«Полиметалл»: двуликая сделка

66
Эмитент. Компания сможет продать участникам торгов крупный пакет своих акций, как только представится удобный момент. Инвесторов это и настораживает, и обнадеживает.

«Полиметалл» – крупнейший в России и третий в мире производитель первичного серебра, а также четвертый российский золотодобытчик. Компания ведет разработку руд и занимается геологоразведкой в Магаданской, Свердловской областях и Хабаровском крае. Крупнейшие действую­щие месторождения – серебряные Дукат и Лунное (каждое со значительным объемом попутной добычи золота) и золоторудные Хаканджинское и Воронцовское. Период эксплуатации всех участков составляет от десяти до двадцати лет. Портфель проектов «Полиметалла» включает 29 лицензий на площадь 6,5 тыс. кв. км. Среди последних по счету приобретений – золоторудные месторождения Кубака и Дегтярское. Сейчас компания размещает дополнительные акции, часть из которых пойдет в оплату еще двух лицензий – на участки Гольцовое и Сопка Кварцевая. А наиболее перспективным новым проектом является месторождение Албазинское, чьи минеральные ресурсы оцениваются в 93 тонны золота. Первую продукцию там должны получить в 2010 году. Также «Полиметалл» наращивает производственные мощности Дуката и Воронцовского. К 2011 году его совокупная ресурсная база должна вырасти до 373 тонн золота и 25 тыс. тонн серебра как в результате собственных геологоразведочных работ, так и приобретения участков. В начале 2009-го компания оценивала свои минеральные ресурсы в 259 тонн золота и 16,4 тыс. тонн серебра. В прошлом году достигнут рекорд по производству золота – 8,9 тонны. Серебра было получено 534 тонны. По итогам 2009-го «Полиметалл» прогнозирует близкие показатели: 8,7–9,3 тонны золота и 530–560 тонн серебра. Уже к 2012-му стратегия предусматривает наращивание годовой добычи золота более чем вдвое до 19,6 тонны и серебра почти в полтора раза до 796 тонн.
В 2007 году «Полиметалл» провел публичное размещение, предложив инвесторам 24,8% увеличенного уставного капитала в форме акций и глобальных депозитарных расписок. Сделка прошла по цене $7,75 за акцию, рынок оценил компанию в $2,44 млрд. В июне 2008-го прежний основной владелец «Полиметалла» Сулейман Керимов продал пакеты структурам предпринимателей Петра Келлнера (24,8%), Александра Мамута (19,0%) и Александра Несиса (24,0%). Дивиденды компания никогда не выплачивала. В 2007–2008 годах действовало соглашение с банком «АБН Амро», запрещавшее ей осуществлять такие выплаты до полного погашения кредита в размере $60 млн.

 

 

Факторы роста

1. Наращивание производства
Еще в прошлом году завершены подготовительные работы для строительства горно-металлургического комплекса на перспективном месторождении Албазино. «Полиметалл» хотел бы сделать его центром переработки концентратов упорных руд со всего Дальнего Востока. В ближайшие три года компания намерена запустить еще и современную золотоизвлекательную фабрику на Кубаке, которая будет перерабатывать минеральное сырье с этого месторождения, а также с Сопки Кварцевой.

2. Поддержка со стороны акционеров
В ходе допэмиссии владельцы 40% уставного капитала воспользовались преимущественным правом выкупа бумаг, тем самым не только избежав размывания своих долей, но и поддержав компанию деньгами. Акции им достанутся по 278 рублей за штуку. Вырученные $89 млн «Полиметалл» направит на сокращение краткосрочной кредиторской задолженности.

3. Улучшение финансовых результатов
Отчетность за второе полугодие может порадовать инвесторов, поскольку отпускные цены на золото и серебро продолжают расти на фоне ослабления доллара против основных мировых валют. А объемы реализации в этот период, по оценкам руководства «Полиметалла», должны увеличиться на 17 и 25% соответственно по сравнению с январем–июнем.

 

Факторы снижения

1. Продажа крупного пакета
В ходе допэмиссии около 57,4 млн дополнительно выпущенных бумаг отойдет стопроцентной дочке компании – «Полиметалл УК». В дальнейшем эти акции, скорее всего, будут проданы на рынке. Дополнительное предложение окажет давление на котировки, по крайней мере, кратко­срочное. Зато при благоприятной конъюнктуре предприятие выручит за этот пакет больше, чем он стоит исходя из цены размещения (15,9 млрд рублей).

2. Отсутствие интереса спекулянтов
Добытчики золота и серебра одними из первых достигли докризисного уровня рыночной капитализации, а котировки «Полиметалла» даже поставили новый исторический рекорд. В то время как многие голубые фишки еще отстоят далеко от былых максимумов, и именно они привлекают внимание биржевых игроков. По мере выхода из кризиса защитные бумаги могут выступать в роли отстающих от рынка.

3. Долговое бремя
На конец первого полугодия общий долг в $448 млн почти полностью был коротким. «Полиметалл» собирается частично рефинансировать его за счет размещения облигаций на 5 млрд рублей. Потенциальный пик выплат придется на 2011 год, агентство Fitch оценивает его в $250–350 млн при свободном денежном потоке лишь в $30–60 млн.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль