Нефть рискует упасть

43
Пока мировая экономика не встанет на ноги достаточно прочно, цены будут сильно колебаться вокруг многолетних средних уровней.

Как ни парадоксально, ситуация в российской нефтепромышленности с кризисом улучшилась. Напомню, что добыча нефти в России падала с осени 2007 года до середины прошлого года. Как раз в тот период мировые цены на нефть росли сумасшедшими темпами.
Никакого секрета нет, почему так происходило. В России падали объемы бурения. В среднем корреляция между бурением и объемами добычи нефти составляет 0,8 с лагом в три месяца. В этом году добыча по итогам первых семи месяцев выросла на 0,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
А дело в том, что для неф­тяных компаний важна не та цена, которая сформирована на мировом рынке на сорт Urals (зеленая линия на графике), а та, что они могут «почувствовать».

Добывать невыгодно. Две другие линии – красная и коричневая – представляют более реальную ситуацию. Красная это цена Urals, скорректированная на налоговую нагрузку, а коричневая включает еще и коррекцию на изменение курса рубля и на инфляцию издержек в нефтедобыче.
В этом году ситуация в реальном выражении улучшилась по сравнению с прошлым годом, и именно это толкает бурение и добычу вверх. Хотя надо оговориться, что свою роль сыграли быстрые меры реагирования российского правительства. Был изменен механизм обложения экспорта нефти пошлиной и введены некоторые другие налоговые изменения, что изменило инвестиционную атмосферу в секторе к лучшему. Но это только краткосрочный эффект. Компаниям до сих пор не интересно наращивать добычу в далеком горизонте.
Налоговые льготы, которые получил сектор, направлены на наращивание сегодняшней добычи. Если оперировать длинными сроками, Россия остается в крайне невыгодном положении по сравнению с ведущими нефтегазовыми провинциями мира. Срок окупаемости инвестиций в новые месторождения в России получается самый долгий.
В краткосрочном плане я согласен с тем, что риск снижения цены достаточно высок. Я даже не аппелирую к возможному пересмотру решения комиссии по регулированию товарных рынков США о том, что финансовые инструменты не влияют на нефтяные цены. У нас другая точка зрения. Мы продолжаем считать, что финансовые рынки могут ускорять как рост, так и падение цены, но не определяют ни точек перелома, ни основных тенденций, которые зависят от фундаментальных факторов.

А они настораживают. Страны ОПЕК потихонечку наращивают производство. Поначалу они сократили добычу на 3 млн баррелей в сутки, это очень большая величина. Но цена оказалась выше, чем они ожидали, и с конца весны страны ОПЕК потихонечку наращивают добычу. Добыча выросла на 0,6 млн баррелей в сутки, но пока это еще не вылилось на экспортные рынки, потому что большая часть из этой дополнительной нефти сжигается.
Мы привыкли критиковать Россию, за то что Россия сжигает мазут, но ситуация в странах Персидского залива еще хуже, там идет прямое сжигание сырой нефти – на электростанциях, на станциях обессаливания морской воды. Добыча растет, но на экспортные рынки дополнительная нефть не выплескивается.
Есть сигналы о том, что заказы танкеров на осень странами ОПЕК увеличиваются, то есть, скорее всего, осенью на рынках появится дополнительный объем нефти. Это конечно будет оказывать понижающее давление на цену.
Цены на самые разные сырьевые товары, не только нефть, но и пшеницу, сталь и т.п. двигаются достаточно синхронно. Почему?
Мы видим, что цены на сталь и пшеницу в среднем упали ниже уровня за последние 40 лет, а нефть находится выше. Нет оснований полагать, что этот уровень цен устойчив. Нефть последует за другими сырьевыми товарами и вернется к своему долгосрочному среднему уровню.
Взлетам сырьевых цен за последние 40 лет предшествовали рекордные темпы роста мировой экономики. Последние пять лет экономика росла рекордными темпами за всю историю наблюдения за исключением начала 70-х годов. И это привело к исчерпанию резервных мощностей ОПЕК. Сейчас мы видим, что эти мощности растут, и для возвращения их на минимальный уровень нужно пять лет рекордного роста. Это реально? Похоже, что нет.

Владимир Дребенцов, главный экономист, глава представительского офиса BP

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль