text
Открыть свежий номер журнала>> / Подписка со скидкой 40% >> ✆ 8 (800) 550-07-98
Журнал

Купить свой долг

  • 1 августа 2015
  • 111

Пока одни банки беспокоятся, что инвесторы предъявят им по оферте все облигации выпуска, другие предлагают держателям выкупить собственные бонды.

10 июня банк «Русский стандарт» сделал держателям своих еврооблигаций интересное предложение – он выразил готовность выкупить бонды по цене ниже номинала, но выше рыночной. Заявки принимались до 18 июня, а 24-го банк закрыл сделку. Далеко не все инвесторы сочли ее выгодной – эмитент приобрел лишь 6% бумаг выпуска погашением 7 октября 2010-го и 22,7% – погашением 29 июня того же года. Таким образом, «Русский стандарт» несколько снизил валютные риски и, можно сказать, выгодно разместил имеющиеся в наличии свободные средства. «Вообще, любая покупка ценных бумаг до погашения, даже если это собственные облигации – активная операция. И тут важно, с какой доходностью банк приобретает свои бонды, – говорит первый заместитель председателя правления Судостроительного банка Андрей Егоров. – Например, если он выкупает бумаги по 99% к номиналу, а гасить их придется через полгода по 100%, то вряд ли эту сделку можно назвать выгодной для кредитной организации». Но у «Русского стандарта» совсем иные параметры. Облигации первого выпуска (погашением 7 октября 2010 года, со ставкой купона 7,5% годовых) банк приобрел с доходностью 19,73% годовых. Второго – с доходностью в 18,19%.

Добровольно. Идея по выкупу собственных евробондов не нова. С подобным предложением в январе выступал Газпромбанк. Тогда он приобрел 6,08% выпуска погашением в 2010 году и 3,93% выпуска погашением в 2015-м по цене 88 и 65% к номиналу соответственно. В феврале и марте еврооблигации выкупал ХКФБ. Еще один пример – Урса-банк, последовательно приобретавший свои бумаги с конца прошлого года. «К настоящему моменту банк накопил большую подушку ликвидности. Выкуп собственных обязательств позволяет эти средства эффективно использовать. Приобретая свои еврооблигации, мы сокращаем будущую долговую нагрузку. Поскольку бумаги выкупаются по цене ниже номинала, организация от этих операций получает прибыль. Кроме того, выкуп обязательств – это дополнительная возможность продемонстрировать рынку свое благополучие», – перечисляют в Урса-банке плюсы. Оказывается, финансовый кризис плох не во всем – по долгам можно расплатиться с выгодой для себя. «Банки идут на выкуп по двум причинам. Во-первых, осенью прошлого года рыночная стоимость долговых бумаг резко упала. Во-вторых, крупные кредитные организации получили большой объем ликвидности от государства», – говорит аналитик ИК «Тройка Диалог» Екатерина Сидорова. Еще один стимул – начавшаяся в конце прошлой осени плавная девальвация рубля. Она увеличивала стоимость обязательств для эмитентов евробондов, получающих доход преимущественно в рублях. В марте она остановилась, надолго ли – никто не знает.

Принудительно.
Совсем другое дело, когда речь идет об обязательной оферте. При эмиссии облигаций для успешного их размещения банки нередко включают в условия выпуска возможность досрочного погашения через определенный срок. Но при нестабильности конъюнктуры психология инвесторов иногда срабатывает во вред эмитенту. Многие факторы могут заставить держателей предъявить бумаги к досрочному погашению. Например, низкая ликвидность бондов, собственная потребность в ликвидности, сомнения в надежности эмитента, низкий купонный доход. 9 июня банку ВТБ24 предъявили по оферте 96,88% выпуска погашением 29 мая 2013 года. Вероятно, владельцев облигаций не устроила ставка по двум ближайшим купонным выплатам – 10,5% годовых. На минувшей неделе оферту по облигациям исполнил Номос-банк. Ставка по третьему и четвертому купонам этого выпуска была установлена в размере 15% годовых. Это на 5,25 п. п. выше, чем по первому и второму купонам. И все же далеко не все инвесторы остались довольны: «правом на акцепт оферты воспользовались 28 участников торгов, предъявивших к продаже 65,9% выпуска», – говорится в сообщении банка. Правда, часть вернувшихся долговых бумаг банку удалось продать новым инвесторам. Избежать массового предъявления бондов в рамках оферты можно разными способами. Например, при помощи высокой купонной ставки и поддержки ликвидности своих долговых обязательств. В июне через оферту прошел Судостроительный банк. Ему было предъявлено 30,3% выпуска. «Мы фондируем держателей наших облигаций и векселей посредством операций репо или МБК под залог своих ценных бумаг, – рассказывает Андрей Егоров. – Если бы мы не поддерживали наши бумаги, объем предъявленных к оферте облигаций мог быть существенно выше».

 

Досрочные выкупы евробондов некоторых банков в 2009 году

Эмитент

Валюта

Объем выпуска, млн

Дата погашения

Дата выкупа

Цена, % к номиналу

Объем выкупа, млн

Русский стандарт

$

400

29.06.10

24.06.09

92

90.64

Русский стандарт

$

500

07.10.10

24.06.09

88

30.03

Урса-банк

евро

400

21.05.10

28.04.09

92-97

26.08

Урса-банк

евро

300

16.11.11

28.04.09

84-95

23.56

Урса-банк

евро

400

21.05.10

26.03.09

90

74.67

Урса-банк

евро

300

16.11.11

26.03.09

80

26.53

ХКФБ

$

500

20.06.11

март 2009

н.д.

46.00

ХКФБ

$

450

11.08.11

март 2009

н.д.

34.00

Росевробанк

$

80

19.05.09

март 2009

н.д.

37.60

Газпромбанк

$

700

04.04.10

05.02.09

88

42.55

Газпромбанк

$

1000

23.09.15

05.02.09

65

39.34

Источник: Citi, данные банков, Cbonds, LSE

Методические рекомендации по управлению финансами компании

Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

Вы получите доступ к уникальному контенту, который закрыт для незарегистрированных пользователей!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.