Готовых рецептов нет

55
Правительство быстро сфокусировалось на необходимом, отдельные неточные меры быстро сворачивались. Оздоровление банковской системы – вот сложный интеллектуальный вопрос, на который пока не найден ответ.

 Экономическая политика докризисных восьми лет была вполне последовательной, хотя то, что происходило с 2007 года, в какой-то мере усугубило положение, в котором Россия находится сейчас. Мы считали, что накапливаем резервы, но на самом деле мы гораздо быстрее наращивали обязательства – связанные как с заимствованиями компаний и банков, так и с бюджетными расходами. В результате Россия оказалась готовой к кризису 1998 года, но не к тому, с которым столкнулась. Экономисты, как и генералы, всегда готовятся к уже прошедшим битвам.
Первая реакция правительства была хаотично-осмысленной. И это объяснимо, ведь в течение месяца или полутора были совершенно непонятны ни характер кризиса, ни его механизмы. Поэтому правительство начало действовать реактивно, но ему хватило буквально двух месяцев, чтобы сфокусироваться на том, что нужно делать на самом деле. Политика предоставления лик­видности банкам была точной. Конечно, была определенная ошибочность в поддержке фондового рынка в начале кризиса, но она проводилась недолго.
Не совсем точной была политика содействия выплатам корпоративных долгов, но она и не была реализована в тех объемах, в которых задумывалась изначально. Когда возникла идея выделить кредиты на выкуп внешних долгов, которые предстояло погасить до конца года, казалось, что это правильное решение. Но потом поняли, что оно препятствует реструктуризации: зачем ее проводить, если государство готово выкупить долг. В результате ВЭБ потратил только $11 млрд из тех $50 млрд, которые были выделены на решение этих задач.
Что касается модели девальвации, то это проблема макроэкономического и политического выбора, который нельзя оценивать в терминах «правильно» или «неправильно». Принятое решение имело цену, но и у альтернативного решения тоже была бы своя цена – не большая и не меньшая, а просто другая. «Плавная девальвация» позволила сохранить платежеспособность населения, не допустить разрушения сбережений. Да, мы заплатили за это резервами. При «быстрой девальвации» правительство заставило бы заплатить население, лишив его сбережений, но оставив себе большие возможности для бюджетного маневра.
Конечно, девальвация не окажет такого позитивного влияния на реальный сектор, какое мы видели десять лет назад. Курс рубля снизился на 40%, а не в 3,5 раза, произошло это в условиях сжатия мировой экономики и спроса, а не ро­ста, как в 1998 году. Кроме того, тогда роль импортных комплектующих в структуре выпуска была значительно ниже, а свободных про­из­вод­ствен­ных мощностей – больше. Но те благоприятные сдвиги в февральско-мартовской конъюнктуре, которые показывают и опросы ИЭПП, и статистика, ясно говорят об эффекте девальвации.
Скорее всего, кризис будет иметь длительный характер. Как в США в 1930-е годы, когда временами казалось, что все начинает налаживаться, но затем шел новый спад. Очевидно, у нас следующая волна может быть связана с разруливанием ситуации в банковском секторе: предстоит осознание объема плохих активов, отделение банков с проблемами ликвидности от банков с проблемами платежеспособности, банкротство ряда организаций, слияния и поглощения. И мы должны понимать, что сейчас нет готовых хороших рецептов санации банковской системы.
Вряд ли в таких условиях стоит ждать скорого оживления кредитной активности. Проблема заключается в перекредитованности предприятий и неясности перспектив их пла­те­же­спо­соб­но­­сти. Банки далеко не всегда понимают, кому можно дать деньги, а кому нельзя. Пока не произойдет санация банков и реального сектора, наращивать кредитование было бы неэффективно и даже опасно.
Государство должно поддерживать человека, а не менеджеров и собственников частных корпораций. Расходы в социальных секторах – это поддержка внутреннего спроса, поскольку средства тратятся внутри страны и отнюдь не на им­порт­ные товары, тогда как инвестиции и строи­тель­ст­во инфраструктуры предъявляют большие интересы к импорту. И давайте будем отдавать себе отчет в том, что коэффициент раз­во­ро­вы­вае­мо­сти в социальном секторе несравнимо ниже, чем в проектах, связанных с государственными ин­вестициями.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль