Шани Коган: «Российские показатели – это голубая мечта европейских стран…»

70
Интервью. Управляющий директор ФК «Открытие» Шани Коган считает, что Россия лучше подготовлена к кризису, чем страны «Большой семерки».

Как вы оцениваете текущее состояние мировых финансовых рынков? Как долго продлится кризис, и в каком направлении будет развиваться ситуация?
– Точно предсказать, сколько времени продлится нынешняя ситуация, весьма затруднительно, так как она не имеет аналогов. Мы видим, что правительства относятся к происходящему очень серьезно и предпринимают беспрецедентные скоординированные меры по поддержке национальных банковских систем. В определенном смысле эти действия приносят отдачу, поскольку паника на денежных рынках постепенно стихает. При этом основной угрозой является не рецессия, которая, вообще говоря, нормальна для капиталистического производственного цикла, а депрессия, то есть длительный застой. Это сейчас является основной угрозой для развитых экономик.

По оценке некоторых экспертов, $700 млрд, которые правительство США выделило для стабилизации ситуации, недостаточно: нужно было вложить $2–3 трлн. Другие говорят, что выделенная сумма – это лучше, чем ничего. Как вы считаете, в какой степени американские вливания повлияли на развитие событий? Удалось хоть что-то поправить?
– Во всяком случае, правительство США активно борется с кризисом. Я уверен, что если дела пойдут негативно, то будут предприняты дополнительные меры. Координированные усилия всех западных экономических держав пойдут на пользу…

Только западных? А страны БРИК – Бразилия, Индия, Россия и Китай?
– Это не совсем державы. Это развивающиеся страны, и от них мало что зависит. Мы имеем дело с системным кризисом развитых финансовых структур, которые в БРИКе пока функционируют слабо – их влияние на мировые рынки невелико.

Насколько глубоко будет затронут российский рынок? Возможна ли в России рецессия?
– Кризис уже затронул Россию. Пока трудно сказать, в какой мере это произошло. Но если говорить о том, ожидает ли нас рецессия, то мне кажется, что нет. Российская экономика стабильна, имеет большую финансовую «подушку безопасно­сти» – золотовалютные резервы свыше $484 млрд. Они на $113 млрд меньше, чем в начале августа, но это вполне внушительный размер. Два-три года назад Россию критиковали за излишнюю консолидацию бизнеса в госкорпорации. Но сейчас именно это работает на пользу отечественной экономике. Обратите внимание: правительство США вынуждено приобретать проблемные фирмы. Некоторые американские экономисты мрачно шутят, что когда все хорошо, то правительство приватизирует доходы, а когда все плохо – национализирует убытки. Вследствие того что российская экономическая структура более государст­венная, чем в странах G7, она устойчивее и сможет выдержать кризис без рецессии. В России рост ВВП составляет 7,8%. Если он снизится до 6% или даже до 5%, это будет намного лучше, чем ситуация, которая складывается в Европе. Российские показатели – мечта европейских стран.

Какие меры необходимо принять в глобальном масштабе, чтобы повернуть ситуацию вспять?
– Я думаю, что все идет более-менее правильно. Налажена координация между Центробанками, и все стараются стабилизировать ситуацию. Возникла структурная проблема. Поэтому все внимание сосредоточено на финансовых институтах, являющихся скелетом развитой экономики и требующих срочного ремонта.

Что должны делать российские финансисты, чтобы не только пережить кризис, но и заработать на нем?
– Кризисы хороши тем, что они подталкивают к эффективно­сти – как отдельные предприятия, так и экономики в целом. Поэтому одна из моих претензий к России заключается в том, что с огромными резервами, которые у нее имеются, российская экономика позволяет себе быть неэффективной: у отечественных предприятий энергозатраты на единицу продукции втрое превышают западные. Заработать же в критической ситуации смогут именно те предприятия, которые или уже эффективны, или станут таковыми в самом ближайшем будущем. При этом у корпорации должна быть хорошая структура издержек, простые механизмы управления и способность быстро реагировать на ситуацию. Выиграют те, кто обладает этими тремя качествами. И финансисты в том числе…
 
Чем, по-вашему, отличаются кризисы 1987-го, 1997–1998-го и 2000–2001 годов?
– Все кризисы имеют только одно общее свойство: они непредсказуемы. В остальном же они все очень сильно отличаются друг от друга – и причинами, и процессами, и последствиями. В 1987 году был очень короткий кризис на фондовом рынке в США. Начался он с того, что массово сработали автоматы на stop loss и все начали продавать. Но тот же год американские рынки закончили в плюсе. То есть последствия для экономики были мизерные. Фактически произошел технический сбой в системе торговли.
В 1997–1998 годах кризис начался в Юго-Восточной Азии, где на рынках образовались «пузыри». Они «лопнули», и это повлияло на экономику региона. Что касается России, то здесь в конце 1997-го рынки отреагировали падением на 20%, но год был положительным.
А вот в 1998 году был специфический российский кризис, который не затронул больше никого. Россия была в очень плохом экономическом состоянии: нефть стоила около $10 за баррель, золотовалютные резервы составляли $10 млрд, а ВВП на душу населения – $850 при годовой инфляции 85%. Это было первое десятилетие после распада Советского Союза. Предприятия стояли: никто не умел ими эффективно управлять. Были неплатежи – половина взаиморасчетов проходила бартером: мылом, туфлями, сахаром. Кризис 2000–2001 годов очень мало затронул Россию, но здорово прошелся по сфере высоких технологий, где к тому времени образовался спекулятивный «пузырь», который лопнул: NASDAQ с 5000 пунктов с лишним упал до 1140; по S&P500 также наблюдалось серьезное падение, а индекс Dow Jones потерял 20%. Последствия этого ощущались еще 2–3 года.

Как вы думаете, когда восстановится российский фондовый рынок?
– Для того чтобы об этом говорить, мы должны дождаться стабилизации на глобальных рынках. Все, что происходит у нас, имеет первооснову на Западе. С точки зрения экономики Россия стабильна: присутствует экономический рост, торговый баланс в сентябре составил плюс $16,4 млрд. После того как закончится паника на Западе, у нас есть очень хороший шанс на отскок. Причем быстрый. На мой взгляд, Россия упала необоснованно. Например, «Газпром» в отсутствие фундаментальных изменений торгуется за треть цены. А я не уверен, что спрос на газ в Европе снизится в той же пропорции. Я, если честно, не уверен, что он вообще снизится.

Вы можете припомнить самую удачную вашу инвестицию?
– Примерно в 1999 году до кризиса в сфере высоких технологий я купил компанию HLIT, которая выросла почти в  30 раз. Она потом упала, но я вовремя зафиксировался.

А какова самая неудачная инвестиция?
– «Мосэнерго». Я купил его бумаги после кризиса 1998 года на ожидании, что в Москве всегда нужно электричество. Однако 3–4 года цена шла вниз. Потом в 2003 году она скорректировалась, и я продал свой пакет на том же уровне, что приобрел, и был этому очень рад. А спустя примерно три недели «Мосэнерго» начал скупать «Газпром», и акции взлетели.
 
С чем связан ваш переход в ФК «Открытие»? Вы исчерпали возможности в Альфа-банке?
– Люди очень редко работают до пенсии в одном и том же инвестиционном банке. Переходы – это нормальное явление. Мне очень понравилось настроение руководства в «Открытии», их динамика и подход к бизнесу. Я почувствовал свежую струю.

Какую стратегию вложений вы порекомендовали бы сейчас непрофессиональному частному инвестору?
– Я бы рекомендовал воздерживаться от спекулятивных инве­стиций. Следует посмотреть на недооцененные компании, обладающие хорошими фундаментальными показателями. Это в первую очередь нефтегазовый сектор и банки. Их следует покупать в долгосрочной перспективе.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль