Великая рецессия

199
Статистика. США имеют дело с самым глубоким и тяжелым экономическим спадом, по крайней мере, за последние 60 лет. Значит, туго придется всей мировой экономике

Экономика Соединенных Штатов Америки пребывает в состоянии рецессии (падение ВВП не менее двух кварталов подряд) с 1 декабря 2007 года, и, судя по всему, ее окончания не стоит ожидать ранее 2010 года.
Рецессии случались довольно часто и раньше. Только в послевоенный период в США их было 11. Но текущий спад глубже, проблемы острее, выздоровление медленнее, эффективное лекарство подобрать сложнее. Нынешняя рецессия совпала с глобальным финансовым кризисом и во многом напоминает Великую депрессию 30-х годов.
Чтобы убедиться в этом, рассмотрим динамику ключевых макроэкономических показателей Великой рецессии (именно так нынешний спад успели окрестить экономисты) в сравнении с послевоенными рецессиями.

 

Великая рецессия

 

Великая рецессия

 

1. Пока американцам удается избежать резкого падения ВВП (в основном за счет фискальных и иных мер стимулирования потребительского спроса). Более того, как можно заметить на графике, экономический рост удавалось поддерживать несколько дольше, чем обычно, – девять месяцев с момента начала рецессии. Однако сейчас динамика ВВП уже несколько хуже, чем в послевоенных рецессиях.

 

 

Великая рецессия

 

2. Относительно приличные цифры ВВП, как в кривом зеркале, отражаются в беспрецедентном провале госбюджета. Рост дефицита объясним: США, как и другие пострадавшие от кризиса страны, взяли на вооружение неокейнсианскую контрциклическую политику стимулирования экономики за счет форсированного наращивания государственных расходов. Однако все имеет свою цену – дефицит бюджета США уже в 2009 году, по консенсусному мнению аналитиков, превысит фантастическую цифру в $1,2 трлн (это чуть ли не весь ВВП России!). Столь гигантский дефицит, вероятно, будет присущ и в 2010-м, 2011 годах.

 

 

Великая рецессия

 

3. Это падение, скорее, напоминает Великую депрессию, хотя падение мировой торговли тогда во многом было результатом грубых протекционистских решений – вроде тарифного акта Смута–Хоули в США, повлекшего за собой многолетние торговые войны. Сейчас же пока сопоставимых протекционистских мер ни одна страна не приняла (хотя такую потенциальную опасность исключить ни в коем случае нельзя) и спад продиктован шоковым падением спроса во всей мировой экономике.

 

 

Великая рецессия

 

4. Уровень безработицы в США в марте, по данным Bureau of Labor Statistics (BLS), составил уже 8,5% от трудоспособного населения. В абсолютных цифрах вроде не так уж и страшно – «всего лишь» 26-летний максимум, даже как-то несолидно для «Великой» рецессии. Однако за последние 60 лет методика измерения уровня безработицы менялась несколько раз, причем так, чтобы итоговая цифра оказалась меньше. Исследователи утверждают, что при подсчете реальной безработицы надо смотреть безработицу не по определению U3, а по U6 (15,6%).
 

 

Великая рецессия

 

5. Параллельно с ростом безработицы завалился другой важнейший экономический индикатор, отражающий количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отраслях экономики за месяц (Non-Farm Payrolls). Рабочие места не создаются, а сокращаются. Причем рекордными темпами: экономика США теряет по полмиллиона рабочих мест в месяц (композитные максимумы/минимумы в данном случае не показаны из-за высокой волатильности данных).


 

Великая рецессия

 

6. Нефть в первые месяцы начала рецессии обычно растет. Так произошло и на сей раз, вот только рост был дольше, семь месяцев, и цена поднялась выше. Объяснить это можно наблюдавшимся в начале 2008 года декаплингом – иммунитетом мировой экономики к происходящему в США кризису. Однако, когда в августе 2008 года стало ясно, что проблемы США приведут к спаду/резкому снижению темпов роста на развивающихся рынках, это тут же отразилось на нефти. Падение спроса на черное золото было столь же драматическим, как и предшествовавший ему рост.

 

 

Великая рецессия

 

7. Что следует ожидать от промышленного производства в условиях колоссального падения спроса, подпитываемого ранее кредитами ныне полумертвых банков? Правильно, свободного падения! Оно и падает. Причем очень сильно.

 

 

Великая рецессия

 

8. Популярный опережающий макроэкономический показатель – ISM Manufacturing Index, рассчитываемый Институтом управления поставками (ISM), измеряет уровень активности менеджеров по закупкам в производственном секторе с помощью более 50 показателей. Показатель свыше 50 означает промышленный рост, ниже 50 – падение. Темпы значительно хуже, чем в предыдущие рецессии.

 

 

Великая рецессия

 

9. Типичная картина для всех послевоенных рецессий – падение продаж автомобилей приблизительно на 20% в сравнении с пиком (началом рецессии). Сейчас же падение превышает 40%. А на что ж машину покупать, автокредиты-то закончились! Правильно, пешком ходить полезно. В особенности если с работы уволили и ездить никуда больше не надо.

 

 

Великая рецессия

 

10. University of Michigan Consumer Sentiment Index – классический опережающий индикатор, подсчитываемый на основе опросов общественного мнения Мичиганским университетом. Как видно на графике, настроение потребителей обычно начинает ухудшаться еще до начала рецессии, зато потом довольно быстро восстанавливается, знаменуя скорое окончание спада. В этот раз опять все не так. И ухудшаться начало раньше, и улучшаться никак не хочет. И вправду, какое уж тут настроение!


 

Великая рецессия

 

11. Большинству рецессий предшествовало ужесточение монетарной политики (то есть повышение ставки ФРС), и только лишь после начала рецессии ФРС снижал ставку. На этот раз предшествовало ее уменьшение. Не помогло. Впрочем, ФРС быстро исчерпала резерв снижения, так как изначальный предрецессионный уровень ставок находился на исторически довольно низком уровне – 5,25%. Все, что можно, уже понизили, ставка ФРС находится в диапазоне от 0 до 0,25%. Остается прибегать к нетрадиционным, в том числе и эмиссионным, мерам.

 

 

Великая рецессия

 

12. В условиях рецессии кредиторы обычно избегают рискованных ценных бумаг и предпочитают низкодоходные, но надежные «безрисковые» краткосрочные гособлигации США (полагая, что дефолт по ним невозможен). Компании, желающие разместить облигации, вынуждены идти навстречу и повышать доходность по своим обязательствам, тем самым, однако, увеличивая риск дефолта. Сейчас эта классическая ситуация доведена до абсурда: инвесторы набиваются в уже почти бездоходные краткосрочные гособлигации США, а любых других долговых инструментов боятся как огня.

 

 

Великая рецессия

 

13. Спрэд доходности корпоративных с пороговым инвестиционным рейтингом (ВАА) к доходности гос­об­ли­га­ций (Treasuries). Если предыдущий показатель демонстрировал беспрецедентные сложности с получением кредита для крупных и известных компаний с самыми высокими рейтингами, то компании второго эшелона (не говоря уже о третьем) почти не допущены к кредитному рынку: требуемая кредиторами доходность по облигациям слишком велика. Тысячи, если не десятки тысяч средних и мелких компаний просто умрут, лишившись доступа к дешевому кредитованию.

 

 

Великая рецессия

 

14. Драматическое падение рынка акций в ходе Великой рецессии перекрыло минимум для всех послевоенных рецессий, не говоря уже об усредненном уровне. Нынешний, скорее, напоминает The Three Bad Bears – три крупнейших эпизода медвежьих рынков в истории – динамику индекса Dow Jones с 1929-го по 1933-й, индекса высокотехнологичных американских компаний NASDAQ (с 2000‑го по 2003‑й) и японского биржевого индекса Nikkei (c 1989-го по сей день).

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль