Елена Логинова: «Кризис учит нас учиться»

91
Интервью. Генеральный директор «Пионер Инвестмент Менеджмент» Елена Логинова рассказывает, как встретили кризис в российской дочке международной группы, под управлением которой во всем мире находятся активы на сумму свыше 170 млрд евро.

Елена, как «Пионер» встретил кризис?
– У «Пионера» высокая степень готовности, чтобы противостоять кризису. За свою восьмидесятилетнюю историю компания успешно пережила череду их – начиная с Великой депрессии и заканчивая событиями, разразившимися в 2008 году. Чтобы не бояться экономических неурядиц, нужны три условия: диверсифицированный инвестиционный портфель, отлаженная система риск-менеджмента и, наконец, профессиональная команда.
И все же без потерь не обошлось…
– Конечно, часть клиентов в России забрала деньги из фондов. Однако таких было немного. В 2007 году мы вышли на российский рынок с тремя классическими ПИФами. В тот момент для каждого из них была выбрана стратегия, прописанная в инвестиционной декларации. Задача заключается в том, чтобы не отходить от нее, поскольку деньги инвестируются преимущественно на срок два-три года. К моменту краха Lehman Brothers наши ПИФы работали лишь 6–9 месяцев. На коротком отрезке времени в периоды турбулентности на рынке спасти положение позволил бы выход в кэш. Но паевой фонд не может быть полностью инвестирован в депозиты длительное время, поскольку это будет отклонением от декларации. А частые метания, как правило, оборачиваются потерями. Кроме того, никогда невозможно быть на 100% уверенным, что идешь вместе с рынком, а не против него. Поэтому важно диверсифицировать риски. Как показывают текущие результаты управления, наши портфельные менеджеры все сделали правильно.
А саму компанию перестраивали? Людей сокращали?
– Постоянный контроль за издержками – это вопрос любого бизнеса. Важно понимать, что наша компания – стартап на российском рынке. У нас отличная от многих инвестиционных компаний структура издержек. Наибольшая составляющая наших расходов связана с IT. Кроме того, на подъеме рынка мы не раздували свой штат, поэтому сократить пришлось только трех человек. Есть еще момент. Наш акционер – иностранная организация. Наши расходы частично измеряются в рублях, частично в евро. В прошлом году мы сэкономили на крепком евро, а в нынешнем – на крепком рубле. Это тоже в определенном смысле диверсификация рисков.
Когда началось ралли, стали набирать людей?
– Несмотря на отскок рынка, не стоит забывать о драйверах роста. Эти деньги пришли от банков, получивших поддержку от правительств по всему миру. Однако наши клиенты – не банки, а в основном пенсионные фонды, страховые компании и индивидуальные инвесторы. Они пока не обладают большим запасом ликвидности.
Вы начали работать с пенсионными фондами?
 – Да, недавно. Проблема в том, что рынок по-прежнему высоко волатилен. В таких условиях пенсионным фондам непросто инвестировать.  Наиболее адекватной стратегией для пенсионных денег, как мы считаем, являются вложения в высоконадежные облигации. В следующем году мы будем менять портфель, добавлять в него акции, объем и структура этой рисковой составляющей будет зависеть от дальнейшего развития ситуации.
Ограничен ли инструментарий рублевыми бондами?
 – Нет. Мы предложили российским НПФ возможность расширить диапазон инвестиционных инструментов и диверсифицировать свои портфели, вложив часть резервов в иностранные паевые фонды. Это прецедент. Сейчас работаем над тем, чтобы процедура покупки иностранных активов стала проще и доступнее.
Вы считаете, у пенсионных фондов будет интерес к иностранным продуктам?
– Думаю, да. Это логичный ход для снижения риска их портфелей. Хотя, конечно, универсального рецепта быть не может – все зависит, в частности, от того, какой у НПФ горизонт инвестирования, в какой момент у него ожидаются наибольшие выплаты. Дело в том, что в любом случае пенсионный фонд – это рублевые активы и рублевые выплаты, то есть уход в валюту, помимо диверсификации, дает и дополнительный риск. Кроме того, иностранные активы сами по себе тоже могут иметь разный уровень риска. Сравните, к примеру, американские казначейские облигации и акции компаний развивающихся рынков. С увеличением горизонта возможная доля вложений в валютные активы возрастает. Такова практика большинства развитых и развивающихся рынков – поступления и выплаты пенсионных фондов номинированы в локальной валюте, однако они инвестируют существенную долю средств (10–40%) в иностранные инструменты.
Что происходит с деньгами корпоративных инвесторов?
 – Пока мы не видим признаков оживления в этом секторе. Кроме того, корпоративные деньги – короткие. Они обычно размещаются в ценные бумаги на один год в рамках процесса бюджетирования. Здесь можно предложить разнообразные международные фонды. Помимо них, естественно, доступны любые другие инструменты – вплоть до хедж-фондов, структурных продуктов, продуктов с защитой капитала и так далее. Кроме того, мы выиграли тендер на управление средствами западных консервативных инвесторов здесь, на российских фондовых площадках. Осталось дождаться, пока система риск-менеджмента, скажем, японских инвесторов покажет им, что российский рынок вполне подходит для начала покупок. В развитых странах большой интерес к российским бумагам, но пока это интерес «жадного» инвестора. В то время как большинство денег в мире – не «жадные», а очень консервативные.
Чему вас научил кризис?
 – Кризис учит нас учиться. И тому, что кризисы будут регулярными. И, самое важное, повторюсь, – всегда диверсифицировать вложения.
Чего вы ждете от рынка в обозримой перспективе?
 – Коррекция будет, однако не в этом году – думаю, в следующем. Возможно, к Пасхе. Пасха – символ возрождения, и логичнее было бы ждать ралли, но я считаю, что российские индексы вполне могут «просесть» на 30%. Непосредственным поводом для коррекции могут быть действия ВЭБа, если он начнет продажу пакетов «голубых фишек», а взамен будет скупать акции «Русала» в рамках будущего IPO. Еще есть риск, что балансы российских банков ухудшатся. Наконец, вторая волна может прийти и с западных рынков.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль