Шагреневый «Лукойл»

53
Эмитент. Старые нефтяные месторождения истощаются, и в перспективе добыча будет стагнировать. А сейчас стоимость компании может пострадать по другим причинам.

Шагреневый «Лукойл»

 

Крупнейший российский частный нефтедобытчик «Лукойл» создан в 1991 году постановлением правительства РСФСР «по инициативе коллективов трудовых предприятий и объединений нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей промышленности», как утверждалось в документе. В середине 1990-х все изначально вошедшие в него структуры утратили юридическую самостоятельность, превратившись в структурные подразделения. В дальнейшем «Лукойл» приобретал активы в России и за рубежом, став одним из крупнейших в мире вертикально интегрированных нефтегазовых холдингов. Доля «Лукойла» в мировых нефтяных запасах, по собственным данным, превышает 1%, в добыче – 2,3%. Доказанные запасы нефти на начало 2010-го оценивались почти в 13,7 млрд баррелей. Из них свыше 50% расположено в традиционных российских регионах добычи углеводородов – Западной Сибири, Предуралье, Поволжье. Оставшаяся часть сосредоточена в основном на Тимано-Печоре, Северном Каспии, Большехетской впадине. В новых регионах разработка требует крупных инвестиций, зато высока вероятность обнаружения дополнительных нефтяных ресурсов. На нефть приходится около 75% запасов «Лукойла», но доля природного газа постепенно будет расти за счет открытия новых участков и перевода части газовых запасов в категорию доказанных в результате разработки месторождений. Нефтедобыча «Лукойла» в прошлом году увеличилась с 92,5 млн тонн до 97,6 млн. Из них 7 млн тонн обеспечило новое Южно-Хыльчуюское месторождение на Тимано-Печоре. В то же время добыча товарного газа снизилась на 12,5%, до 14,9 млрд куб. м. За рубежом добыто 4,2 млрд куб. м газа, в России – 10,7 млрд. Помимо разведки и добычи углеводородов «Лукойл» занимается производством нефтепродуктов и нефтехимии, а также сбытом собственной продукции. У компании есть перерабатывающие заводы в России, Европе и ближнем зарубежье. Объем переработки нефти в 2009-м увеличился на 12,9%, до 59,9 млн тонн, в основном за счет вклада недавно приобретенных зарубежных НПЗ. «Лукойл» располагает обширной сбытовой сетью, охватывающей 25 стран. В 2008-м у него появился новый бизнес-сектор – электроэнергетика. Крупнейшим акционером компании является ее президент Вагит Алекперов, опосредованно контролирующий около 20,6% капитала. Вице-президенту Леониду Федуну принадлежит 9,3%. В руках американской ConocoPhillips пока что находится пакет в 20%. Дивиденды по итогам 2008‑го составили 50 рублей на акцию, увеличившись к предыдущему периоду на 19%. В этом году, вероятно, выплаты останутся на прежнем уровне, несмотря на снижение доходов. В перспективе компания обещает довести объем дивидендов до 30% от годовой чистой прибыли.

 

Факторы роста

1. Забота о рыночной капитализации
В соответствии с долгосрочной стратегией, обнародованной в декабре, компания акцентирует внимание на увеличении акционерной стоимости и финансовой устойчивости.  Это подразумевает оптимизацию добычи углеводородов, сокращение капзатрат и наращивание свободного денежного потока. В результате вырастут доходы акционеров, как ежегодные в виде дивидендов, так и разовые, получаемые при продаже акций на рынке.

2. Снижение зависимости от нефти
«Лукойл» диверсифицирует бизнес. В частности, более важная роль будет отводиться извлечению природного газа. Компания планирует довести годовой объем его добычи с 14,9 млрд куб. м до 40 млрд, то есть нарастить почти в 2,7 раза. В качестве конкурентных преимуществ своей газовой программы «Лукойл» называет низкие производственные и инфраструктурные затраты.

3. Синергия разных бизнесов
Часть углеводородов концерн перерабатывает на собственных мощностях, получая продукцию с высокой добавленной стоимостью. За счет развития нефтехимии он планирует максимизировать доходы от газового направления. На переработку будет идти 2 млрд куб. м газа в год. А еще 7–8 млрд куб. м потребуется электростанциям «Лукойла». Доля поставок концерна в общем объеме потребляемого ими топлива увеличится с 13 до 23%.

 

Факторы снижения

1. Избыточное предложение акций
Один из крупнейших совладельцев «Лукойла» американская ConocoPhillips официально подтвердила давно ходившие на рынке слухи о грядущей продаже половины пакета, то есть 10% акций концерна. При этом менеджмент «Лукойла» опроверг предположения, что концерн сам выкупит освобождающиеся бумаги. Найти стратегического покупателя не так-то просто, а продажа акций на биржах будет давить на котировки.

2. Падение EBITDA и прибыли
Компания несколько разочаровала рынок, обнародовав годовые результаты по стандартам US GAAP. Так, EBITDA достигла лишь $13,5 млрд (аналитики ждали $14,2 млрд), чистая прибыль – $7 млрд ($7,5 млрд). Сказалось несколько факторов – обесценение и списание активов, убыток от курсовых разниц, сокращение розничной маржи в Европе и наращивание затрат на закупку нефтепродуктов.

3. Истощение месторождений
Добыча нефти в Западной Сибири будет сокращаться на 3,5% в год. В 2009‑м в целом по компании падение составило 2,5%. Тем не менее концерн планирует поддерживать нынешние объемы и, возможно, даже чуть-чуть их нарастить. Однако от грандиозных планов он отказался. Если раньше компания собиралась довести годовую нефтедобычу до 124–140 млн тонн, то нынешний вариант стратегии ограничивается 100 млн к 2019-му.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль