Потерянный год

59
Прогноз. Российская экономика пережила самую страшную фазу кризиса. На смену двузначным цифрам падения ВВП пришла стагнация. Высока вероятность, что она продлится еще не менее года.

Драматическое падение деловой активности в конце 2008 – начале 2009 года обеспечило скорость и масштабы действий государства, направленных на спасение экономики. Впервые они были предприняты одновременно во всех крупнейших экономиках мира. Наиболее успешными оказались программы США и Китая. Именно эти экономики были крупнейшими «донорами» мирового роста в предыдущие годы. Согласно оценкам Международного валютного фонда, на протяжении 2005-2008 годов вместе они обеспечивали порядка 15-16% прироста мирового ВВП.
В США одни только фискальные стимулы и сокращение налогов составили $787 млрд, банки получили свыше $700 млрд вливаний в капитал. Еще более экспансионистской оказалась политика китайского правительства. Сотни миллиардов долларов были направлены на проекты в области инфраструктуры, стабилизацию рынка недвижимости, поддержку потребительского спроса на товары длительного пользования. Причем задержка между принятием решения и получением денег конечным пользователем сократилась до 1-2 месяцев. В результате ВВП Китая во втором квартале 2009 года вырос на 7,9% в годовом выражении против 6,1% в первом квартале. По прогнозам МВФ, в целом по итогам 2009 года китайская экономика добавит 7,5%. С точки зрения роста мирового ВВП это означает, что в 2009 году она полностью нивелирует негативное влияние рецессии в США.

Россия отстает. На первый взгляд, российское правительство в условиях кризиса предприняло те же шаги, что и другие страны. Пакет мер по стимулированию экономики превысил 2,5 трлн рублей, а Банк России уже пять раз проводил сокращение ставки рефинансирования. Однако в отличие от остальных государств процесс принятия необходимых решений слишком затянулся, определение приоритетов поддержки оказалось непрозрачным, а деньги от бюджета до конечных получателей стали доходить еще медленнее, чем раньше. Поэтому, как признают сами представители правительства, реальный эффект от государственной поддержки экономики можно будет ожидать в лучшем случае в конце 2009 – начале 2010 года.
Парадоксально, что на этом фоне российской экономике все-таки удалось нащупать дно. Согласно данным Минэкономразвития, к началу лета 2009 года появились первые признаки стабилизации. В мае прирост промышленного производства (при исключении сезонного фактора) составил 0,4%, в июне – 1,3%, а в июле – 0,9% по отношению к предыдущему месяцу.
Схожие изменения зафиксировали и опросы руководителей предприятий, проводимые Институтом экономики переходного периода (ИЭПП). Очищенный от сезонности показатель продаж в промышленности повысился в июле сразу на 12 процентных пунктов, а индикатор выпуска продемонстрировал нулевой темп роста, что является лучшим результатом с октября 2008 года. Параллельно началось улучшение оценок предприятиями запасов готовой продукции: к июлю они вернулись на докризисный уровень.

Внешний позитив. Основные причины следует искать за пределами России. Успех антикризисных мер в крупнейших экономиках не только позволил частично восстановить спрос, но и значительно повысил уровень оптимизма в мире. В результате положительная динамика и готовность принимать риски вернулись на финансовые и сырьевые рынки. К июлю стоимость нефти марки Urals на мировых рынках выросла на 60% относительно уровня начала года. Для России такая динамика цен сырьевого экспорта означает общее увеличение спроса, снижение фискальной напряженности, более высокий уровень притока капитала, возобновление роста финансовых рынков.
Доступность кредитов также стала постепенно восстанавливаться. Согласно опросам ИЭПП, к июлю нехватка заемных ресурсов сместилась на шестое место в списке из тринадцати ключевых причин, ограничивающих рост производства в промышленности. Прямым следствием улучшения условий финансирования и более благоприятного спроса стала стабилизация инвестиционной динамики. К июлю прирост вложений в основной капитал по отношению к предыдущему месяцу стал положительным, что повлияло на выпуск в отраслях, производящих товары инвестиционного назначения.

Преждевременный оп­ти­мизм. Насколько устойчивы эти результаты? Представители правительства поспешили заявить о переходе к восстановительной фазе. На наш взгляд, делать такие выводы слишком рано.
Возьмем, например, ключевой фактор – динамику экспорта. В последние месяцы наблюдался существенный рост цен на мировых сырьевых рынках. Сейчас они в целом соответствуют уровню конца 2007 года. Велика ли вероятность того, что рост продолжится, и пиковые цены середины 2008-го вернутся? Вряд ли. Ведь спекулятивный элемент их роста существенно снизился, а глобальный спрос на нефть медленно, но верно будет сокращаться в условиях распространения мер по энергосбережению, инициированных в рамках программ по поддержке крупнейших экономик.
Обратимся теперь к инвестициям. В этом году, по оценкам Economist Intelligence Unit, они окажут самое значительное негативное влияние на динамику роста в России, обеспечив свыше 4,4 процентного пункта снижения ВВП. В июне-июле, по всей видимости, наступила стабилизация вложений в основной капитал. Однако в ближайшие год-два вряд ли можно будет говорить о возврате к докризисным показателям. Во-первых, более умеренные цены в сырьевом секторе сократят финансовые возможности крупнейших российских компаний. Во-вторых, повысившаяся после кризиса стоимость риска будет автоматически означать более высокие реальные процентные ставки для большей части корпоративных заемщиков даже при условии некоторого снижения инфляции.
Потребительский спрос – еще одна неизвестная. Реальные располагаемые доходы населения и розничная торговля пока сохраняют негативную динамику. При этом тенденции в области занятости говорят о сохранении высоких рисков еще большего ухудшения ситуации с доходами конечных потребителей. Данные официальной статистики и опросы указывают, что предприятия реального сектора проводят активные увольнения и пока не собираются сокращать планы по оптимизации численности и оплаты персонала.
Остается последний фактор – государственные расходы. По оценкам Economist Intelligence Unit, в этом году они смогут обеспечить порядка 0,5 процентного пункта прироста ВВП. Для сравнения: в прошлом году их влияние составляло 0,4 процентного пункта. Иными словами, кардинального перелома в ситуации они не обеспечат. Более того, уже в следующем году государство будет вынуждено проводить значительно более умеренную политику расходов, а дефицит госбюджета сократится относительно текущего уровня.
Таким образом, можно говорить о том, что перспективы развития российской экономики продолжают находиться под влиянием значительного числа неопределенных факторов, на положительную динамику которых в ближайшем будущем рассчитывать не приходится. В этих условиях сохраняется высокая вероятность продолжения рецессии не только до конца 2009-го, но и в первые кварталы 2010 года. В итоге, по нашим прогнозам, снижение ВВП в 2009 году составит 7,9%, в 2010 году – 0,8%. Промышленное производство сократится соответственно на 12,8% и 0,2%. Негативная динамика инвестиций сохранится и в 2010 году. При этом рост остальных показателей совокупного спроса будет минимальным.

 

* Авторы – сотрудники Института экономики РАН

 

 

Макроэкономические индикаторы

Показатели

Годы

Прогноз

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

ИЭ РАН

2009

2010

ВВП, %

к предыдущему году

101,4

94,7

106,4

110,0

105,1

104,7

107,3

107,2

106,4

107,4

108,1

105,6

92,1

99,2

к 1997 г.

100,0

94,7

100,8

110,9

116,6

122,1

131,0

140,4

149,5

160,6

173,6

183,3

168,8

167,4

Индекс промышленного производства, %

к предыдущему году

101,0

95,2

108,9

108,7

102,9

103,1

108,9

108,0

105,1

106,3

106,3

102,1

87,2

99,8

к 1997 г.

100,0

95,2

103,4

112,4

115,7

119,3

129,9

140,3

147,5

156,8

166,7

170,2

148,4

148,1

Продукция сельского хозяйства, %

к предыдущему году

101,5

86,8

104,1

107,7

106,8

101,5

101,5

103,1

102,0

103,6

103,3

110,8

94,2

101,2

к 1997 г.

100,0

86,8

90,4

97,4

104,0

105,6

107,2

110,5

112,7

116,8

120,7

133,7

125,9

127,4

Инвестиции в основной капитал, %

к предыдущему году

95,0

88,0

105,3

117,4

110,0

102,8

112,5

113,7

110,9

113,7

121,1

109,1

86,2

97,1

к 1997 г.

100,0

88,0

92,7

108,8

119,7

123,1

138,5

157,5

174,7

198,6

240,5

262,4

226,2

219,6

Оборот розничной торговли, %

к предыдущему году

104,9

96,8

94,2

109,0

111,0

109,3

108,8

113,3

112,8

113,9

116,1

113,0

96,1

102,2

к 1997 г.

100,0

96,8

91,2

99,4

110,3

120,6

131,2

148,6

167,6

190,9

221,6

250,4

240,6

245,9

Денежная масса М2 на конец года, млрд рублей*

374,1

453,7

714,6

1154,4

1612,6

2134,5

3212,7

4363,3

6045,6

8995,8

13272,1

13493,2

15598,1

19076,5

% к предыдущему году

129,8

121,3

157,5

161,5

139,7

132,4

150,5

135,8

138,6

148,8

147,5

101,7

115,6

122,3

% к 1997 г.

100,0

121,3

191,0

308,5

431,0

570,6

858,8

1166,2

1616,4

2405,2

3547,7

3608,0

4170,8

5100,9

Индекс потребительских цен, % (декабрь отчетного года к декабрю предыдущего года)

111,0

184,4

136,5

120,2

118,6

115,1

112,0

111,7

110,9

109,0

111,9

113,3

112,5

110,8

Реальные располагаемые денежные доходы населения, %

к предыдущему году

105,8

84,1

87,7

112,0

108,7

111,1

115,1

109,9

109,3

113,3

110,7

102,7

96,1

101,7

к 1997 г.

100,0

84,1

73,8

82,7

89,9

99,9

115,0

126,4

138,2

156,6

173,4

178,1

171,5

174,4

Экспорт, $ млрд

86,9

74,4

75,6

105,0

101,9

107,3

135,9

183,2

243,8

303,6

354,4

471,8

287,1

316,2

к предыдущему году, %

96,9

85,7

101,5

139,0

97,0

105,3

126,7

134,8

133,1

124,5

116,8

133,1

60,9

110,1

к 1997 г., %

100,0

85,7

87,0

120,9

117,3

123,5

156,5

210,8

280,6

349,3

408,0

543,0

330,7

364,1

Импорт, $ млрд

72,0

58,0

39,5

44,9

53,8

61,0

76,1

97,4

125,4

164,3

223,5

292,0

194,3

216,3

к предыдущему году, %

105,7

80,6

68,1

113,7

119,8

113,4

124,8

128,0

128,7

131,0

136,0

130,6

66,5

111,3

к 1997 г., %

100,0

80,6

54,9

62,4

74,8

84,8

105,8

135,4

174,3

228,3

310,5

405,5

269,7

300,2

Цена нефти марки URALS, $/баррель

18,3

11,9

17,2

26,7

23,0

23,7

27,2

34,4

50,6

61,1

69,3

94,1

55,2

56,1

к предыдущему году, %

91,5

65,0

144,5

155,2

86,1

103,0

114,8

126,5

147,1

120,8

113,4

135,8

58,7

101,6

к 1997 г., %

100,0

65,0

93,9

145,7

125,4

129,2

148,3

187,6

276,0

333,4

378,1

513,5

301,4

306,2

Индекс реального эффективного курса рубля к иностранным валютам, % (декабрь отчетного года к декабрю предыдущего года)

н.д.

н.д.

н.д.

н.д.

н.д.

97,7

104,1

104,7

110,5

107,4

105,1

104,5

96,3

103,2

* Данные 1997 года представлены в деноминированном виде.

Источники: Росстат, Минэкономразвития, Банк России, ИЭ РАН.

 

Динамика добывающих, обрабатывающих производств и производства электроэнергии, газа и воды, % к предыдущему году

Виды деятельности

Годы

Прогноз

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

ИЭ РАН

2009

2010

Добыча полезных ископаемых

106,4

106,0

106,8

108,7

106,8

101,4

102,5

101,9

100,2

97,5

99,4

в том числе:

добыча топливно-энергетических полезных ископаемых

104,9

106,1

107,3

110,3

107,7

101,8

102,5

101,6

99,8

98,3

99,5

Обрабатывающие производства

110,9

102,0

101,1

110,3

110,5

107,6

108,3

109,5

103,2

73,6

91,5

в том числе:

производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака

105,3

108,0

107,2

106,9

104,4

106,6

107,0

106,1

101,1

99,3

100,9

текстильное и швейное производство

124,9

107,8

97,5

101,2

96,0

103,6

112,1

98,7

95,5

79,9

87,0

производство кожи, изделий из кожи и производство обуви

107,6

113,7

111,4

111,5

99,4

100,2

122,2

100,0

101,7

97,8

103,1

обработка древесины и производство изделий из дерева

114,1

97,5

104,2

109,7

108,7

107,1

103,6

106,2

101,4

79,4

90,6

целлюлозно-бумажное производство; издательская и полиграфическая деятельность

118,0

109,6

104,1

107,8

105,1

103,6

107,0

109,1

100,8

85,3

91,7

производство кокса и нефтепродуктов

102,4

102,8

104,6

102,2

102,4

104,4

107,1

102,9

102,7

98,9

102,6

химическое производство

115,2

100,3

100,2

105,4

106,6

104,1

104,8

106,0

95,8

90,7

103,2

производство резиновых и пластмассовых изделий

126,1

101,6

100,2

105,5

113,5

116,4

121,7

122,1

112,5

86,8

90,1

производство прочих неметаллических минеральных продуктов

110,6

103,8

101,2

107,3

108,4

104,9

115,7

110,3

99,1

74,3

85,8

металлургическое производство и производство готовых металлических изделий

115,3

104,6

105,1

107,2

103,9

107,0

109,8

102,1

99,8

81,6

92,4

производство машин и оборудования

105,7

106,4

91,2

119,0

120,8

99,7

109,4

119,1

104,0

72,1

80,3

производство транспортных средств и оборудования

110,7

73,6

99,0

114,0

111,5

107,1

103,9

115,3

109,5

61,5

66,9

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды

104,0

101,4

104,8

103,3

101,1

100,9

104,9

99,8

101,4

94,6

97,5

Промышленность в целом

108,7

102,9

103,1

108,9

108,0

105,1

106,3

106,3

102,1

88,5

99,7

Источники: Росстат, ИЭ РАН.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль