Совместные трубы

34
Металлургия. Прокладывая путь на рынок трубной продукции, НЛМК рискует потерять в рентабельности, интегрируя приобретенные активы в свою структуру.
Один из крупнейших российских производителей стали покупает John Maneely Company (JMC), выпускающую трубы и трубную продукцию в Северной Америке. НЛМК заплатит за эту компанию $3,53 млрд, сделка завершится в четвертом квартале после одобрения регулирующими органами. Приобретение соответствует стратегии, направленной на усиление вертикальной интеграции и наращивание объемов выпуска готовой продукции на ключевых рынках, говорится в сообщении комбината.

JMC представляет собой группу из 11 предприятий в пяти штатах США и Канаде с суммарной производственной мощностью более 3 млн тонн стальных труб в год. Ее выручка с июля 2007-го по июнь 2008 года составила $2,4 млрд, EBITDA – $485 млн. Основные виды выпускаемой продукции – полый профиль для строительных конструкций, сварные трубы общего назначения и трубы для электросетей.

Напомним, что НЛМК совместно с Duferco Group владеет в североамериканском регионе предприятиями, поставляющими JMC горячекатаную сталь. Таким образом, сделка должна привести к синергетическому эффекту, который оценивается приблизительно в $35 млн в год.

Покупка будет профинансирована за счет заемных средств – синдицированного кредита на $1,6 млрд и бридж-финансирования на $2 млрд.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Сергей Донской, аналитик ИК «Тройка Диалог»:
– Цена покупки JMC вполне разумна. НЛМК должен заплатить $1180 за тонну мощности, что соответствует цене, по которой ТМК приобрел IPSCO Tubular в первом полугодии. По итогам 12 месяцев у JMC следующие коэффициенты: «стоимость предприятия/EBITDA» – 7,3, «стоимость предприятия/объем выпуска» – $1,68 на тонну. Принимая во внимание намерение НЛМК в среднесрочной перспективе увеличить годовое производство стальных труб до 2,5–2,6 млн тонн и планы Carlyle Group (прежнего собственника JMC) по наращиванию объема продаж до $3 млрд в 2008 году, мы полагаем, что в дальнейшем эти коэффициенты будут выглядеть более привлекательно. Поскольку показатели JMC будут консолидированы не раньше четвертого квартала, они не окажут заметного влияния на годовые результаты НЛМК. Мы оцениваем новость как нейтральную и подтверждаем целевую цену в $5,9 за акцию и рекомендацию о покупке.

Денис Евстратенко, аналитик UBS:

– Мы рекомендуем держать акции НЛМК. Условия сделки позволяют оценить приобретаемую компанию по коэффициенту «стоимость предприятия/EBITDA» в 7,3, что несколько ниже среднего для производителей труб значения в 2008 году (8,3). JMC – первый столь крупный зарубежный актив НЛМК и дебютный в производстве трубной продукции. Несмотря на то, что сделка окажет размывающее влияние на маржу, она позволит осуществить диверсифицировать бизнес с точки зрения географии и сбыта.

Рекомендации других аналитиков

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банк«Антанта Капитал»«Ренессанс Пиоглобал»«Уралсиб»
АналитикЕвгений РябковРоб ЭдвардсМайкл Кавана
Целевая цена, $5,25,66,3
РекомендацияПокупатьПокупатьПокупать

Средняя цена, $ 5,8

Стоимость акции в РТС 14.08.08, $ 4,5

АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ

За полгода...

...акции ЦУМа +125%
Торговля. Наиболее сильный рост котировок наблюдался после выхода сообщения, что компания планирует новый этап реконструкции здания в цент­ре Москвы. Проект ориентировочной стоимостью $18 млн предусматривает надстройку целого этажа из стекла, в котором расположились бы три ресторана и площадка с обзорным видом на Красную площадь. Успешная реализация задумки не только приведет к увеличению площадей, но и благоприятно скажется на посещаемости и торговом обороте всего комплекса, отмечают аналитики.

...акции ОГК-6 –60%
Энергетика. В начале периода снижались котировки многих компаний, отпочковавшихся от РАО. На фоне неблагоприятной общерыночной конъюнктуры инвесторы предпочитали продавать бумаги, доставшиеся им в процессе реформирования. В июне добавился дополнительный фактор. «Газпром» и СУЭК отменили консолидацию энергоактивов. Предполагалось, что в этой сделке оценка компаний, подконтрольных газовой монополии, будет выше, чем структур угольного холдинга, что оказалось бы выгодным для миноритариев ОГК-6.

ТОП-10 в капитализации индекса «ММВБ – нефть и газ» на 10.06.08, %

1КИТ Финанс 413,4
2Ай Ти Инвест 287,9
3Брокер­кредит­сервис 286,6
4Финам 265,6
5Открытие 255,1
6Тройка Диалог213,5
7Церих Кэпитал Менеджмент161,3
8Алор+113,2
9Альфа-банк88,9
10Ютрэйд.ру79,1

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль