В ТНК-BP воцарился мир

96
Нефтегаз. Конфликт акционеров ТНК-ВР подошел к концу. Британская сторона все же согласилась выполнить главное требование российских акционеров – Роберт Дадли уйдет в отставку
Российский консорциум ААР («Альфа-групп», Access Industries, «Ренова») и британская British Petroleum подписали «Меморандум о взаимопонимании», предусматривающий изменение ряда принципов корпоративного управления ТНК-ВР. В рамках этого документа стороны согласовали ключевые принципы управления и операционной деятельности. В течение ближайших месяцев соответствующие изменения будут внесены в акционерное соглашение между ААР и ВР. Согласно договоренностям, в совет директоров TNK-BP Ltd. войдут три независимых директора, а также по четыре представителя от ВР и ААР. Совет утвердит нового гендиректора, кандидатуру которого предложат британцы. Нынешний глава компании Роберт Дадли уйдет в отставку до конца года.

Смена приоритетов. Предполагается, что полномочия нового главы нефтяного холдинга сократятся. В частности. у него не будет возможности голосовать пакетами акций дочерних компаний и формировать исполнительные органы «дочек». «Уход Роберта Дадли знаменует поворот в стратегии развития компании. Появится ориентация на новые рынки: Европа, Африка», – размышляет начальник аналитического управления «Атон Лайна» Вячеслав Буньков. Именно отсутствие международных проектов и локальность бизнеса компании крайне не устраивали российскую сторону. Члены консорциума AAР не раз заявляли, что хотят видеть ТНК-ВР публичной международной компанией с управлением, отвечающим этому статусу, а британские акционеры «смотрят на нее как на дочернее предприятие». Здесь неугодным оказался Роберт Дадли. Тот, по мнению российской стороны, несмотря на статус независимого кандидата, управлял компанией сугубо в интересах британцев.

Отраслевые эксперты отмечают положительный эффект от решения акционеров существенно сократить правление компании, отвечающее за текущую операционную деятельность. Вместо нынешних 14 членов в него войдут четыре человека: главный управляющий директор, управляющий директор по производству и технологиям, главный финансовый директор и исполнительный директор. Эти изменения должны положительно сказаться на оперативности принятия решений в компании, а также увеличить ответственность за их выполнение.

Стать фишкой. Кроме того, акционеры договорились, что совет директоров рассмотрит целесообразность получения международного листинга компании для расширения ее акционерной базы. Решение о международном IPO может быть принято простым большинством голосов членов совета директоров уже в конце сентября. Стороны договорятся об IPO в размере 20% от уставного капитала в течение двух лет. Предположительно, размещаться будут акции не головной компании THK-BP Ltd., а холдинговой структуры уровнем ниже: AAР и ВР хотят сохранить паритет владения в соотношении 50:50.

Аналитики Банка Москвы Владимир Веденеев и Сергей Вахрамеев полагают, что для проведения IPO больше всего подходит дочерняя структура ТНК-ВР Ltd. – TNK-BP International. «Компания имеет отчетность по US GAAP за несколько лет и является публичным заемщиком на рынке еврооблигаций», – аргументируют они свое мнение. Этой структуре принадлежит 95% «ТНК-ВР Холдинг» (объединяет основные операционные активы в России), 68% в Лисичанском НЗП на Украине и 63% «Русиа Петролеум» (владеет лицензией на Ковыктинское газовое месторождение). Совокупную стоимость активов TNK-BP International эксперты оценивают в $44 млрд: $42 млрд приходится на «ТНК-ВР Холдинг» (из них $7 млрд стоит доля в СП с «Газпром­нефтью»). Пакет акций в Лисичанском НПЗ с установленной мощностью 8 млн тонн дает еще $800 млн. Наконец, стоимость доли «Русиа Петролеум» составляет $1 млрд. Таким образом, 20% TNK-BP

International Limited могут стоить до $9 млрд.

А вот Дмитрий Лютягин из «Велес Капитала» полагает: выгоднее разместить акции «ТНК-ВР Холдинг». По мнению аналитика, акционерам ТНК-ВР было бы интересно продать 20% акций этой компании, если они смогут выручить за них $13–15 млрд. То есть стоимость всей компании на момент размещения должна составлять $65–75 млрд. «Вполне достижимая цель в течение ближайших двух лет, – рассуждает Дмитрий Лютягин. – Особенно с учетом финансовых результатов, которые компания продемонст­рировала по итогам первого полугодия: чистая прибыль составила $4,7 млрд, выручка – $28,3 млрд, EBITDA – $7,5 млрд». По итогам года целиком аналитики «Велес Капитала» рассчитывают увидеть выручку ТНК-ВР на уровне $62,5 млрд, EBITDA – $15,4 млрд, а чистую прибыль – $9,8 млрд.

Стимул к росту. Соглашение ставит точку в длительном противостоянии акционеров. Его можно рассматривать как первый шаг на пути начала возрождения компании. В течение двух лет операционные показатели ТНК-BP снижались. В частности, добыча нефти за период с 2005 по 2007 год упала на 8%. Холдингу требовалось как можно быстрее ввести в строй новые добывающие активы (Верхнечонский и Уватский проекты). Этим и занимался Роберт Дадли, но с началом открытого противостояния акционеров в начале 2008 года процесс замедлился. «Теперь есть все основания говорить, что данные проекты будут введены в строй вовремя. В свою очередь, это позволит перейти от стабилизации добычи к ее наращиванию», – прогнозирует Дмитрий Лютягин. Так, в 2009 году ТНК-ВР планирует нарастить добычу нефти на 2,1%, а общая прибавка в добыче с учетом газа может составить до 8,5 млн тонн нефтяного эквивалента.

Выход ТНК-ВР на публичный рынок даст новый импульс к развитию бизнеса: компания получит дополнительные ресурсы для инвестиций в добычу и переработку. Дмитрий Лютягин уверен: теперь ТНК-ВР будет более уверенно себя чувствовать на переговорах со своими партнерами – другими нефтяными и газовыми компаниями. «В частности, с «Газпромом» по Ковыкте или допуску «Роспан Интернешнл» к распределительным сетям монополии. Когда корпоративное управление в компании ослаблено дрязгами акционеров, то и конкуренты не дремлют. Теперь, с единым сплоченным ядром управления, у ТНК-ВР появились шансы отвоевать для себя более выгодные позиции», – поясняет аналитик.

Разрешение конфликта – хорошая новость как для самой компании, так и для рынка акций в целом. В условиях охлаждения отношений с США примирение ААР и ВР показывает западным инвесторам, что коммерческие споры в России могут решаться и без активного вмешательства властей. «Соглашение акционеров снимает с конфликта «политический» окрас. Теперь он выглядит как обыкновенный корпоративный спор, связанный с защитой своих интересов, а не с желанием заполучить контроль над компанией», – говорит Вячеслав Буньков. Ранее проблемы холдинга служили неприятным дополнением к разбирательствам ФАС в металлургическом секторе и военному конфликту в Южной Осетии. Теперь два из трех события, негативно влиявшие на уровень инвестиционных рисков в России, себя исчерпали.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль