text
Журнал

Учебная тревога для российских богачей

  • 1 августа 2015
  • 56

Россия доживает последние годы правления первого поколения капиталистов. Идущие за ними их дети принесут новую революцию в процесс инвестирования.

В мире, где капитал является наследным, а традиции инвестирования – прочными, образ high net worth individual (HNWI) достаточно однороден, хотя в развитой Европе часто говорят о различиях между «новыми деньгами» и «старыми деньгами». Неудавшийся кризис можно считать учебной тревогой для российских богачей-инвесторов. Они в целом (за исключением нескольких суперолигархов, имевших доступ к ресурсам и потому встретивших кризис в глубоком leverage) немного потеряли – и все «вернули» потери за время роста рынков в 2009 году – а многие по итогам остались в хорошей прибыли.  Они моментально адаптировали привычки в инвестировании.

Без мифов. Главным достижением кризиса стало уничтожение восприятия рынка акций как волатильного, но вечно растущего. Фразу: «Зачем вы мне?! Я в «Газпром» с плечом инвестирую – и счастлив» больше не произносят. Вопрос ставится: «А почему должно вырасти?» Приходится говорить о дивидендной доходности, расширении рынка, стратегическом положении – новые слова для нашего инвестора, но без них уже не продать ни одной бумаги, тем более портфеля под управлением. Сегодня инвесторы готовы платить управляющим больше – но за портфели, в которых видна идея и роль управляющего. Динозавры, предлагающие за комиссии просто портфель акций или облигаций, обречены на быстрое вымирание.
Вторым достижением стало развенчание мифа о недвижимости как надежной инвестиции. На самом деле недвижимость – неликвидный и волатильный инструмент, имеющий свойство по 10–15 лет не возвращаться к пиковой цене. Еще год назад этого в России не понимали – объем чисто финансовых инвестиций в недвижимость был колоссальным, несмотря на низкую рентную доходность. Для нас – управляющих – недвижимость была самым грозным конкурентом. Сегодня никто из клиентов не вспоминает об инвестициях в недвижимость «в рост» – хотят рентной доходности от 16–17% в валюте! Это адекватная оценка премии за неликвидность, неделимость и сложность в оформлении.
Третьим открытием стало «открытие Америки». Еще год-два назад заманить российского инвестора в глобальный продукт можно было только обманом. Уверенность в бесконечном росте экономики России сочеталась со страхом «заграницы», а carry trade в руб­ле, приносивший инфляцию плюс 10%, не оставлял места для раздумий. Кризис доказал – вне зависимости от нефти уравнение Фишера рано или поздно выполняется. Сегодня интерес к другим рынкам стал массовым, и знаменитые швейцарские банки, которые так много говорили о необходимости диверсификации, не в силах предложить российским клиентам внятного набора глобальных продуктов. Четвертое изменение коснулось горизонта инвестирования. В 2007 году российские HNWI не делали большого различия между разными классами активов – от акций требовали дохода в месячной перспективе, от недвижимости ждали еженедельного роста, в облигации (неожиданно на этапе низких ставок) входили стратегически. Сегодня интуитивно все приходят к «правильной» картине мира – бонды на короткий срок, до роста ставок; акции – до пика цикла; евро растет, но инвестируем в доллар – через три года будет выше; нефть  дорогая, но рубль не любим – инфляция высока и М1 велик.

Что-то благородное. Пятое изменение связано с отношением к инвестированию. До кризиса KIS (keep it simple) принцип преобладал. Private equity, венчуры были экзотикой. Сегодня разговор о private equity фондах, экотехнологиях, новой медицине заинтересовывает инвесторов куда больше. И дело не только в уроках кризиса. Наши инвесторы стареют и смотрят на инвестиции с большей высоты и на больший срок. Все большему количеству HNWIs хочется не быстрого дохода, а причастности к прорыву, доли в новом microsoft или, на худой конец, sony. Хочется на вопрос «Зачем я зарабатывал столько денег?» ответить что-то о благородной роли инвестора – борца за лучшую жизнь человечества. Именно в этом настоящая роль избыточных состояний: позволять себе брать риски и двигать мир вперед.
Кризис проходит. Россия доживает последние годы правления первого поколения капиталистов. Идущие за ними их дети принесут новую революцию в процесс инвестирования – скорее всего существенно сблизившись с коллегами-наследниками в Европе. Ждать этого недолго – изменения произойдут уже через 5–7 лет, до следующего кризиса.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании

Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
×

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

Вы получите доступ к уникальному контенту, который закрыт для незарегистрированных пользователей!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
×

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.