Развала зоны евро не будет

62
Возможность выхода из еврозоны отдельных стран – чистая теория. На практике ни один из участников валютного союза не решится нанести такой удар по собственной экономике.

 Ни в одном из 16 государств, входящих ныне в зону, хоть сколько-нибудь серьезно не обсуждаются варианты обратного перехода на национальную валюту. Такое действие привело бы к резкому подрыву экономической репутации страны, что моментально оказало бы сильнейшее негативное воздействие на ее отношения  как с партнерами по ЕС, так и со всем внешним миром.
Рыночные операторы наверняка расценили бы выход из зоны евро как сигнал того, что правительство больше не будет поддерживать стабильный курс национальной валюты. Следовательно, против нее началась бы массированная игра на понижение. В условиях, когда валютные резервы центральных банков стран зоны евро сравнительно невелики (не более 300 млрд евро на все 16 стран), «страна-расстрига» не смогла бы поддер­жать курс своей денежной единицы за счет интервенций. Единственное, что оставалось бы делать властям – поднимать процентные ставки, то есть еще больше усугублять экономический спад. Дать своей валюте падать до тех пор, пока она не достигнет естественного дна, было бы крайне безответственно. Ведь при игре внешних спекулянтов на понижение рынок не в состоянии сам определить равновесный курс. То есть валюта неминуемо опустится ниже него, притом что никто не будет знать, какая часть падения была обоснованной, а какая – чисто спекулятивной.
Ну и наконец, с технической стороны выход из зоны евро – неимоверно дорогой и сложный проект. Достаточно вспомнить, что введение наличных евро готовилось несколько лет. Обратный ход потребует изменения законодательства, стандартов банковской документации, правил ведения расчетов. Придется снова заменить тысячи автоматов для продажи напитков, порционных за­кусок, газет и журналов, а также билетов, которые работают на вокзалах, аэропортах, в метро, в общественных учреждениях, университетах и т. п. Сколько будет стоить изготовление новых банкнот и монет, а также изъятие евро – вообще трудно представить. Поэтому ни в этом году, ни через год или три из зоны евро ни одна страна не выйдет.
Риск дефолта стран зоны евро различен. В Португалии государственный долг приближается к 70% ВВП, а в Греции – к 100%. То есть обе страны нарушают маастрихтский норматив (60% ВВП – «Ф.»). Тем не менее думается, что до дефолта там дело не дойдет, поскольку в еврозоне есть две страны-основательницы ЕС – Италия и Бельгия – где уровень государственной задолженности составляет соответственно 105 и 89% ВВП. Надо понимать, что дефолт по государственным обязательствам одной из стран зоны евро привел бы к падению спроса и на другие государственные ценные бумаги, номинированные в единой валюте. Это серьезно осложнило бы покрытие дефицитов государственных бюджетов всех стран валютного союза, которые из-за кризиса повсеместно растут. В 2009 году, по прогнозу Европейской комиссии, средний уровень по зоне евро составит 4% ВВП. Другими словами, зоне евро будет проще спасти одну страну от дефолта, чем лишить все 16 стран источников столь необходимого в стадии рецессии финансирования.
Европейский союз принимает весьма решительные меры для преодоления кризиса. В ноябре Европейская комиссия представила Совету «Европейский план экономического восстановления». Он строится на двух опорах. Первая – наращивание потребительского спроса. Для этого Комиссия предложила, чтобы государства-члены и ЕС в экстренном порядке выделили 200 млрд евро (1,5% ВВП) на расширение потребительского спроса. Вторая опора – быстрое усиление конкурентных позиций ЕС в долгосрочном плане. Для этого разработана стратегия «умных» (smart) инвестиций. Они включают: инвестиции в повышение эффективности использования энергии и энергосбережение, в чистые технологии, а также в развитие исследовательской инфраструктуры с целью повысить эффективность НИОКР.
Однако главной проблемой ЕС является недостаточная координация экономической политики между отдельными странами-членами. Даже в критической ситуации страны союза не могут выйти за жесткие рамки заранее согласованного многолетнего бюджетного плана (на 2007–2013 годы) и увеличить расходы на НИОКР, урезав субсидирование сельского хозяйства.

 

Развала зоны евро не будет

 

 

ПРОГНОЗы

Европа: взгляд на Восток

Развала зоны евро не будет

Бретислав Тиханек, директор департамента продаж инвестиционно-банковских продуктов Номос-банка:

– В ближайшие недели динамика EUR/USD будет определяться позитивом, который евро получил на финансовом саммите G20. Пакет мер, направленных на поддержку экономики Восточной Европы, поможет и странам еврозоны, банки которых имеют существенную долю восточноевропейских активов. Если эти меры дадут планируемый эффект, в ближайшие полтора месяца евро может подняться выше $1,4. Но в перспективе 3-6 месяцев не исключено дальнейшее обострение ситуации на фондовых рынках. Это вернет евро ниже отметки $1,3.
Стоимость бивалютной корзины к концу апреля может оказаться в районе 38 рублей, доллара – 32,2 рубля. Цены на нефть, вероятно, будут стабильными, несмотря на близость завершения отопительного сезона: в случае падения котировок ниже $35 за баррель ОПЕК может пойти на сокращение добычи.

 

Семь фигур за сутки

Развала зоны евро не будет

Сергей Пономарев, начальник отдела конверсионных операций Промсвязьбанка:

– Реакция рынка на решение ФРС выкупить закладные на сумму до $750 млрд, а также долгосрочные гособлигации на $300 млрд не заставила себя ждать: всего за сутки доллар потерял к евро 7 фигур. Это резкое падение и рост цен на нефть до $50 за баррель привели к укреплению рубля к бивалютной корзине до уровня поддержки ЦБ 39 рублей. Затем первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев сообщил, что он не исключает снижения процентных ставок во втором квартале и дальнейшего укрепления рубля. Это заявление представляется нам не беспочвенным. Основным показателем благополучия российской экономики по-прежнему являются цены на сырье. ЦБ сохраняет стоимость бивалютной корзины в рамках 39–41рублей, и мы считаем, что этот коридор остается актуальным на ближайшую перспективу.

 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль