Мифология рынка с Андреем Мовчаном*

53
В прогнозировании еще недавно было занято более 700 тыс. человек. Богатых людей – с состоянием более $25 млн – в мире всего втрое больше
Интересная статистика от Dresdner Kleinwort: более 68% аналитиков считают свои возможности прогнозирования «выше среднего». Этот очевидный нонсенс отражает основную проблему – авторы просто переоценивают свои способности! Как результат, прогнозы в большинстве случаев бывают ошибочными, даже в плане направлений движения цен. Так, позитивный годичный прогноз изменения простой величины – доходности десятилетних казначейских облигаций США, за период с 1992 по 2004 год оказывался точен всего в 45% случаев!

Прогнозы цен акций, как правило, точно повторяют данные линейных трендов за предыдущие год-два. Прогнозы стоимости валют группируются вокруг стоимостей форвардов. Сегодня забавно читать прогнозы, например 2005 года: так, «Инвестек» прогнозирует курс доллара к евро на уровне 1,4 в 2006 году, 1,35 в 2007-м, 1,3 в 2008-м. Прогноз не отражает ничего, кроме исторического паритета на уровне 1,2 и … ожидаемого возврата к паритету.

Почему же предсказания так плохи? Ответ лежит и в объективной, и в субъективной плоскостях. Субъективно: виноваты самоуверенность аналитиков (чисто человеческое свойство), влияние интересов компании на выпускаемые прогнозы (как говорится, «а мы покупаем или продаем?»), влияние консенсуса (один раз высказанная глупость как якорь привязывает к себе оценки – это свойство человеческой психики) и, наконец, депрофессионализация индустрии. Создание огромной армии аналитиков снизило критерии отбора, а сертификация (CFA) требует только знаний основ макро- и микроэкономики, и базовой математики. Врача самостоятельно допускают к пациенту на 8-й год, инженер учится 4 года своей узкой специальности, водители со стажем менее 3 лет платят существенно большую страховку. Аналитиком может стать любой математик, который умеет работать в Excel.

Объективно – фондовый рынок зависит от множества факторов, которые способны внезапно (то есть непредсказуемо) изменяться. Среди таких факторов – действия политиков (как правило, каждое серьезное решение политиков возможно в двух противоположных вариантах, исход непредсказуем, например: план Полсона), погодные катаклизмы, изменения урожайности и, самое главное, спонтанные групповые действия инвесторов, катализирующие резкие движения рынка. Даже если предсказывать цены «погодным» компьютером (для предсказаний погоды используются мощнейшие системы и многофакторные модели), вряд ли это будет эффективно. Что же говорить о табличках в Excel? Надо заметить, что верные предсказания существуют. Их делают настоящие гуру рынка, таких предсказаний немного, все они говорят о макротенденциях и не называют сроков реализации. Были предсказаны кризис 1998 года, обвал рынка доткомов. Уоррен Баффет много лет назад предупреждал о том, что происходит в мире сейчас. Но мало кто слушает подобные предсказания.

* Автор – председатель правления УК «Ренессанс Управление инвестициями».

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль