Фронтальный спад

38
КИФ. Итоги первого квартала могут оказаться для экономики не столь мрачными, как финал 2008 года. Девальвация рубля – один из поводов надеяться на скорую с­табилизацию.

Фронтальный спад

 

 Конъюнктурный индекс журнала «Финанс.» (КИФ) упал до 318,6 пункта, сократившись за 2008 год почти на 12%. Ин­ве­сти­ци­он­ный, экспортный и внутренний потребительский спрос опустился до уже давно забытых уровней. Декабрьские опросы, проводимые Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), показали, что число руководителей предприятий, считающих спрос на свою продукцию «ниже нормы», составило 80%. Такого не было с января 1991 года. Поразительным оказался не столько масштаб этого снижения, сколько его скорость. За последний квартал КИФ потерял 57,9 пункта.
Динамика выпуска реального сектора следовала негативному тренду рыночной конъюнктуры, но в менее обвальном режиме. Индекс промышленного производства упал за октябрь – декабрь «всего» на 19,7 пункта до 116,5, показатель грузооборота транспорта сократился еще меньше – на 10,9 пункта до 137,2. Объяснение некоторой инерционности производственной динамики следует искать в изменениях рыночных цен. Во многих отраслях именно они приняли на себя основной удар, существенно ограничив влияние падения спроса на валовые показатели выпуска. По данным Росстата, цены производителей промышленной продукции в прошлом году снизились на 7%, это произошло благодаря рекордному обвалу в добыче полезных ископаемых – на 38,4%.
Яркий пример – нефтяная промышленность. Общее сокращение объемов производства по итогам года составило здесь примерно 1%. Однако цены упали более чем в два раза. Если в начале 2008 года компонент КИФ, отражающий их уровень, составлял 527,5 пункта, то к январю 2009-го его значение опустилось до 228,1.

Финансовый маховик. Снижение рыночных цен, особенно в экспортном секторе экономики, с одной стороны, ограничило спад про­из­вод­ст­ва у секторов, изначально наиболее пострадавших от падения спроса. С другой стороны, оно изменило ситуацию в наиболее значимых для российской экономики отраслях: компании стали сворачивать инвестиционные проекты и пересматривать программы занятости. За три последних месяца прошлого года индикатор КИФ, отражающий долю предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии, упал на 57,1 пункта, величина годового снижения – 106,1. Особенно тяжело пришлось легкой промышленности, стройиндустрии, хи­ми­че­ско­му производству и машиностроению. Вливание государственных средств в коммерческие банки с целью дальнейшего финансирования реального сектора не принесло результата.
Почувствовав сжатие финансовых возможностей, предприятия стали сокращать закупки. Индекс порт­фе­ля заказов на продукцию упал до 34,9 пункта, потеряв свыше 43,4 по сравнению с началом октября. Предприятиям пришлось перейти к накоплению внутренних запасов, величина которых достигала четырех-пяти месяцев. Рекордсменом в этом смысле стала черная металлургия. Согласно опросам ИЭПП, в декабре показатель избыточности запасов в отрасли достиг 74% против 29% по промышленности в целом.
На этом фоне снижение инвестиционного спроса составило 6,9 пункта, а индикатор занятости, включаемый в расчет КИФ, упал со 120,4 до 103,9. К концу года количество безработных возросло до 5,8 млн человек, а это 7,7% экономически активного населения.

Не все потеряно. Однако определенные надежды на стабилизацию спросовой ситуации и начало постепенного разворота рыночной конъюнктуры в сторону улучшения все-таки сохраняются. Причин для таких ожиданий несколько.
Первая – девальвация рубля. Ее эффект уже начинает ощущаться. Интенсивность конкурентного давления на отечественных производителей со стороны импорта резко сократилась, и все большая доля внутреннего спроса обеспечивается производственными мощностями внутри страны. Согласно опросам ИЭПП, к январю значимость импорта как фактора, ограничивающего выпуск российской промышленности, отмечали лишь 11% респондентов. Для сравнения: еще в третьем квартале 2008 года таких набиралась почти треть.
Второй причиной, позволяющей рассчитывать на стабилизацию конъюнктурной ситуации в России, является внутренний потребительский спрос. Так, несмотря на существенное ухудшение картины занятости и падение реальных располагаемых денежных доходов населения, индикатор розничного товарооборота по итогам 2008 года вырос на 14,2 пункта. Не оправдывает надежды только динамика вкладов населения. Отражающий их компонент КИФ сократился на 26,4 пункта.
Третий повод для осторожного оптимизма – появление первых признаков оживления кредитной активности. Как свидетельствуют опросы ИЭПП, доступность кредитов для предприятий начала расти. Сейчас нормальный доступ к заемным средствам имеет уже 22% предприятий, тогда как в декабре – 18%.
Таким образом, конъюнктурная ситуация в России продолжает оставаться тяжелой, но уже вряд ли будет ухудшаться такими же темпами, как в последние месяцы 2008 года. По итогам первого квартала мы прогнозируем КИФ на уровне 289 пунктов, индекс промышленного производства опустится до 94 пунктов.

 

Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.», январь 1995 г. = 100

Показатели

Значения на 01.01.09, пункты

Значения на 01.10.08, пункты

Изменения за 3 месяца, пункты

Вклад в  КИФ, пункты

Значения на 01.01.08, пункты

Изменения за 12 месяцев, пункты

Вклад в КИФ, пункты

Показатели предложения (производства)

Грузооборот транспорта

137,2

148,1

-10,9

-1,20

151,1

-13,9

-1,53

Инвестиции в основной капитал

246,5

253,4

-6,9

-0,76

247,4

-0,9

-0,10

Численность безработных
(обратная величина)

103,9

120,4

-16,5

-1,49

126,3

-22,4

-2,02

Доля предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии

159,1

216,2

-57,1

-5,14

265,2

-106,1

-9,55

Индекс портфеля заказов

34,9

78,3

-43,4

-2,60

99,0

-64,1

-3,85

Вклад в КИФ

     

-11,19

   

-17,05

Показатели спроса

Оборот розничной торговли

264,8

272,5

-7,7

-0,85

250,6

+14,2

+1,56

Реальные располагаемые
денежные доходы населения

167,7

190,2

-22,5

-2,25

188,9

-21,2

-2,12

Кредитные вложения в экономику

889,1

898,3

-9,2

-1,01

799,9

+89,2

+9,81

Вклады населения в банки

733,8

784,3

-50,5

-5,56

760,2

-26,4

-2,90

Цены на нефть Urals

228,1

580,8

-352,7

-37,04

527,5

-299,4

-31,50

Вклад в КИФ

     

-46,71

   

-25,15

Конъюнктурный индекс
«Финанс.»

318,6

376,5

-57,9

 

360,8

-42,2

 

Индекс промышленного производства

116,5

136,2

-19,7

 

138,9

-22,4

 

Источники: ИЭ РАН, РЭБ
Все составляющие индексов подвергнуты сезонной корректировке, а показатель объема промышленного производства – также и календарной корректировке.

 

 

Фронтальный спад

 

Фронтальный спад

 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль