Вексель обретает новую жизнь

46
Кризис способен оживить вексельный рынок, поскольку этот инструмент может эффективно использоваться для взаиморасчетов в условиях дефицита ликвидности. А покупатели векселей зачастую защищены лучше, чем владельцы облигаций.

 В ноябре-декабре прошлого года, до начала ралли доллара и евро против рубля, вексельный рынок начал оживать. В то же время намного сократилось число эмитентов, чьи бумаги торгуются.  Если до кризиса у «Велес Капитала» были открыты лимиты на 50–60 векселедателей, и мы сами выводили на рынок много новых имен, крупные и средние по размерам предприятия, то теперь это стало невозможно. К тому же, с последней декады декабря интерес к рублевым инструментам ослаб, покупки сместились в валютный сегмент. В последние недели от клиентов идет буквально вал заявок на евробонды российских эмитентов, а также валютные векселя ВТБ, Сбербанка.
Сейчас у нас открыты лимиты на считанные единицы векселедателей. Фактически мы почти ничего не покупаем, только продаем. Как и все инвестиционные компании, мы встретили кризис с достаточно большим портфелем ценных бумаг на балансе. Правда, в нашем случае это были в основном векселя и облигации, причем краткосрочные и среднесрочные займы. С сентября нам удалось сократить портфель в три с лишним раза – с 10 до 3 млрд рублей. Убытки были, но они оказались для компании не критичными. Даже в период потери ликвидности векселя  с короткими сроками обращения, преобладавшие в портфеле, упали не так драматично. В основном мы потеряли на облигациях – они просели серьезнее. Но, тем не менее, выстояли и работаем.
Как вы знаете, судьба отдельных эмитентов векселей осенью висела на волоске. Некоторые из них заставили нас поволноваться, например Связь-банк и «Союз». К счастью, банки получили поддержку и ситуация разрешилась. Сейчас есть эмитент, который не платит по векселям и с которым мы будем судиться. Это факторинговая компания «Еврокоммерц». По сравнению с другими ее партнерами мы оказались в лучшем положении. Недавно я ходил на встречу «Еврокоммерца» с кредиторами. Сидят грустные западные банки, купившие на несколько миллиардов рублей CLN, которые сейчас не стоят ничего. Сидят грустные российские держатели облигаций на миллиарды рублей, которые сейчас индикативно котируются по 1,5–2% от номинала. И мы сидим с векселями всего на несколько сотен миллионов. Конечно, мы не такие грустные, как остальные. Когда у эмитента серьезные проблемы, его облигации и прочие аналогичные инструменты реализовать практически невозможно. А векселя по россий­скому законодательству разрешается использовать для зачета долгов, то есть их вполне реально продать с дисконтом дебиторам и должникам  компании.
Сокращение вексельного сектора в последние годы – это иллюзия. Наши аналитики подсчитали, что в 2008 году в обращении на внутреннем рынке находились российские корпоративные долговые бумаги на 1,8–2 трлн рублей. Из них 400–500 млрд приходилось на векселя. Объемы не столь заметны, потому что сделки централизованно не фиксируются, как с эмиссионными ценными бумагами. Но мы-то все это видим и знаем. Лет пять назад векселя выпускали только «монстры» – «Газпром», ТНК-BP и т. д. А полгода назад – уже десятки средних компаний и банков.
Кризис способен вдохнуть новую жизнь в этот рынок, поскольку вексель может эффективно использоваться как средство взаиморасчетов в условиях дефицита ликвидности. Неплатежи и задержки в расчетах между поставщиками и подрядчиками – большая проблема для нашей экономики. Суммарная кредиторская задолженность одних только российских нефтегазовых компаний по РСБУ близка к сумме в 1 трлн рублей. Если предположить, что хотя бы 15–25% этой задолженно­сти будет профинансировано банками за счет реализации схем вексельных расчетов, это позволит довольно оперативно прокредитовать реальный сектор в объеме 150–250 млрд.
При нынешнем возросшем числе невозвратов банки вряд ли смогут выдать прямые кредиты на аналогичную сумму, не заложив в ставки увеличившиеся риски. А ведь есть еще металлурги, энергетики и другие отрасли, нуждающиеся в кредитовании.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль