Счастливые недовольные

55
Эмитент. Акционерам «Интер РАО ЕЭС», не поддержавшим размещение допэмиссии, преподнесен настоящий сюрприз – возможность купить новые акции по цене существенно ниже рыночной.

Счастливые недовольные

 

«Интер РАО ЕЭС» – подконтрольная государству энергокомпания, являющаяся монополистом в сфере экспорта и импорта электроэнергии и управляющая генерирующими активами и распределительными сетями в России и за рубежом. На первых этапах существования ее задача заключалась только в организации энергопоставок между Россией и сопредельными государствами. В дальнейшем география трейдинговых операций значительно расширилась, были освоены новые виды деятельности – производство и распределение электроэнергии. В 2003–2006 годах приобретены и получены в управление электростанции в Грузии, Армении, Молдове, Казахстане и Таджикистане. Самой высокой установленной мощностью среди них обладают Молдавская ГРЭС (2,5 тыс. МВт), Экибастузская ГРЭС-2 (1 тыс. МВт) и Армянская АЭС (815 МВт). В 2006 году в состав группы вошла распределительная компания «Электрические сети Армении», эксплуатирующая линии передачи напряжением от 0,4 до 110 КВт общей протяженностью около 30 тыс. км. Дочерние структуры «Интер РАО ЕЭС» наращивали объемы продаж электроэнергии в Финляндии, странах Балтии, в Турции и ряде других государств. С 2005 года расширение холдинга происходило также за счет получения контроля над российскими производителями электричества и тепла. В 2007–2008 годах на его базе прошла консолидация петербургской Северо-Западной ТЭЦ мощностью 350 Гкал/ч по выработке тепловой энергии и 900 МВт – электрической, Калининградской ТЭЦ-2 (342 Гкал/ч и 450 МВт соответственно), Сочинской ТЭС (25 Гкал/ч и 78 МВт), Ивановских ПГУ (мощность действующего энергоблока – 325 МВт). В прошлом году получена в управление ОГК-1, крупнейший российский тепловой оптовый генератор, обеспечивающий энергией прежде всего дефицитную систему Урала. Установленная электрическая мощность станций ОГК-1 – 9,5 тыс. МВт. Также «Интер РАО ЕЭС» контролирует ТГК-11, управляющую объектами энергетики в Омской и Томской областях, в том числе генерирующими активами суммарной мощностью 2 тыс. МВт. Стратегия допускает дальнейший выход холдинга на рынки Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Государство в лице корпорации «Росатом» и концерна «Росэнергоатом» контролирует 57,3% акционерного капитала. Акции «Интер РАО ЕЭС» торгуются на российских фондовых биржах и за рубежом, с 26 апреля они входят в расчетную базу индекса ММВБ, а с конца прошлого года учитываются и при расчете индексов MSCI.

 

Факторы роста

1. Получение госактивов
В правительство внесен проект указа о передаче «Интер РАО ЕЭС» госпакетов в нескольких энергокомпаниях в обмен на доли в ее капитале. Их стоимость оценивается в $6 млрд, самые дорогие из них – 65,8% акций ОГК-1 и 41% «Иркутскэнерго». Сейчас пакеты принадлежат ФСК ЕЭС, «Русгидро», «Росимуществу» и «Роснефтегазу». «Интер РАО» может оказаться более эффективным собственником.

2. Появление сильного партнера
В капитал компании, возможно, войдет ведущий французский энергохолдинг EDF. Несколько лет назад стороны уже пытались договориться, но дальше подписания меморандума о сотрудничестве дело не пошло. Теперь переговоры начались вновь. Партнерство со столь известной и уважаемой на Западе структурой упростило бы «Интер РАО» доступ на европейский энергорынок. Кроме того, оказалось бы полезным взаимодействие в области технологий.

3. Амбициозные планы
В стратегии компании заявлена очень высокая планка, но аналитики считают ее достижение принципиально возможным. Так, к 2020 году «Интер РАО» собирается войти в десятку крупнейших мировых энергохолдингов, к 2015-му – управлять генерирующими активами общей мощностью не менее 30 тыс. МВт. При этом рыночная капитализация должна вырасти до $14 млрд по сравнению с нынешним уровнем менее чем в $4 млрд.

 

 

Факторы снижения

1. Допэмиссия акций
В конце апреля «Интер РАО ЕЭС» определилась с парамет­рами размещения дополнительных акций. Объявленная цена в 0,0402 рубля за штуку оказалась намного ниже рыночных котировок, и участники торгов тут же начали распродажу, выведя бумаги компании в список биржевых аутсайдеров. При этом воспользоваться преимущественным правом выкупа новых акций по «льготной» цене смогут только те миноритарные акционеры, которые голосовали против допэмиссии либо вовсе не участвовали в прошлогоднем собрании.

2. Хрупкость монополии
По мнению аналитиков Банка Москвы, крупнейшим рис­ком для «Интер РАО ЕЭС» является возможность утраты доминирующего положения в сфере экспортно-импортных операций. Появление альтернативного крупного поставщика электроэнергии с генерирующими активами как в России, так и в сопредельных странах может привести к нарушению сложившегося баланса. В качестве кандидата в конкуренты эксперты приводят «Газпром», который уже обладает несколькими электростанциями за рубежом.

3. Потребность в модернизации
Многие зарубежные генерирующие активы «Интер РАО ЕЭС» требуют крупных вложений в техперевооружение. В ближайшую пятилетку на их ремонт и реконструкцию уйдет около 44 млрд рублей, что вдвое превышает объем планируемых инвестиций в российские объекты компании.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль