«Полиметалл»: двуликая сделка

76
Эмитент. Компания сможет продать участникам торгов крупный пакет своих акций, как только представится удобный момент. Инвесторов это и настораживает, и обнадеживает.

«Полиметалл» – крупнейший в России и третий в мире производитель первичного серебра, а также четвертый российский золотодобытчик. Компания ведет разработку руд и занимается геологоразведкой в Магаданской, Свердловской областях и Хабаровском крае. Крупнейшие действую­щие месторождения – серебряные Дукат и Лунное (каждое со значительным объемом попутной добычи золота) и золоторудные Хаканджинское и Воронцовское. Период эксплуатации всех участков составляет от десяти до двадцати лет. Портфель проектов «Полиметалла» включает 29 лицензий на площадь 6,5 тыс. кв. км. Среди последних по счету приобретений – золоторудные месторождения Кубака и Дегтярское. Сейчас компания размещает дополнительные акции, часть из которых пойдет в оплату еще двух лицензий – на участки Гольцовое и Сопка Кварцевая. А наиболее перспективным новым проектом является месторождение Албазинское, чьи минеральные ресурсы оцениваются в 93 тонны золота. Первую продукцию там должны получить в 2010 году. Также «Полиметалл» наращивает производственные мощности Дуката и Воронцовского. К 2011 году его совокупная ресурсная база должна вырасти до 373 тонн золота и 25 тыс. тонн серебра как в результате собственных геологоразведочных работ, так и приобретения участков. В начале 2009-го компания оценивала свои минеральные ресурсы в 259 тонн золота и 16,4 тыс. тонн серебра. В прошлом году достигнут рекорд по производству золота – 8,9 тонны. Серебра было получено 534 тонны. По итогам 2009-го «Полиметалл» прогнозирует близкие показатели: 8,7–9,3 тонны золота и 530–560 тонн серебра. Уже к 2012-му стратегия предусматривает наращивание годовой добычи золота более чем вдвое до 19,6 тонны и серебра почти в полтора раза до 796 тонн.
В 2007 году «Полиметалл» провел публичное размещение, предложив инвесторам 24,8% увеличенного уставного капитала в форме акций и глобальных депозитарных расписок. Сделка прошла по цене $7,75 за акцию, рынок оценил компанию в $2,44 млрд. В июне 2008-го прежний основной владелец «Полиметалла» Сулейман Керимов продал пакеты структурам предпринимателей Петра Келлнера (24,8%), Александра Мамута (19,0%) и Александра Несиса (24,0%). Дивиденды компания никогда не выплачивала. В 2007–2008 годах действовало соглашение с банком «АБН Амро», запрещавшее ей осуществлять такие выплаты до полного погашения кредита в размере $60 млн.

 

 

Факторы роста

1. Наращивание производства
Еще в прошлом году завершены подготовительные работы для строительства горно-металлургического комплекса на перспективном месторождении Албазино. «Полиметалл» хотел бы сделать его центром переработки концентратов упорных руд со всего Дальнего Востока. В ближайшие три года компания намерена запустить еще и современную золотоизвлекательную фабрику на Кубаке, которая будет перерабатывать минеральное сырье с этого месторождения, а также с Сопки Кварцевой.

2. Поддержка со стороны акционеров
В ходе допэмиссии владельцы 40% уставного капитала воспользовались преимущественным правом выкупа бумаг, тем самым не только избежав размывания своих долей, но и поддержав компанию деньгами. Акции им достанутся по 278 рублей за штуку. Вырученные $89 млн «Полиметалл» направит на сокращение краткосрочной кредиторской задолженности.

3. Улучшение финансовых результатов
Отчетность за второе полугодие может порадовать инвесторов, поскольку отпускные цены на золото и серебро продолжают расти на фоне ослабления доллара против основных мировых валют. А объемы реализации в этот период, по оценкам руководства «Полиметалла», должны увеличиться на 17 и 25% соответственно по сравнению с январем–июнем.

 

Факторы снижения

1. Продажа крупного пакета
В ходе допэмиссии около 57,4 млн дополнительно выпущенных бумаг отойдет стопроцентной дочке компании – «Полиметалл УК». В дальнейшем эти акции, скорее всего, будут проданы на рынке. Дополнительное предложение окажет давление на котировки, по крайней мере, кратко­срочное. Зато при благоприятной конъюнктуре предприятие выручит за этот пакет больше, чем он стоит исходя из цены размещения (15,9 млрд рублей).

2. Отсутствие интереса спекулянтов
Добытчики золота и серебра одними из первых достигли докризисного уровня рыночной капитализации, а котировки «Полиметалла» даже поставили новый исторический рекорд. В то время как многие голубые фишки еще отстоят далеко от былых максимумов, и именно они привлекают внимание биржевых игроков. По мере выхода из кризиса защитные бумаги могут выступать в роли отстающих от рынка.

3. Долговое бремя
На конец первого полугодия общий долг в $448 млн почти полностью был коротким. «Полиметалл» собирается частично рефинансировать его за счет размещения облигаций на 5 млрд рублей. Потенциальный пик выплат придется на 2011 год, агентство Fitch оценивает его в $250–350 млн при свободном денежном потоке лишь в $30–60 млн.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль