Обменник подождет

55
Выбор. Доллар испугал россиян стремительным ростом, а кризисные явления вызывают сомнения в надежности рубля. «Ф.» выяснял, обоснованны ли они.

Массовое бегство иностранных инвесторов, напуганных войной в Южной Осетии, но в гораздо большей степени – надвигающимся финансовым коллапсом, испытывает на прочность российскую финансовую систему. Покидая отечественный рынок, западные игроки продают рубли и покупают доллары. Золотовалютные резервы (ЗВР), по объему которых Россия занимает третье место в мире, сокращаются – с 15 августа уже на $20,8 млрд.

Ажиотажный спрос на доллары – явление, разумеется, не только российское. Американская валюта потребовалась инвесторам по всему миру ввиду резкой потери аппетита к риску. Аналитики Merrill Lynch фиксируют самое низкое значение этого условного показателя за более чем 10 лет регулярных исследований. В течение ближайшего года рецессию ожидают 61% опрошенных ими управляющих активами. Примечательно, что 50% респондентов не хотят вкладывать средства в европейские компании. Не лучше они относятся и к развивающимся рынкам. Merrill Lynch зафиксировал самый низкий интерес к emerging markets с 2001 года.

Перечислять причины столь пессимистических настроений можно долго, но остановимся на его последствиях для валютного рынка. Международные инвесторы, спасаясь от банкротств, нынешних и будущих, пытаются пристроить капиталы в самой тихой из известных финансовых гаваней – казначейских облигациях США. Доходность низкая, зато инструмент очень надежный (так принято считать). Оживленный спрос на облигации, которые номинированы в долларах, тянет вверх и курс самого «зеленого». В итоге массовый вывод активов в наличные доллары и бонды привел к тому, что с 14 июля по 12 сентября американская валюта подорожала против европейской на 12%. И хотя в предыдущую неделю случился небольшой откат, уверенности в продолжении многолетнего восходящего тренда по евро поубавилось.

Но некоторые эксперты уверены, что победы доллара – спекулятивны и краткосрочны, а перевес сил все еще на стороне евро. «Когда с рынка уйдут обанкротившиеся банки, бегство в доллар прекратится. И на курсы основных валют будут влиять более фундаментальные вещи: уровень ставок и состояние платежного баланса. И с этой точки зрения все говорит отнюдь не в пользу доллара. В конце концов деньги идут туда, где они стоят дороже. Примерно через полгода – когда кризис уляжется – евро снова начнет наступление», – уверен ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Олег Солнцев. Давать прогнозы на более длительный период аналитики не решаются. «Не удивлюсь, увидев через три года курс $1,2 за евро и 30–40 рублей за доллар. Но долгосрочные прогнозы работают только тогда, когда все развивается нормально, – рассуждает главный экономист «Ай Ти Инвеста» Сергей Егишянц. – А по поводу «нормальности» сегодня большие сомнения». «Ф.» опросил несколько крупных инвестиционных компаний, которые выставляют прогнозы по основным валютным парам (таблица). Оценки экспертов разнятся, однако никто в 30 рублей за доллар не верит. Между тем в ближайшие два-три месяца из-за нестабильной ситуации на мировых рынках американская валюта еще может показать новые максимумы против евро и рубля. В банке «Петрокоммерц» считают, что курс доллара в России будет зависеть от выбранной Центробанком стратегии: «Если валютный коридор будет расширен, к концу года мы увидим 25,25 рубля за доллар и 26,65 рубля на конец 2009-го».

Скачок курса доллара на два рубля уже произошел, но это отражение ситуации на международном валютном рынке, а отнюдь не признак слабости российского ЦБ. Последние события на фондовых площадках и намеки на кризис в банковской системе, конечно же, добавили проблем. Хотя глава Банка России Сергей Игнатьев и заявил, что поддержка этой самой системы – сегодня задача более важная, чем контроль над инфляцией, поставленную ранее цель – выйти через три года к инфляционному таргетированию – никто не отменял. Утихнет буря мирового кризиса – и ЦБ вернется к укреплению национальной валюты. Правда, против него на этот раз будет играть возрастающий импорт. Но это другая история. Главный экономист Deutsche Bank Ярослав Лисоволик надеется, что проблемы с ликвидностью рассосутся в ближайшие две недели и рубль начнет укрепляться. «Это все временные трудности, храните деньги в рублях», – советует Ярослав Лисоволик. «И не стоит забывать, что текущий счет торговых операций в России все еще положительный. Поэтому мы считаем, что ЦБ неизбежно придется укреплять рубль. Ну и, конечно, власти это будут делать, преследуя политические цели: никому не хочется, чтобы в стране началась паника», – добавляет старший экономист «ВТБ-Капитал» Александра Евтифьева.

В течение первого полугодия 2008-го россияне продолжали избавляться от долларов (график 2), отдавая предпочтение евро. Однако к середине года, словно предчувствуя смену тенденции, спрос на европейскую валюту заметно снизился, а американскую граждане стали покупать активнее. Не исключено, что, когда выйдет статистика за август – сентябрь, мы увидим агрессивные продажи евро и столь же массовые покупки долларов. Кстати, именно статистика по обменным операциям лучше всего отражает страхи и надежды россиян. Напомним, что зимой ЦБ зафиксировал неожиданный всплеск спроса на «зеленые деньги» на фоне слухов о грядущей деноминации.

Но инвестировать в валюту имеет смысл лишь тогда, когда ваш стартовый капитал никак не меньше $100 тыс. и вы можете выйти на реальный Forex. Бежать же переводить свою зарплату в доллары или евро не стоит, если вы планируете тратить деньги в России. И особенно если ваши обязательства (по ипотечному или автокредиту, например) номинированы в рублях. С другой стороны, любые накопления, тем более в условиях кризиса, требуют диверсификации, в том числе и валютной. Все в конечном счете зависит от сроков, целей, источников средств. Например, переводить «короткие» деньги из одной валюты в другую и обратно – слишком дорого: велики издержки на конвертацию. В «Брокеркредитсервисе» предлагают следующие пропорции диверсификации: 50% в рублях, 50% в долларах и евро. «Такая корзина не принесет никаких убытков. Мы советовали ее еще до того, как рубль начал дорожать несколько лет назад», – говорит директор управления валютных рынков БКС Павел Андреев.

Прогнозы по курсам валют

Компания, банк Рубль/доллар       Евро/доллар       Евро/рубль      
  2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011
Citibank 1,45* 1,26*
Merrill Lynch 25,16 23,94 1,45 1,33
Альфа-банк 23,50 22,00 1,55 1,60
Атон 24–24,50 1,38–1,48
ВТБ-Капитал 25,06 24,06 1,42 1,40
Петрокоммерц 23,75 23,73
Ренссанс Капитал 24,00 24,70 25,20 25,60 1,40 1,30 1,30 1,27 34,80 33,20 32,80 32,40
Росбанк 24,37–24,82 1,50–1,55
Финам 1,25 1,12

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль