Шагреневый «Лукойл»

64
Эмитент. Старые нефтяные месторождения истощаются, и в перспективе добыча будет стагнировать. А сейчас стоимость компании может пострадать по другим причинам.

Шагреневый «Лукойл»

 

Крупнейший российский частный нефтедобытчик «Лукойл» создан в 1991 году постановлением правительства РСФСР «по инициативе коллективов трудовых предприятий и объединений нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей промышленности», как утверждалось в документе. В середине 1990-х все изначально вошедшие в него структуры утратили юридическую самостоятельность, превратившись в структурные подразделения. В дальнейшем «Лукойл» приобретал активы в России и за рубежом, став одним из крупнейших в мире вертикально интегрированных нефтегазовых холдингов. Доля «Лукойла» в мировых нефтяных запасах, по собственным данным, превышает 1%, в добыче – 2,3%. Доказанные запасы нефти на начало 2010-го оценивались почти в 13,7 млрд баррелей. Из них свыше 50% расположено в традиционных российских регионах добычи углеводородов – Западной Сибири, Предуралье, Поволжье. Оставшаяся часть сосредоточена в основном на Тимано-Печоре, Северном Каспии, Большехетской впадине. В новых регионах разработка требует крупных инвестиций, зато высока вероятность обнаружения дополнительных нефтяных ресурсов. На нефть приходится около 75% запасов «Лукойла», но доля природного газа постепенно будет расти за счет открытия новых участков и перевода части газовых запасов в категорию доказанных в результате разработки месторождений. Нефтедобыча «Лукойла» в прошлом году увеличилась с 92,5 млн тонн до 97,6 млн. Из них 7 млн тонн обеспечило новое Южно-Хыльчуюское месторождение на Тимано-Печоре. В то же время добыча товарного газа снизилась на 12,5%, до 14,9 млрд куб. м. За рубежом добыто 4,2 млрд куб. м газа, в России – 10,7 млрд. Помимо разведки и добычи углеводородов «Лукойл» занимается производством нефтепродуктов и нефтехимии, а также сбытом собственной продукции. У компании есть перерабатывающие заводы в России, Европе и ближнем зарубежье. Объем переработки нефти в 2009-м увеличился на 12,9%, до 59,9 млн тонн, в основном за счет вклада недавно приобретенных зарубежных НПЗ. «Лукойл» располагает обширной сбытовой сетью, охватывающей 25 стран. В 2008-м у него появился новый бизнес-сектор – электроэнергетика. Крупнейшим акционером компании является ее президент Вагит Алекперов, опосредованно контролирующий около 20,6% капитала. Вице-президенту Леониду Федуну принадлежит 9,3%. В руках американской ConocoPhillips пока что находится пакет в 20%. Дивиденды по итогам 2008‑го составили 50 рублей на акцию, увеличившись к предыдущему периоду на 19%. В этом году, вероятно, выплаты останутся на прежнем уровне, несмотря на снижение доходов. В перспективе компания обещает довести объем дивидендов до 30% от годовой чистой прибыли.

 

Факторы роста

1. Забота о рыночной капитализации
В соответствии с долгосрочной стратегией, обнародованной в декабре, компания акцентирует внимание на увеличении акционерной стоимости и финансовой устойчивости.  Это подразумевает оптимизацию добычи углеводородов, сокращение капзатрат и наращивание свободного денежного потока. В результате вырастут доходы акционеров, как ежегодные в виде дивидендов, так и разовые, получаемые при продаже акций на рынке.

2. Снижение зависимости от нефти
«Лукойл» диверсифицирует бизнес. В частности, более важная роль будет отводиться извлечению природного газа. Компания планирует довести годовой объем его добычи с 14,9 млрд куб. м до 40 млрд, то есть нарастить почти в 2,7 раза. В качестве конкурентных преимуществ своей газовой программы «Лукойл» называет низкие производственные и инфраструктурные затраты.

3. Синергия разных бизнесов
Часть углеводородов концерн перерабатывает на собственных мощностях, получая продукцию с высокой добавленной стоимостью. За счет развития нефтехимии он планирует максимизировать доходы от газового направления. На переработку будет идти 2 млрд куб. м газа в год. А еще 7–8 млрд куб. м потребуется электростанциям «Лукойла». Доля поставок концерна в общем объеме потребляемого ими топлива увеличится с 13 до 23%.

 

Факторы снижения

1. Избыточное предложение акций
Один из крупнейших совладельцев «Лукойла» американская ConocoPhillips официально подтвердила давно ходившие на рынке слухи о грядущей продаже половины пакета, то есть 10% акций концерна. При этом менеджмент «Лукойла» опроверг предположения, что концерн сам выкупит освобождающиеся бумаги. Найти стратегического покупателя не так-то просто, а продажа акций на биржах будет давить на котировки.

2. Падение EBITDA и прибыли
Компания несколько разочаровала рынок, обнародовав годовые результаты по стандартам US GAAP. Так, EBITDA достигла лишь $13,5 млрд (аналитики ждали $14,2 млрд), чистая прибыль – $7 млрд ($7,5 млрд). Сказалось несколько факторов – обесценение и списание активов, убыток от курсовых разниц, сокращение розничной маржи в Европе и наращивание затрат на закупку нефтепродуктов.

3. Истощение месторождений
Добыча нефти в Западной Сибири будет сокращаться на 3,5% в год. В 2009‑м в целом по компании падение составило 2,5%. Тем не менее концерн планирует поддерживать нынешние объемы и, возможно, даже чуть-чуть их нарастить. Однако от грандиозных планов он отказался. Если раньше компания собиралась довести годовую нефтедобычу до 124–140 млн тонн, то нынешний вариант стратегии ограничивается 100 млн к 2019-му.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль