Что будет с рынками в феврале-марте

Исторически рубеж зимы и лета – не самый благоприятный период для российских бумаг. В докризисные годы зачастую именно в это время намечались коррекции. Или, по крайней мере, котировки делали паузу после быстрого роста накануне. Многие эксперты, проведя такие параллели, ждут повторения пессимистичного сценария и обращают внимание на то, что о переходе к «медвежьему» рынку сигнализируют индикаторы технического анализа. Другие, хотя и допускают некоторое повышение фондовых индексов в ближайшие месяцы, тоже не видят причин для устойчиво позитивной динамики. В любом случае по мере сворачивания программ поддержки мировой экономики все более важную роль играют фундаментальные характеристики акций, облигаций и сырьевых фьючерсов.

Тимур Насардинов, главный трейдер «Тройки Диалог»:
– В январе котировки российских акций были подвержены серьезным колебаниям. С одной стороны, проявился сезонный фактор: в начале года инвесторы перераспределяют свои вложения между различными активами. С другой – сказалось влияние волатильности на зарубежных площадках. В итоге к концу месяца наши индексы почти не изменились по сравнению с уровнями закрытия прошлого года, в то время как западные биржевые индикаторы потеряли по нескольку процентов. Поводов для фиксации прибыли существует множество. Это и спекуляции на тему повышения ставок в Китае, и эффект от пересчета норм достаточности капитала американских банков, и публикация очередных квартальных отчетов корпораций. В 2008-м индексы развитых рынков выросли в среднем в полтора раза, а российские более чем вдвое без значительных коррекций. Неудивительно, что корпоративные новости и динамика макро­показателей теперь вызывают столь резкую реакцию у участников торгов. Котировки российских голубых фишек сохранят сильную зависимость от тенденций за рубежом, стоимости сырья (нефти, базовых металлов) и глобальной ликвидности. В ближайший месяц рынок восстановит позиции после коррекции на 10–15% во второй половине января, однако большого потенциала роста у него сейчас нет. Индексы будут намного более волатильными, чем в прошлом году. Поэтому мы советуем придерживаться консервативных стратегий управления капиталом.

Ованес Оганисян, аналитик «Ренессанс Капитала» по стратегии на рынке акций:
– Исторически февраль и март – непростые месяцы. Зачастую именно в это время на российских площадках происходит коррекция. Так и теперь: рынок, скорее всего, останется слабым, котировки будут либо консолидироваться около пиковых значений, достигнутых в начале января, либо снижаться. Сейчас отсутствуют какие-либо четкие новые факторы, способные влиять на динамику акций, – как негативные, так и позитивные. Все, что обсуждалось инвесторами в прошлом году, в основном связано с антикризисными мерами. Эти меры были масштабными, а некоторые из них просто грандиозными, однако все они уже хорошо известны участникам торгов, и их влияние на акции почти полностью заложено в ценах. В 2010 году мир переходит в стадию экономического роста, то есть ситуация становится уже не кризисной, а посткризисной. Инвесторы еще ждут сенсаций от FOMC, из Китая, от президента США и т.д. Все это создает нервозность. Однако нужно уже ориентироваться на факторы, действующие в нормальной экономической обстановке, искать зеленые ростки. Пока еще их проявления слишком незначительны для того, чтобы на них обращали основное внимание. Они еще не способны заполнить вакуум и создать на рынках позитивный спокойный новостной фон после адреналинового шока 2008-го и 2009 годов.

Андрей Крюченков, аналитик по товарно-сырьевым рынкам «ВТБ Капитала»:
– Главными темами конца 2009 года были приток на рынки свежих денег и ослабление доллара. Избыток ликвидности оказал ключевое влияние на динамику товарных активов. Однако теперь все большее значение приобретают фундаментальные факторы спроса и предложения, которые индивидуальны для каждого вида сырья, а также сезонность. Значение «фундамента» в феврале и марте возрастет еще и потому, что по мере выхода мировой экономики из рецессии центробанки будут ограничивать предложение ликвидности. Товары, пользующиеся высоким физическим спросом, продемонстрируют опережающую динамику по отношению к акциям и тем видам сырья, по которым в мире сохраняются объемные складские запасы. К примеру, кукуруза и сахар, подверженные сезонности, скорее всего, будут дорожать, учитывая низкий объем остатков последнего урожая. А вот запасов пшеницы в разных регионах более чем достаточно, что препятствует повышению ее биржевой стоимости. Сезонность окажет влияние на рынок нефти, поэтому следует обратить особое внимание на календарные спрэды (разницу между стоимостью фьючерсов с разными сроками исполнения – «Ф.»). Мы ожидаем традиционного подъема цен на черное золото в преддверии летнего автомобильного сезона. Кроме того, котировки должны отреагировать на постепенное повышение спроса со стороны ОЭСР.

Александр Иванищев, начальник аналитического отдела ФЦ «Инфина»:
– Мы ожидаем перелома восходящей тенденции 2009 года и выхода индекса ММВБ в широкий боковой диапазон 1300–1550 пунктов. Коррекция большинства мировых фондовых индикаторов в конце января наглядно показала, насколько возросли риски, источник которых кроется в сочетании высоких цен на активы, низких процентных ставок и растущих бюджетных дефицитов. Дополнительными импульсами для смены инвестиционных приоритетов могут послужить слабая динамика макроэкономических показателей, а также сохраняющаяся опасность второй волны рецессии летом этого года и ужесточение политики ведущих центральных банков. Любые неожиданные действия американского денежного регулятора способны спровоцировать резкий всплеск волатильности. Среди грядущих событий марта первое место, безусловно, занимает возможное завершение программы количественного ослабления в США. ФРС пойдет на такой шаг, если этому будет способствовать макроэкономическая обстановка. Потенциал для продолжения роста котировок на российских площадках весьма ограничен. Режим инерционного восходящего движения может продлиться в конце февраля – начале марта. Однако фундаментальная цель индекса ММВБ, по нашим оценкам, не превышает 1500–1550 пунктов. Зато коррекционные откаты весьма вероятны. Соответственно, индекс может найти поддержку в феврале-марте на уровне 1300–1350 пунктов.

Антон Старцев, ведущий аналитик ИФ «Олма»:
– Технический анализ указывает на возможность коррекции индекса РТС в феврале. С его возвращением в область ниже 1500 пунктов усилилось давление со стороны трейдеров, желающих зафиксировать прибыль после длительного этапа роста. Однако фундаментальных оснований для существенного снижения котировок не появилось, и движение вниз может смениться повышением в любой момент. Сильный уровень поддержки расположен вблизи 1200 пунктов по индексу РТС. В марте, накануне фиксации реестров акционеров для дальнейшего начисления дивидендов, рынок может получить подпитку в виде спроса на бумаги с высокой ожидаемой дивидендной доходностью. Источником рисков для акций является денежная политика мировых центробанков. Сейчас базовая процентная ставка ФРС близка к нулю и рынки обеспечиваются избыточной ликвидностью. Однако многие наблюдатели ожидают ужесточения денежной политики США в нынешнем году. Комментарий по итогам заседания комитета по открытым рынкам 16 марта либо усилит вероятность скорого повышения ставок, либо успокоит трейдеров, дав надежду на продолжение периода дешевых денег. Заявление ФРС, в зависимости от его характера, может спровоцировать движение котировок в ту или иную сторону. Кроме того, инвесторы продолжают внимательно следить за финансовым положением Греции, которой необходимо в апреле–мае потратить на обслуживание суверенного долга порядка 20 млрд евро.