text
Журнал

Елена Логинова: «Кризис учит нас учиться»

  • 1 августа 2015
  • 104

Интервью. Генеральный директор «Пионер Инвестмент Менеджмент» Елена Логинова рассказывает, как встретили кризис в российской дочке международной группы, под управлением которой во всем мире находятся активы на сумму свыше 170 млрд евро.

Елена, как «Пионер» встретил кризис?
– У «Пионера» высокая степень готовности, чтобы противостоять кризису. За свою восьмидесятилетнюю историю компания успешно пережила череду их – начиная с Великой депрессии и заканчивая событиями, разразившимися в 2008 году. Чтобы не бояться экономических неурядиц, нужны три условия: диверсифицированный инвестиционный портфель, отлаженная система риск-менеджмента и, наконец, профессиональная команда.
И все же без потерь не обошлось…
– Конечно, часть клиентов в России забрала деньги из фондов. Однако таких было немного. В 2007 году мы вышли на российский рынок с тремя классическими ПИФами. В тот момент для каждого из них была выбрана стратегия, прописанная в инвестиционной декларации. Задача заключается в том, чтобы не отходить от нее, поскольку деньги инвестируются преимущественно на срок два-три года. К моменту краха Lehman Brothers наши ПИФы работали лишь 6–9 месяцев. На коротком отрезке времени в периоды турбулентности на рынке спасти положение позволил бы выход в кэш. Но паевой фонд не может быть полностью инвестирован в депозиты длительное время, поскольку это будет отклонением от декларации. А частые метания, как правило, оборачиваются потерями. Кроме того, никогда невозможно быть на 100% уверенным, что идешь вместе с рынком, а не против него. Поэтому важно диверсифицировать риски. Как показывают текущие результаты управления, наши портфельные менеджеры все сделали правильно.
А саму компанию перестраивали? Людей сокращали?
– Постоянный контроль за издержками – это вопрос любого бизнеса. Важно понимать, что наша компания – стартап на российском рынке. У нас отличная от многих инвестиционных компаний структура издержек. Наибольшая составляющая наших расходов связана с IT. Кроме того, на подъеме рынка мы не раздували свой штат, поэтому сократить пришлось только трех человек. Есть еще момент. Наш акционер – иностранная организация. Наши расходы частично измеряются в рублях, частично в евро. В прошлом году мы сэкономили на крепком евро, а в нынешнем – на крепком рубле. Это тоже в определенном смысле диверсификация рисков.
Когда началось ралли, стали набирать людей?
– Несмотря на отскок рынка, не стоит забывать о драйверах роста. Эти деньги пришли от банков, получивших поддержку от правительств по всему миру. Однако наши клиенты – не банки, а в основном пенсионные фонды, страховые компании и индивидуальные инвесторы. Они пока не обладают большим запасом ликвидности.
Вы начали работать с пенсионными фондами?
 – Да, недавно. Проблема в том, что рынок по-прежнему высоко волатилен. В таких условиях пенсионным фондам непросто инвестировать.  Наиболее адекватной стратегией для пенсионных денег, как мы считаем, являются вложения в высоконадежные облигации. В следующем году мы будем менять портфель, добавлять в него акции, объем и структура этой рисковой составляющей будет зависеть от дальнейшего развития ситуации.
Ограничен ли инструментарий рублевыми бондами?
 – Нет. Мы предложили российским НПФ возможность расширить диапазон инвестиционных инструментов и диверсифицировать свои портфели, вложив часть резервов в иностранные паевые фонды. Это прецедент. Сейчас работаем над тем, чтобы процедура покупки иностранных активов стала проще и доступнее.
Вы считаете, у пенсионных фондов будет интерес к иностранным продуктам?
– Думаю, да. Это логичный ход для снижения риска их портфелей. Хотя, конечно, универсального рецепта быть не может – все зависит, в частности, от того, какой у НПФ горизонт инвестирования, в какой момент у него ожидаются наибольшие выплаты. Дело в том, что в любом случае пенсионный фонд – это рублевые активы и рублевые выплаты, то есть уход в валюту, помимо диверсификации, дает и дополнительный риск. Кроме того, иностранные активы сами по себе тоже могут иметь разный уровень риска. Сравните, к примеру, американские казначейские облигации и акции компаний развивающихся рынков. С увеличением горизонта возможная доля вложений в валютные активы возрастает. Такова практика большинства развитых и развивающихся рынков – поступления и выплаты пенсионных фондов номинированы в локальной валюте, однако они инвестируют существенную долю средств (10–40%) в иностранные инструменты.
Что происходит с деньгами корпоративных инвесторов?
 – Пока мы не видим признаков оживления в этом секторе. Кроме того, корпоративные деньги – короткие. Они обычно размещаются в ценные бумаги на один год в рамках процесса бюджетирования. Здесь можно предложить разнообразные международные фонды. Помимо них, естественно, доступны любые другие инструменты – вплоть до хедж-фондов, структурных продуктов, продуктов с защитой капитала и так далее. Кроме того, мы выиграли тендер на управление средствами западных консервативных инвесторов здесь, на российских фондовых площадках. Осталось дождаться, пока система риск-менеджмента, скажем, японских инвесторов покажет им, что российский рынок вполне подходит для начала покупок. В развитых странах большой интерес к российским бумагам, но пока это интерес «жадного» инвестора. В то время как большинство денег в мире – не «жадные», а очень консервативные.
Чему вас научил кризис?
 – Кризис учит нас учиться. И тому, что кризисы будут регулярными. И, самое важное, повторюсь, – всегда диверсифицировать вложения.
Чего вы ждете от рынка в обозримой перспективе?
 – Коррекция будет, однако не в этом году – думаю, в следующем. Возможно, к Пасхе. Пасха – символ возрождения, и логичнее было бы ждать ралли, но я считаю, что российские индексы вполне могут «просесть» на 30%. Непосредственным поводом для коррекции могут быть действия ВЭБа, если он начнет продажу пакетов «голубых фишек», а взамен будет скупать акции «Русала» в рамках будущего IPO. Еще есть риск, что балансы российских банков ухудшатся. Наконец, вторая волна может прийти и с западных рынков.

Методические рекомендации по управлению финансами компании

Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
×

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.