text
Открыть свежий номер журнала>> / Подписка за 22 308 13 990 руб! >> ✆ 8 (800) 550-07-98
Журнал

Олег Анисимов о «Ростелекоме»

  • 1 августа 2015
  • 96

«Ростелеком» стоит четыре годовых выручки, а другие дочки «Связьинвеста» на порядок меньше. Кто-то назовет эти оценки рыночными

Тяжело-таки быть в России миноритарным акционером. И дивиденды плохо платят, и поучаствовать в управлении не дают. И реорганизации проводят так, что твои интересы оказываются на последнем месте.
Слияние телекоммуникационных активов «Связь­инве­ста» на базе «Ростелекома» грозит обернуться арией из той же оперы. Казалось бы, все честно. Есть рыночные цены на акции, исходя из них и логично определять коэффициенты конвертации бумаг присоединяемых межрегиональных компаний (МРК) связи в акции «базы». Вот только о какой рыночности можно говорить в случае с «Ростелекомом», у которого в свободном обращении осталось совсем мало акций, а львиную долю бумаг контролирует государство – через «Связьинвест» и структуры «КИТ Финанса»? Последний, кстати, тоже недавно перешел в разряд прогосударственных банков. В таких условиях цену акций можно сделать любой.

Вы будете смеяться, но бумаги «Ростелекома» находятся сейчас на исторических максимумах – более 300 рублей за штуку. По сравнению с пиками начала 2008 года бумаги «Вымпелкома», например, стоят в шесть раз дешевле, МТС и Telenor – более чем втрое. МРК туда же. «Уралсвязьинформ» упал в пять раз, «Волгателеком» – в шесть, «Севзаптелеком» – в семь. А «Ростелеком» подорожал!
Весь он стоит около 230 млрд рублей – почти вчетверо больше своей годовой выручки. Чистая прибыль в десятки раз ниже капитализации, а ведь сегодня нередки случаи, когда P/E у компаний составляет 2–5.
А сколько же стоят межрегиональные компании, которые планируется присоединить к «Ростелекому»? Рыночная капитализация «Северо-западного телекома» – 7,5 млрд рублей. Это меньше трети (!) годовой выручки. Чистая прибыль компании за три квартала – 3,8 млрд рублей. P/E не дотянет и до 2. Возьмем более крупную дочку «Связьинвеста» – «Уралсвязьинформ». Она стоит 13 млрд рублей. Снова меньше трети выручки. Чистая прибыль за девять месяцев – 2,8 млрд. Дешево стоят и другие МРК: ЮТК, «Дальсвязь», «Центр­теле­ком», «Волгателеком», «Сибирь­те­ле­ком».

Миноритарии МРК
могут получить в единой компании долю в разы – а то и на порядок меньше, чем в случае оценки по фундаментальным показателям. Акционеры же «Ростелекома» выиграют от присоединения. За счет совладельцев МРК. Те получат доли в «Ростелекоме» и, вероятно, захотят продать свои бумаги, поскольку потенциала роста у них нет, есть только потенциал падения. Однако покупателей уже может не оказаться, поскольку потеряется смысл под­держ­ки котировок на заоблачном уровне. А справедливая цена акций «Ростелекома», по мнению ряда аналитиков, равна нескольким десяткам рублей за штуку.
Миноритариям МРК остается надеяться на два чуда. Первое – организаторы всей этой истории из чувства жалости дадут возможность вновь прибывшим акционерам «Ростелекома» продать свои бумаги по нынешним ценам. Второе – прозреет руководство Федеральной службы по финансовым рынкам во главе с Владимиром Миловидовым. Первое вероятнее.

Методические рекомендации по управлению финансами компании

Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

Вы получите доступ к уникальному контенту, который закрыт для незарегистрированных пользователей!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.