Шани Коган: «Российские показатели – это голубая мечта европейских стран…»

80
Интервью. Управляющий директор ФК «Открытие» Шани Коган считает, что Россия лучше подготовлена к кризису, чем страны «Большой семерки».

Как вы оцениваете текущее состояние мировых финансовых рынков? Как долго продлится кризис, и в каком направлении будет развиваться ситуация?
– Точно предсказать, сколько времени продлится нынешняя ситуация, весьма затруднительно, так как она не имеет аналогов. Мы видим, что правительства относятся к происходящему очень серьезно и предпринимают беспрецедентные скоординированные меры по поддержке национальных банковских систем. В определенном смысле эти действия приносят отдачу, поскольку паника на денежных рынках постепенно стихает. При этом основной угрозой является не рецессия, которая, вообще говоря, нормальна для капиталистического производственного цикла, а депрессия, то есть длительный застой. Это сейчас является основной угрозой для развитых экономик.

По оценке некоторых экспертов, $700 млрд, которые правительство США выделило для стабилизации ситуации, недостаточно: нужно было вложить $2–3 трлн. Другие говорят, что выделенная сумма – это лучше, чем ничего. Как вы считаете, в какой степени американские вливания повлияли на развитие событий? Удалось хоть что-то поправить?
– Во всяком случае, правительство США активно борется с кризисом. Я уверен, что если дела пойдут негативно, то будут предприняты дополнительные меры. Координированные усилия всех западных экономических держав пойдут на пользу…

Только западных? А страны БРИК – Бразилия, Индия, Россия и Китай?
– Это не совсем державы. Это развивающиеся страны, и от них мало что зависит. Мы имеем дело с системным кризисом развитых финансовых структур, которые в БРИКе пока функционируют слабо – их влияние на мировые рынки невелико.

Насколько глубоко будет затронут российский рынок? Возможна ли в России рецессия?
– Кризис уже затронул Россию. Пока трудно сказать, в какой мере это произошло. Но если говорить о том, ожидает ли нас рецессия, то мне кажется, что нет. Российская экономика стабильна, имеет большую финансовую «подушку безопасно­сти» – золотовалютные резервы свыше $484 млрд. Они на $113 млрд меньше, чем в начале августа, но это вполне внушительный размер. Два-три года назад Россию критиковали за излишнюю консолидацию бизнеса в госкорпорации. Но сейчас именно это работает на пользу отечественной экономике. Обратите внимание: правительство США вынуждено приобретать проблемные фирмы. Некоторые американские экономисты мрачно шутят, что когда все хорошо, то правительство приватизирует доходы, а когда все плохо – национализирует убытки. Вследствие того что российская экономическая структура более государст­венная, чем в странах G7, она устойчивее и сможет выдержать кризис без рецессии. В России рост ВВП составляет 7,8%. Если он снизится до 6% или даже до 5%, это будет намного лучше, чем ситуация, которая складывается в Европе. Российские показатели – мечта европейских стран.

Какие меры необходимо принять в глобальном масштабе, чтобы повернуть ситуацию вспять?
– Я думаю, что все идет более-менее правильно. Налажена координация между Центробанками, и все стараются стабилизировать ситуацию. Возникла структурная проблема. Поэтому все внимание сосредоточено на финансовых институтах, являющихся скелетом развитой экономики и требующих срочного ремонта.

Что должны делать российские финансисты, чтобы не только пережить кризис, но и заработать на нем?
– Кризисы хороши тем, что они подталкивают к эффективно­сти – как отдельные предприятия, так и экономики в целом. Поэтому одна из моих претензий к России заключается в том, что с огромными резервами, которые у нее имеются, российская экономика позволяет себе быть неэффективной: у отечественных предприятий энергозатраты на единицу продукции втрое превышают западные. Заработать же в критической ситуации смогут именно те предприятия, которые или уже эффективны, или станут таковыми в самом ближайшем будущем. При этом у корпорации должна быть хорошая структура издержек, простые механизмы управления и способность быстро реагировать на ситуацию. Выиграют те, кто обладает этими тремя качествами. И финансисты в том числе…
 
Чем, по-вашему, отличаются кризисы 1987-го, 1997–1998-го и 2000–2001 годов?
– Все кризисы имеют только одно общее свойство: они непредсказуемы. В остальном же они все очень сильно отличаются друг от друга – и причинами, и процессами, и последствиями. В 1987 году был очень короткий кризис на фондовом рынке в США. Начался он с того, что массово сработали автоматы на stop loss и все начали продавать. Но тот же год американские рынки закончили в плюсе. То есть последствия для экономики были мизерные. Фактически произошел технический сбой в системе торговли.
В 1997–1998 годах кризис начался в Юго-Восточной Азии, где на рынках образовались «пузыри». Они «лопнули», и это повлияло на экономику региона. Что касается России, то здесь в конце 1997-го рынки отреагировали падением на 20%, но год был положительным.
А вот в 1998 году был специфический российский кризис, который не затронул больше никого. Россия была в очень плохом экономическом состоянии: нефть стоила около $10 за баррель, золотовалютные резервы составляли $10 млрд, а ВВП на душу населения – $850 при годовой инфляции 85%. Это было первое десятилетие после распада Советского Союза. Предприятия стояли: никто не умел ими эффективно управлять. Были неплатежи – половина взаиморасчетов проходила бартером: мылом, туфлями, сахаром. Кризис 2000–2001 годов очень мало затронул Россию, но здорово прошелся по сфере высоких технологий, где к тому времени образовался спекулятивный «пузырь», который лопнул: NASDAQ с 5000 пунктов с лишним упал до 1140; по S&P500 также наблюдалось серьезное падение, а индекс Dow Jones потерял 20%. Последствия этого ощущались еще 2–3 года.

Как вы думаете, когда восстановится российский фондовый рынок?
– Для того чтобы об этом говорить, мы должны дождаться стабилизации на глобальных рынках. Все, что происходит у нас, имеет первооснову на Западе. С точки зрения экономики Россия стабильна: присутствует экономический рост, торговый баланс в сентябре составил плюс $16,4 млрд. После того как закончится паника на Западе, у нас есть очень хороший шанс на отскок. Причем быстрый. На мой взгляд, Россия упала необоснованно. Например, «Газпром» в отсутствие фундаментальных изменений торгуется за треть цены. А я не уверен, что спрос на газ в Европе снизится в той же пропорции. Я, если честно, не уверен, что он вообще снизится.

Вы можете припомнить самую удачную вашу инвестицию?
– Примерно в 1999 году до кризиса в сфере высоких технологий я купил компанию HLIT, которая выросла почти в  30 раз. Она потом упала, но я вовремя зафиксировался.

А какова самая неудачная инвестиция?
– «Мосэнерго». Я купил его бумаги после кризиса 1998 года на ожидании, что в Москве всегда нужно электричество. Однако 3–4 года цена шла вниз. Потом в 2003 году она скорректировалась, и я продал свой пакет на том же уровне, что приобрел, и был этому очень рад. А спустя примерно три недели «Мосэнерго» начал скупать «Газпром», и акции взлетели.
 
С чем связан ваш переход в ФК «Открытие»? Вы исчерпали возможности в Альфа-банке?
– Люди очень редко работают до пенсии в одном и том же инвестиционном банке. Переходы – это нормальное явление. Мне очень понравилось настроение руководства в «Открытии», их динамика и подход к бизнесу. Я почувствовал свежую струю.

Какую стратегию вложений вы порекомендовали бы сейчас непрофессиональному частному инвестору?
– Я бы рекомендовал воздерживаться от спекулятивных инве­стиций. Следует посмотреть на недооцененные компании, обладающие хорошими фундаментальными показателями. Это в первую очередь нефтегазовый сектор и банки. Их следует покупать в долгосрочной перспективе.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль