Помогите, дефолт!

98
Кризис. Когда-то советские граждане оклеивали бесполезными облигациями сундуки. Что делать владельцам дефолтных корпоративных бумаг сегодня, попытался в­ыяснить «Ф.».

Вопреки распространенному мнению, до кризиса облигации российских компаний добавляли в свои портфели не только крупные покупатели. В прошлом году так поступило немало обычных частных инвесторов. Это был период, когда уже произошли первые дефолты заемщиков. Рынок чувствовал опасность новых отказов расплачиваться по долгам, и переоценка рисков вернула доходности целого ряда бумаг выше двадцатипроцентной отметки. Вкладываться в облигации вновь стало выгоднее (хотя и опаснее), чем открывать срочные вклады в банках.



Ноль реакции. В отличие от профессиональных участников рынка, мелкие инвесторы не располагают собственными юристами, чтобы выбивать долги с корпораций, допустивших дефолты. Более того, граждане просто не знают, как им быть, если в назначенную дату не поступает выплата по купону либо средства от погашения облигаций. Первое, что напрашивается в этой ситуации, – попросить поддержки у брокерской компании, через которую  были куплены бумаги.


Каким окажется результат? Вот пример. Читатель «Ф.» Виталий Яковлев около года назад приобрел на 47 тыс. руб­лей облигации «Инком-лады» (входит в холдинг «Инком-авто»). Еще в феврале по выпуску произошли технический, а затем и реальный дефолты. Судя по отрывочным сведениям из интернета, эмитент – банкрот. Предоставим слово самому Виталию Яковлеву: «Попытки найти официальные данные по этому вопросу успехом не увенчались. Когда я запросил информацию, а также совет о дальнейших действиях у своего брокера «Алор+», то мне напомнили, что брокер – это лишь посредник при приобретении ценных бумаг, и заявили, что не дают подобных консультаций. Приведенные мной ссылки на сайт, где клиентам обещана полноценная информационная поддержка, не возымели никакого действия».


Мы попросили комментарий у заместителя гендиректора «Алор Групп» Бориса Соловьева. По его словам, за информацией Виталию Яковлеву, как и другим владельцам дефолтных облигаций, нужно обращаться не к брокеру, а либо к самому эмитенту, либо к организатору выпуска. Далее возможны два варианта: сидеть и ждать предложения о реструктуризации займа (его можно и не дождаться) или же подавать в суд. «Мы готовы оказывать консультационные услуги, но они платные и адресованы другому типу клиентов – держателям более крупных пакетов», – говорит Борис Соловьев.



Ноль информации. Брокер не несет никаких обязательств перед клиентами, которым он продал облигации, впоследствии ставшие дефолтными, подтверждает управляющий партнер юридической компании «Каменская и партнеры» Татьяна Каменская. «Частному инвестору можно посоветовать, помимо инициирования судебного процесса, обратиться к крупному держателю бумаг соответствующего эмитента для выработки консолидированной позиции», – считает собеседник «Ф.».


Однако из официальной открытой информации невозможно даже просто узнать, кто является крупным владельцем тех или иных облигаций. К тому же еще не факт, что такой кредитор захочет возиться с обладателями копеечных, по его меркам, пакетов.


Фактически частные инвесторы, столкнувшиеся с неплатежами, попадают в полный информационный вакуум. Приведем жалобу еще одного читателя «Ф.»: «Я являюсь владельцем биржевых облигаций «РБК Информационные системы», по которым 24 марта допущен дефолт по погашению номинала и купона. Бумага пропала из списка торгуемых на бирже. Больше никаких официальных сведений о судьбе долга нет. На страничке РБК «для инвесторов» ничего не говорится о планах по реструктуризации».


Как выяснилось, в портфеле Виталия Яковлева тоже имеются данные бумаги. Он направлял запрос по электронной почте в отдел по связям с инвесторами РБК. Оттуда пришел ответ, где говорится о завершающихся переговорах с банками, владеющими около 70% всех долгов холдинга. Ориентировочно до конца мая с ними будет подписано соглашение, к которому затем смогут присоединиться держатели мелких пакетов облигаций. Компания обещает известить всех инвесторов о готовности документов.


А вот с представителями «Инком-лады» Виталию Яковлеву связаться вообще не удалось.



Ноль денег. Хорошо, платеж не поступил, от эмитента нет новостей и брокер не помощник. Может, обратиться к организатору размещения?


Рассказывает замначальника аналитического управления «Велес Капитала» Иван Манаенко: «Как правило, организаторы и андеррайтеры никакой ответственности по займам не несут, и на этапе вторичного обращения облигаций выполняют лишь технические функции. В лучшем случае от них можно получить информацию, ре­транс­ли­ру­е­мую от заемщика». Но бывает, что эмитент назначает бывшего организатора агентом по реструктуризации. Либо тот и сам попадает впросак – застревает в бумагах, ставших дефолтными, поэ­то­му заинтересован объединить вокруг себя других кредиторов. Тогда общение может оказаться более полезным.


Предложение о реструктуризации, то есть откладывании полного расчета, обычно нравится инвесторам больше, чем начало банкротства. Так, по данным «Велес Капитала», «Разгуляй» договорился о погашении 25% выпуска, а большая его часть будет обращаться еще год с купонным доходом в 17% годовых. «Магнезит» готов расплатиться за 50% займа, оставшуюся долю погасить в течение 17 месяцев, доходность составит 19%. «Топ-книга» обязалась выплачивать долг ежеквартально равными долями в течение года, была предложена ставка в 20%.


А если у инвестора остается только вариант судебной тяжбы? «Принятие судом решения о взыскании долга в пользу владельца облигации не всегда влечет выплату денег. Такая ситуация возникает как ввиду отсутствия средств, так и сокрытия должником имею­щихся у него ресурсов», – говорит адвокат юридической компании «Велес Лекс» Асия Шуличенко. Владельцы облигаций – в третьей очереди кредиторов, и высока вероятность, что после завершения перво­очередных расчетов для них уже ничего не останется от продажи активов.


Дополнительные затраты, потеря времени и, главное, туманные перспективы получения денег – все это отпугивает владельцев мелких пакетов от обращения в суд. «Как правило, возврат долга оказывается более эффективным, если пострадавшие инвесторы объединяют усилия», – прио­бодряет руководитель управления анализа и развития ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Сергей Давыдкин. «По  опыту последних месяцев держатели небольших пакетов кооперируются и подают групповые иски, дабы снизить издержки и затраты на юристов», – напоминает начальник управления анализа долговых рынков «Открытия» Владимир Малиновский.



Кто виноват. Страдают все владельцы дефолтных бумаг, но о частных лицах разговор всегда особый. «Моральную ответственность перед ними может нести инвестбанк, размещавший облигации, или аналитик, рекомендовавший покупки, но брокер – никогда», – категоричен управляющий директор «КИТ Финанса» Вадим Бараусов. Лучшая поддержка, которую можно оказать клиенту, – вовремя предупредить о возможных проблемах с вложениями, продолжает тему Сергей Давыдкин. Новички зачастую не осознают, что дешевые облигации и дешевые акции – принципиально разные вещи.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль