Андрей Мовчан о депрессии

92
Пророки апокалипсиса находились всегда и везде. На финансовых рынках это, как правило, те, кто еще недавно предсказывал процветание

Сегодня пророки дружно пророчат Америке повторение Великой депрессии. Но так ли они правы? Они апеллируют к волатильности рынков как к основному индикатору. Действительно, волатильность S&P достигла таких высоких значений впервые с 1929 года. Но на развивающихся рынках текущие уровни более привычны – мы видели их по 2–3 раза в каждой стране. Это статистически нормально один раз в 20–25 лет. Совокупная волатильность мировых рынков соответствует трем событиям на 100 лет, но не надо забывать, что сегодняшние финансовые рынки оперируют намного быстрее. Можно предположить, что мы имеем дело с ситуацией, повторяемой в будущем 4–5 раз за столетие.
Пессимисты говорят, что ожидаемое падение ВВП США на 5% грозит катастрофой. Но за последние 60 лет в мире состоялось пять крупных кризисов, сопровождавшихся падением производства в развитых странах – участницах в среднем на 5%, с восстановлением за 3–3,5 года. Ни разу это не привело к краху экономики и не было сравнимо с Великой депрессией.
Крах доллара и мировой резервной системы предрекают в связи с глубоко отрицательным счетом текущих операций США. Он и в 1929 году был сильно отрицателен – но тогда золотой стандарт отдавал роль «мирового резервного банка» золоту; сегодня де-факто она принадлежит США. За последние 30 лет каждый раз, когда счет текущих операций США рос, в мире разражался кризис. Кстати, и сейчас этот счет растет уже шесть кварталов подряд. Такая ситуация в прош­лый раз сложилась в 1988–92 годах. Как следствие – крах американских акций, японский кризис и развал СССР. В 2002 году всего четырех кварталов роста «хватило» на Enron, турецкий и аргентинский кризисы.

Еще один аргумент
– огромный объем долга в США. Но госдолг США находится на стабильном уровне последние 20 лет; корпоративный долг умеренный (45% от ВВП), но стоимость его обслуживания ниже, чем когда-либо за последние 40 лет за счет низких ставок! Это явная противоположность периоду Великой депрессии. Частный долг очень высок, но он был таким же в 1991 году и значительно выше – в 1981-м. Да, эти годы были первыми годами рецессии, но ничего, сравнимого с Великой депрессией, не было. Действительно тревожный индикатор – долг финансовых институтов, который вырос почти вдвое за 10 лет. Именно хаотическое схлопывание этого долга привело сегодня к замедлению оборота денег и кризису доверия. Но американские власти решились на замещение долга финансовых институтов, и пока этот процесс идет удачно. Кроме того, Великая депрессия вызвала дефляцию. Это несовместимо с крахом доллара, а значит – с прекращением притока иностранных капиталов. 
Так что Великой депрессии не будет. Будет рецессия с возвратом к тренду за 3–3,5 года, падение спроса и долга в развитых странах. И скоро будет новый цикл роста, который продлится лет 7–10, и «суперцикл» лет на 25.

* Автор – председатель правления УК «Ренессанс Управление инвестициями».

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль