text
Открыть свежий номер журнала>> / Подписка со скидкой 40% >> ✆ 8 (800) 550-07-98
Журнал

Андрей Горянов о госдолге

  • 1 августа 2015
  • 100

Несмотря на успешное размещение российских государственных долгов, лучшей рекламой финансовой системы России было бы его отсутствие

Мировой рынок долга за последний год буквально был перегрет от размещений облигаций государств, чьи бюджеты страдали от дефицита. Россия, которая накопила огромную подушку безопасности, 10 лет позволяла себе роскошество не выходить на рынок госдолга.
Кризис все поменял местами, и Россия решила протестировать мировые рынки долга. Но сделала это аккуратно. Впервые с 2000 года Минфин выпустил два транша суверенных еврооблигаций общим объемом размещения $5,5 млрд: $2 млрд 5-летних бумаг (ставка купона 3,625%, спред к кривой доходности гособдигаций США – 125 б.п.) и $3,5 млрд 10-летних (ставка купона 5%, спред – 135 б.п.). Это достаточно небольшой объем заимствований, особенно на фоне значительного уровня золотовалютных резервов в размере $447 млрд.
Для мировых инвесторов – Россия выгодный заемщик: большие резервы и небольшой дефицит. Как результат неплохое размещение. Ходили слухи о 5-кратной переподписке, но и реальная двукратная – хороший результат. Доходность выпуска оказалась чуть выше купона: 3,741 и 5,082% для двух траншей соответственно (бумаги размещены по цене ниже номинала). Минфин, кстати, и не собирался  занимать много. Основной целью было установление ориентиров по доходности для новых корпоративных заимствований и расширение списка инвесторов. Главным достижением размещения финансовые власти назвали существенное сокращение спрэдов для России и получение самых низких ставок за всю историю.

Хороший бенчмарк для корпоративных облигаций создан. Однако возможности для дальнейших размещений могут оказаться ограниченными. Это может произойти из-за расширения кредитных спредов и осторожности инвесторов при выходе на внешние рынки, что станет реальностью при цене на нефть $40–50 за баррель. Могут появиться и проблемы с внутренним рынком, который «закроется» при активных продажах валюты ЦБ и дефиците ликвидности, возникающем при этом.
Как известно, финансировать дефицит бюджета можно всего тремя способами: эмиссией денег, заимствованиями на внутреннем и внешнем рынках. Последний – самый цивилизованный и мягкий для рынка – и протестировала Россия.
Последовательная политика Минфина вызывает только положительные оценки, как мирового финансового сообщества, так и российского. Однако Россия, которая и так имеет невысокий уровень госдолга (отношение госдолга к ВВП составляет примерно 7%, что очень мало по сравнению, например, с Европой, где это отношение достигает 80%) могла позволить себе и не размещать этот займ.
 Его небольшой объем говорит о рекламном характере размещения. Алексей Кудрин выглядит как осторожный заемщик, который снял незначительную сумму из банкомата по кредитной карте, чтобы создать кредитную историю. Но для России более удачной рекламной компанией финансового сектора было бы отсутствие госдолга в принципе.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании

Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.