюнктуры
«Распадская» вряд ли возобновит экспортные поставки до восстановления своей ключевой шахты, но наметившееся улучшение конъюнктуры на мировом рынке должно благоприятно отразиться и на ее показателях, поскольку влияет на ценообразование внутри страны. Так, уже на первый квартал контракты с потребителями заключались по стоимости, на 15% превышающей отметки конца 2009-го. А для поставок в апреле–июне предусматривался еще более высокий уровень в $130 за тонну концентрата.

3. Эффективный финансовый менеджмент
До аварии многие аналитики рекомендовали покупать акции «Распадской», ссылаясь на ее сильную отчетность и особо отмечая хороший контроль над издержками. Как показывали результаты 2009-го, удельные производственные расходы группы были намного ниже, чем у всех остальных российских производителей коксующегося угля.

 

Факторы снижения

1. Разрушение шахты
Трагедия, произошедшая в ночь с 8 на 9 мая на основном предприятии группы и унесшая жизни десятков человек, привела к колоссальным разрушениям. Когда возобновится добыча угля, прогнозировать сейчас трудно. По приблизительным оценкам, на это уйдет не меньше года, а для выхода на полную доаварийную мощность, очевидно, потребуется еще больше времени.

2. Потребность во вложениях
Объемы поставок коксующегося угля потребителям сильно сокращены. Но авария повлияет на финансовое состояние группы не только через падение выручки. Требуется финансирование восстановительных работ, стоимость которых Геннадий Козовой пока что оценивает в $200 млн. По его словам, половину этой суммы могут предоставить банки в виде кредитов, оставшуюся часть изыщет сама компания.

3. Вероятность жестких санкций
С подачи Владимира Путина инспекторы Ростехнадзора получат дополнительные полномочия в отношении горняков. Не дожидаясь решения суда, за нарушения правил безопасности они смогут приостанавливать добычу угля и отстранять от работы должностных лиц. И вероятность жестких санкций в будущем высока, в том числе в отношении шахты «Распадской». Известно, что шахтеры выводят из строя детекторы газа, чтобы сохранить производительность труда. Человеческий фактор никуда не денется.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль