Андрей Школин о «Северстали»

88
«Северсталь» первой среди металлургов подняла флаг зарубежной экспансии. И теперь несет из-за этого серьезные убытки

Почти пять лет назад владелец «Северстали» Алексей Мордашов сделал красивый прогноз: в перспективе нескольких лет рынок возглавят пять-шесть игроков с годовым объемом производства от 100 млн тонн. И его компания должна попасть в число лидеров либо самостоятельно, либо через слияние с более крупным игроком. С учетом объема сталелитейного рынка – всего в 2008 году было произведено 1330 млн тонн (по данным Мировой ассоциации стали) – консолидация выглядела весьма вероятной. Под этим лозунгом «Северсталь» скупала активы в Северной Америке и Европе. И отчасти предсказание сбылось: заветную планку преодолела объединенная ArcelorMittal. Только вот остальные, включая «Северсталь» (19,2 млн тонн), отстают от нее в разы. Алексей Мордашов переоценил свои силы?

Видится еще одна причина заграничной экспансии. 2004 год, разгар процесса по делу «Юкоса». Одни владельцы компании уже сидят за решеткой, другие скрываются за границей. Невольно задумаешься о диверсификации страновых рисков. Соединенные Штаты подходят идеально: государство с развитой судебной системой и недорогими активами в черной металлургии из-за низких доходов (по причине плохого менеджмента, как же иначе). Представляю себе ход рассуждений: «Себестоимость производства, конечно, великовата. Но здесь и здесь издержки можно срезать… А в условиях роста цен на сталь все вовсе получается шоколадно». Через пять лет, когда весь мир погрузится в невиданный по силе экономический кризис, это назовут просчетом в стратегии. А ключевой проблемой «Северстали» станут убытки подразделения Severstal North America (SNA).

Со времени приобретения Rouge Steel Company,
ставшей основой для SNA, рентабельность североамериканского офиса даже по EBITDA была минимальной. А в 2007–2008 годах, несмотря на благоприятную конъюнктуру, вовсе отрицательной. Так почему маржа должна вырасти во время кризиса? Сомневаюсь, что остановка части заводов или временное увольнение сотрудников поможет решить проблему высокой себестоимости. На скорое восстановление основного потребителя, американского автопрома, тоже не стоит рассчитывать. Алексею Мордашову пора признать свои ошибки. SNA удавалось содержать в период благоприятной конъюнктуры. Но теперь заводы в США тянут компанию на дно. Из-за американского подразделения чистая прибыль и EBITDA «Северстали» держатся в отрицательной зоне уже второй квартал. Причем если в конце прошлого года виноваты были крупные разовые списания, то в январе–марте подобных «бумажных» убытков компания уже не несла. Несмотря на это, в I квартале показатель EBITDA по американским операциям ушел в минус на $243 млн. При выручке в $972 млн результат ужасающий. И просто смешно на его фоне выглядят попытки продать SNA за $3,7 млрд. Немногим дороже ($4,5 млрд), согласно котировкам на LSE от 15 мая, стоит весь холдинг Алексея Мордашова.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль