Анна Ким о US Treasuries

77
Ким Анна
Автор: Ким Анна
Сказка – ложь, да в ней ­намек, или Правда ли то, что Барак Обама – менее надежный заемщик, чем Уоррен ­Баффет

Кризисы нередко создают благодатную почву для экономических и финансовых аномалий. На прошлой неделе нечто из ряда вон выходящее произошло на американском долговом рынке. Доходность бумаг нескольких компаний оказалась ниже, чем у бондов Казначейства США той же срочности. Это исключительно редкое явление: US Treasuries принято считать низко- или даже безрисковыми, так как дефолт эмитента (почти) невозможен. Этого нельзя сказать даже о самой процветающей частной корпорации, поэтому ей приходится занимать дороже, чем Белому дому. И вот эта аксиома поставлена под сомнение. В числе отличившихся компаний оказалась и Berkshire Hathaway, что породило спекуляции о том, не стало ли правительство Барака Обамы менее надежным заемщиком, чем Уоррен Баффет. В подтверждение своей правоты сторонники этой теории указывали на рынок процентных свопов: ставки по этим инструментам также опустились ниже доходности сравнимых Treasuries (в том числе десятилетних), т.е. спрэды впервые за всю историю наблюдений ушли в отрицательную зону.
Разумеется, защитников у Казначейства нашлось немало. Аномальные спрэды они объяснили комбинацией чисто технических факторов: в конце квартала инвесторы не любят держать на балансах «казначейки», одновременно несколько крупных игроков, ранее сделавших ставки на расширение спрэдов, закрывали убыточные позиции. Финансист Дэвид Голд­ман прокомментировал теорию пошатнувшегося доверия к США как к заемщику так: «Это полный идиотизм. Казначейство наделено властью облагать налогами. Корпорации – нет. Если Казначейству будет не хватать денег, кого обложат налогами?»

Несмотря на такое «скучное» объяснение,
любопытных обстоятельств в этой истории хватает. Все-таки никто, включая сторонников технической версии, не отрицает, что инвесторы проявили очень вялый интерес к последним аукционам казначейских облигаций, результатом чего и стал рост их доходности значительно выше ожиданий. В прошлом году американское правительство заняло $2,1 трлн – по данным Bloomberg, в два раза больше, чем компании с инвестиционным рейтингом. Сейчас инвесторам гораздо интереснее корпоративные облигации: ведь бизнес долги сокращает, в отличие от администрации Барака Обамы, бурно отпраздновавшей прохождение в Конгрессе нужной, но очень дорогостоящей реформы медицинского страхования. Другой интересный момент: волна бегства от рисков, вызванная проблемами Греции, не способствовала спросу на долговые бумаги Казначейства. Наконец, провал аукционов по Treasuries отчасти объяснялся снижением спроса со стороны группы инвесторов, в которую статистика включает центральные банки зарубежных стран. Кто-то еще думает, что угрозы Вашингтона в адрес Китая (стр. 36) действительно закончатся торговой войной?
Так что какими бы техническими ни были причины аномалий, это не отменяет неутешительного для Америки факта: рынок уже испытывает затруднения, проглатывая все новые порции ее госдолга. За продолжение придется платить дороже.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль