Совесть homo economicus

154
В западном мире происходят серьезные мировоззренческие перемены, связанные с попытками придать лицу капитализма побольше человеческих черт. Частью этих изменений можно считать бурное развитие рынка социально ответственных инвестиций.
Социально ответственное инвестирование (socially responsible investing, СОИ) – стратегия принятия инвестиционных решений, учитывающая в рамках традиционного финансового анализа их социальные и экологические последствия. Приемлемыми объектами для СОИ признаются компании, которые не только имеют хорошие финансовые показатели, но и удовлетворяют определенным критериям корпоративной ответственности (corporate social responsibility). Под последней чаще всего понимается открытая и прозрачная деловая практика, базирующаяся на этических ценностях и уважении к своим сотрудникам, акционерам и потребителям, а также проявление заботы об окружающей среде.

Ладан вместо напалма. Считается, что социально ответственные инвестиции имеют религиозные корни. Еще иудейские законы содержали правила, предписывающие, как нужно распоряжаться деньгами, чтобы не нарушать этических норм. Священное писание Коран и свод правовых и религиозных норм шариат определяют круг финансовых операций, дозволенных правоверным мусульманам. В США, на которые приходится более 80% активов мирового рынка социально ответственных инвестиций, практика СОИ также имеет религиозную предысторию. Еще в XVI веке протестантские секты квакеров и меннонитов исповедовали особое отношение к деньгам, основанное на принципах равенства людей и неприемлемости насилия. Один из основателей методистской церкви Джон Уэсли (John Wesley, 1703–1791) в своей проповеди «Применение денег» (The Use of Money) фактически сформулировал основные принципы СОИ: «не навреди соседу своими деловыми предприятиями», «избегай производств, связанных с химией (например, дубильные мастерские), ибо работа на них вредна для здоровья» и другие.

В новейшей истории инвесторы стали проявлять повышенное внимание к тому, на какие цели направляются их средства, во второй половине XX века. Связано это было со своеобразным политическим климатом 1960-х годов и многочисленными социальными движениями того времени: от выступлений за гражданские свободы и равноправие женщин до антивоенных и экологических манифестаций.

В своем современном виде концепция СОИ начала формироваться в период вьетнамской войны. Тогда страшные кадры фотохроники, показывающие, как от военных действий страдает мирное население, подняли в США волну возмущения и протестов, объектами которых стали Dow Chemical, производитель напалма, и прочие предприятия, для которых «война – мать родная». Основанный в 1971 году инвестиционный фонд Pax World Fund, теперь известный как Pax World Balanced Fund (PAXWX), начал свою деятельность как раз в самый разгар борьбы против войны во Вьетнаме. Активы этого фонда, 30 лет назад составлявшие $101 тыс., сегодня выросли до $2,33 млрд.

В конце 70-х годов концепция СОИ начала привлекать все больше сторонников на волне кампании за отмену расовой дискриминации и режима апартеида в ЮАР. «Социальные» инвесторы оказывали экономическое давление на власти Южно-Африканской Республики, призывая общественность бойкотировать компании, ведущие свою деятельность в этой стране.

Сегодня наибольшую обеспокоенность у приверженцев СОИ вызывают экологические угрозы, которые сопряжены с риском для жизни на планете: аварии на опасных производствах, особенно на атомных электростанциях, истощение озонового слоя, глобальное потепление. Другим приоритетом выступают трудовые отношения: справедливая политика занятости, равный подход при приеме на работу, достойные условия производства, отказ от использования детского труда, соблюдение прав человека.

В США на сектор социально ответственных инвестиций в 2007 году приходилось $2,71 трлн из $25,1 трлн активов, размещенных на американском финансовом рынке. Большая часть этих средств находится на индивидуальных счетах, а также в портфелях, управляемых в интересах институциональных и частных инвесторов. За период с 2005 по 2007 год активы американского сектора СОИ увеличились на 18%, тогда как совокупные активы в управлении – всего на 3%.

Рост социально ответственных инвестиций и инвестиций устойчивого развития (sustainability investing) характерен и для Старого Света. Объем европейского рынка СОИ оценивается в более чем 1 трлн евро. В ноябре 2001 года несколько государств, включая Великобританию, Францию, Германию, Италию и Голландию, учредили Eurosif (European Sustainable and Responsible Investment Forum), общеевропейский форум по социально ответственным инвестициям. Некоторые европейские страны обрели законодательство, требующее от управляющих пенсионными фондами раскрытия информацию о том, в какой мере при принятии инвестиционных решений и оценке деловой практики эмитентов учитываются социальные и экологические факторы.

Фильтры порока. Различают три направления социально ответственного инвестирования. Первое – скрининг (screening), или выбор через «просеивание» бумаг тех компаний, которые отвечают заданным социальным или экологическим критериям. «Просеивание» может проходить по принципу исключения (negative или avoidance screening), предусматривающему удаление из списка возможных объектов для инвестирования компаний, чья продукция или деловая практика противоречат этическим или моральным ценностям вкладчика. Однако в последнее время все большую популярность обретает positive screening, который предполагает поиск эмитентов, характеризующихся положительным влиянием на развитие общества.

Процесс скрининга подразумевает тщательное изучение корпоративной политики и деловой практики огромного числа компаний, что, естественно, требует определенных навыков и временных затрат. Большинство частных инвесторов, намеренных вкладывать деньги «по совести», не в состоянии самостоятельно заниматься подбором бумаг для своего портфеля. Поэтому они предпочитают обращаться к услугам социально ответственных взаимных фондов (SRI mutual fund). Портфель СОИ-фонда формируется профессиональными аналитиками и управляющими, которые при оценке компаний учитывают множество аспектов: от характера производимой продукции и влияния на окружающую среду до политики занятости.

Фильтры, используемые СОИ-фондами при отборе бумаг, могут быть самыми различными. В частности, существует целая категория религиозных фондов, созданных специально для тех, кто не желает противоречить канонам своей веры и в вопросах личных финансов. Так, принципы работы фондов семейства MMA Praxis удовлетворяют строгим правилам протестантов-меннонитов, семейства Amana – правоверных мусульман, а Catholic Values соответственно – католиков.

Впрочем, у каждого человека свое видение светлого будущего и основных угроз для него, и этим объясняется многогранность социального инвестирования. Одни больше обеспокоены экологическими проблемами, другие – эксплуатацией рабочих на предприятиях развивающихся стран, третьи – пагубными последствиями распространения деструктивных товаров, таких, как табак и алкоголь. По статистике, собранной американским Форумом социальных инвестиций (Social Investment Forum), самый частый фильтр при формировании социально ориентированных портфелей не пропускает вложения в производство табака. Такие критерии, как экология, права человека, недискриминационная политика занятости, непричастность к индустрии азартных игр, производству алкоголя и оружия также используются достаточно часто – более чем в 50% «просеянных» портфелей. В 30–49% СОИ-портфелей применяются фильтры, которые запрещают вложения в предприятия, испытывающие свою продукцию на животных. Более редкие фильтры связаны, скажем, с уровнем вознаграждения топ-менеджеров и соблюдением международных стандартов труда на предприятиях за пределами своей страны. Таким образом, buy-лист традиционного социально ответственного фонда включает бумаги эмитентов, соблюдающих трудовое законодательство, следящих за экологическими последствиями своей деятельности, выпускающих безопасную, а лучше полезную для здоровья продукцию, и соблюдающих права человека во всех странах своего присутствия.

Наивно полагать, что можно найти совершенные во всех отношениях компании. Какая-нибудь оборонная корпорация может выступать активным сторонником участия рабочих в управлении предприятием, а мебельная компания, использующая в качестве исходного сырья переработанные материалы, – в процессе производства выбрасывать токсичные отходы. Поэтому управляющие СОИ-фондами вынуждены вводить некоторые количественные критерии, своего рода предельно допустимую концентрацию зла. Например, принимаются ограничения на долю доходов от вредной дея­тельности в общей сумме доходов предприятия. Некоторые фонды применяют строгие критерии отбора компаний, другие снисходительно относятся к тем эмитентам, которые встали на путь очищения своей деловой практики от порочных проявлений.

На конец 2007 года на американском рынке работало 260 «просеянных» по критериям социальной ответственно­сти или экологической безопасности взаимных, биржевых (exchange-traded fund, ETF), закрытых и прочих фондов коллективных и альтернативных инвестиций, в управлении которых находилось $201,8 млрд (для сравнения: в 1995-м СОИ-фондов было всего 55, а их активы оценивались в $12 млрд). Сегодня они представлены почти во всех категориях: фонды акций, облигаций, сбалансированные, индексные, денежного рынка, иностранных бумаг. Наиболее известные семейст­ва – Calvert, Parnassus и Domini.

Расширение предложения социально ориентированных инвестиционных продуктов происходит вслед за повышением интереса к этому направлению со стороны институциональных инвесторов, а также вслед за ростом числа проблем, к которым оказываются небезразличны розничные инвесторы. Управляющие СОИ-фондами начинают использовать дополнительные фильтры, отражающие как раз появление новых факторов беспокойства, например дефицита питьевой воды или гуманитарной катастрофы в Судане.

Адвокат общества. Вторая социально сознательная стратегия – действия в роли акционеров (shareholder advocacy). Все большее число инвесторов использует свой статус совладельцев для того, чтобы поднимать волнующие их вопросы, касающиеся деятельности компании. Делать это можно через непосредственный диалог с топ-менеджерами или через выступления и голосования на собрании акционеров. Инвесторы могут выразить свой протест попросту через изъятие капиталовложений. Эти действия представляют собой как бы три уровня оказания давления, но они преследуют одну цель – информировать менеджмент компании о том, как относятся к ее деловой практике и корпоративной политике акционеры и прочие заинтересованные лица – потребители, работники, поставщики.

Обычно механизм shareholder advocacy работает так: инвесторы выдвигают предложения, которые подлежат рассмотрению на общем собрании акционеров. В США среди наиболее популярных требований, выносимых сегодня на обсуждение, – включение в советы директоров большего числа женщин и представителей миноритариев, а также повышение прозрачности корпоративной отчетности, особенно в части спонсирования политических партий. Кроме того, рассматривается большое число вопросов, касающихся проблем изменения климата и содержащих требование установить лимиты на выброс парниковых газов.

Сотни институциональных инвесторов и управляющих взаимными фондами используют свой статус акционеров публичных компаний для поддержки социальных инициатив при голосовании на общих собраниях. И хотя эти инициативы далеко не всегда набирают необходимое число голосов, подобная практика, тем не менее, оказывает давление на руководство компаний. Активность акционеров и скоординированность их действий при решении социальных и экологических вопросов постоянно растет. Часто это привлекает внимание СМИ и через публичную огласку несет «образовательный» эффект для других инвесторов. А громкие прецеденты успешного давления этот эффект закрепляют.

Вот некоторые из них. Home Depot, одна из крупнейших розничных сетей США, была вынуждена прекратить закупки мебели из древесины, получаемой в результате вырубки близких к исчезновению экваториальных лесов. Активисты социального инвестирования в Великобритании, используя отрицательную рекламу и опираясь на поддержку неправительственных организаций, заставили крупные фармацевтические компании, в том числе транснациональный гигант GlaxoSmithKline, отказаться от попыток воспрепятствовать некоторым африканским странам импортировать дешевые копии их запатентованных препаратов. В прошлом году акционеры McDonalds потребовали от менеджмента компании установить для поставщиков кодексы поведения, базирующиеся на международных стандартах соблюдения прав человека. А акционеры Coca-Cola потребовали от совета директоров компании провести расследование по поводу потенциальных угроз для окружающей среды и здоровья населения, создаваемых ее предприятиями в некоторых областях Индии. Оказалось, что фабрики корпорации производят забор питьевой воды в районах, которые испытывают ее дефицит.

Банк для бедных. Третья стратегия СОИ – участие в местных инвестиционных программах (community investing). Средства, предоставленные инвесторами в рамках этих программ, в виде финансирования под низкий процент направляются малообеспеченным слоям населения, находящимся в неблагоприятных экономических условиях и проживающим в бедных городских и сельских районах США и в отсталых развивающихся странах. Без СОИ эти люди не имели бы возможности получить доступ к заемным средствам, ибо традиционные финансовые институты в кредитовании им отказывают.

Банки местного развития (community development banks) и кредитные союзы направляют деньги своих вкладчиков на займы для финансирования строительства муниципального жилья по доступным ценам, на развитие малого бизнеса, помощь малообеспеченным гражданам и прочие небольшие проекты местного значения, которые в случае своего успешного завершения тем или иным образом улучшат жизнь общества. Существуют специальные фонды взаимопомощи (community development loan funds), которые, являясь некоммерческими организациями, предлагают финансовые ресурсы для аналогичных проектов в районах, население которых имеет доходы ниже среднего уровня. Большинство местных инвестиционных программ способствует снятию социальной напряженности. В то же время community investing не благотворительность, а вложения, которые способны приносить вполне рыночный доход. Только дополнительно они создают еще и положительный социально-экономический эффект. Для многих вкладчиков «социальная прибыль» от инвестирования на местном уровне вполне компенсирует не очень высокие финансовые результаты.

Кстати, community investing – самый быстрорастущий сегмент рынка СОИ в США. Объем средств, вложенных в институты местного развития, увеличился с $19,6 млрд в 2005 году до $25,8 млрд в 2007-м, то есть более чем на 32%.

Выгодно ли иметь совесть. Еще один факт, свидетельствующий о том, что социально ответственные инвестиции нашли свою нишу на финансовом рынке, – появление специализированных индексов, созданных для отслеживания динамики этого сегмента. Старейший из них – Domini Social Index (DSI) 400, запущенный в 1990 году компанией KLD Research & Analytics. Именно он выполняет роль общепризнанного бенчмарка для ниши СОИ на американском рынке. Это взвешенный по капитализации индекс, в базе расчета которого 400 компаний США, «просеянных» при помощи социальных и экологических критериев. В него не попадают бумаги производителей оружия, алкоголя, табака, операторов ядерной энергетики и индустрии азартных игр. Сегодня компания KLD предлагает семейство из 13 СОИ-индексов – американских, глобальных и региональных. Среди них – KLD Catholic Values 400 Index, индикаторы устойчивого развития для Европы, Азии и Северной Америки, глобальный «климатический» индекс KLD Global Climate 100 Index.

Другой индикатор, претендующий на статус бенчмарка для рынка СОИ в США, – Calvert Social Index, созданный в мае 2000 года. Свои «СОИ-эталоны» имеют все крупнейшие индексные провайдеры. Можно отметить семей­ство индексов FTSE4Good, разработанных компанией FTSE (совместное предприятие Financial Times и LSE) в партнерстве с агентст­вом этических исследований Eiris. Они рассчитываются через применение социальных, этических и экологических фильтров к обычным фондовым индексам FTSE для 23 развитых рынков. Существуют индексы устойчивости Dow Jones Sustainability Indexes, которые интегрируются с соответствующими фондовыми индикаторами семейства Dow Jones и строятся по принципу отбора лучших в своей отрасли компаний. Последние новинки в этой сфере – Energy Efficiency Index от компании Merrill Lynch, который включает акции 40 глобальных компаний, выигрывающих от внедрения энергосберегающих технологий; а также семейство глобальных тематических индексов от агентства Standard and Poor’s, среди них – S&P Global Clean Energy Index и S&P Global Water Index.

Наличие специализированных индикаторов позволяет проанализировать, какую доходность способны принести социально ответственные инвестиции в сравнении с обычными вложениями. Для американского рынка социальные индексы Domini 400 и Calvert справедливо сравнить с индексом S&P 500, так как расчетная база всех трех включает акции крупнейших компаний США. С момента своего запуска в мае 1990 года старейший СОИ-индекс показывает среднегодовую доходность на уровне 10,43%. Для S&P 500 показатель среднегодового прироста за тот же период – 10%. То есть на длинном интервале сегмент СОИ по доходности опережает рынок. На более коротких дистанциях, правда, социальный индекс широкому рынку проигрывает: сравнение среднегодовой доходности за периоды в 3, 5 и 10 лет выглядят уже не в пользу СОИ-сегмента. Аналогичное отставание от рынка отмечается и у Calvert.

Можно сравнить также результаты индексных взаимных фондов, ведь это реальные инструменты, позволяющие на практике реализовать ту или иную инвестиционную стратегию. За пятилетний период, 2003–2007, среднегодовая доходность «традиционного» Vanguard на основе индекса S&P 500 (VFINX) находилась на уровне 10,74%, у СОИ-фондов показатели ниже: 8,21% – у Domini 400 (DSEFX) и 9,55% – у Calvert (CSXAX). Отчасти это объясняется более высокими издержками «социальных» инвесторов. Если в Vanguard 500 сводный показатель expense ratio составляет 0,15% от среднегодовой СЧА, то в Domini 400 и Calvert он равен 1,08% и 0,77% соответственно.

А еще любопытно сравнить доходность «добропорядочных» инвестиций с доходностью «социально безответственных» вложений, то есть вложений в компании-«отсевки», изначально исключенные из рассмотрения в рамках СОИ-концепции. Так, существует «порочный» взаимный фонд Vice Fund (VICEX), который действует в противовес принципам СОИ и специализируется на инвестициях в компании четырех секторов: аэрокосмические фирмы и предприятия военно-промышленного комплекса, операторы игорных заведений и производители игрового оборудования, табачные компании, производители алкоголя. Приходится констатировать: VICEX в 2003–2007 годах показывал среднегодовой прирост на уровне 19,26%, что в два раза превышает результаты его антиподов. Причем вкладчикам этого фонда совершенно не помешал еще более высокий, чем в СОИ, уровень издержек – 1,75% от среднегодовой стоимости чистых активов. Правда, в первом полугодии 2008 года на «медвежьем» тренде «порочный» Vice выглядит хуже и рынка, и своих оппонентов, показывая по состоянию на 15 июля убытки в 23,5%.

Динамичное развитие СОИ-сектора во многом связано с тем, что желание людей видеть свои деньги работающими во благо общества не противоречит достижению основной цели – финансовой. Исследования Форума социальных инвестиций и портала Socialfunds.com показывают, что «ответственные» вложения дают результаты, вполне сопоставимые с доходностью традиционных инвестиций. Действительно, если бы у СОИ наблюдалось сильное отставание в доходности, этот сегмент вряд ли испытывал бы сегодня столь бурный рост. Еще один примечательный момент: все более значительный приток денег ему обеспечивают институциональные инвесторы – государственные, пенсионные, благотворительные, университетские фонды. А американские законы требуют от их управляющих размещения средств в инструменты, показывающие конкурентоспособную доходность.

Инстинкт самосохранения. Сегодня сегмент СОИ представлен на финансовых рынках почти всех регионов Земли, однако большая часть мировых социально ответственных инвестиций приходится на Америку. Это обусловлено высоким уровнем развития в США финансового рынка и корпоративного управления. Ведь в мотивации социально ответственных вложений большую роль играет осознание инвесторами того факта, что они имеют реальную возможность влиять на стоимость и политику развития корпорации через инструменты финансового рынка или в качестве акционеров.

Впрочем, многие сомневаются, что в расчетливом американском обществе развитие социально ответственных инвестиций носит естественный характер, считая естественным лишь желание обеспеченных слоев общества купить себе страховку от социальных потрясений. Зато эту тенденцию можно рассматривать как признак «взросления» общества, которое само пытается создавать механизмы урегулирования и предотвращения назревающих конфликтов. Рост числа сторонников СОИ – явление, подтверждающее адаптационные способности современного капитализма, у которого инстинкт самосохранения срабатывает через самотрансформацию.

В нашей стране предпосылок к развитию социально ответственного инвестирования пока нет. Причин много. Это и узость финансового рынка, и низкий уровень развития корпоративного права, и отсутствие акционерной культуры, и многочисленные нарушения прав миноритариев. У инвесторов нет возможности оценить, насколько та или иная компания ответственна в своих отношениях с сотрудниками, потребителями, окружающей средой. Связано это с информационной непрозрачностью большинства эмитентов. Лишь планируемый выход на зарубежные рынки заставляет отечественные компании переходить на международные стандарты отчетности, улучшать практику корпоративного управления и информировать о своей социальной деятельности. Ведь для западных инвесторов стоимость бизнеса определяется сегодня не только финансовыми факторами, но теми, которые позволяют судить об устойчивости компании в долгосрочной перспективе.

Джон Уэсли проповедовал «правильное применение денег», призывая избегать вредного для окружающих бизнеса

ИНДИКАТОРЫ: Ориентиры для совести

Calvert Social Index – взвешенный по капитализации индекс, исходной выборкой для которого служат 1000 крупнейших публичных американских компаний.

Каждого эмитента аналитический департамент Calvert изучает индивидуально. Социальный аудит производится по следующим параметрам:

– продукция компании должна быть безопасна и полезна – из дальнейшего рассмотрения исключаются производители оружия и военного снаряжения, табака и алкоголя, игорные заведения;

– компания контролирует­ экологические риски и действует в строгом соответствии с законодательством;

– в сфере трудовых отношений компания создает для своих сотрудников благоприятные условия для работы и предлагает им справедливое вознаграждение;

– компания имеет добрую репутацию у stakeholders (акционеры, сотрудники, потребители, поставщики) и хорошие отношения с местным сообществом.

Индекс Calvert пересматривается раз в год, в сентябре­, на основе обновленного списка крупнейших компаний Америки.

Dow Jones не отстает. На рынке он представлен сериями Dow Jones Sustainability World Indexes (рассчитываются по 10% лучших с точки зрения устойчивости и корпоративной ответственно­сти компаний, составля­ю­щих базу Dow Jones Global Index) и Dow Jones STOXX Sustainability Index (рассчитываются по 20% лучших европейских компаний, составляющих базу Dow Jones STOXX 600 Index). Оценка эмитентов производится по следующим направлениям: экономическая основа для устойчивого развития компании (не ее финансовые результаты, а более фундаментальные характеристики, такие как организационная структура, система управления, интеллектуальный капитал, способность к инновациям и т. п.), активность компании в социальной сфере, степень участия в мероприятиях по защите окружающей среды.

Крупнейшие взаимные американские СОИ-фонды (на 30.06.08)

ФондТипНачало работыАктивы, $ млнДоходность с начала 2008 года, %Доходность за 1 год, %Среднегодовая доходность за период, %Уровень расходов, %3 года5 лет10 летс момента запуска
Ariel Fund Фонд акций малых и средних компанийНоябрь 1986 2764,0-19,34-29,29-4,494,416,2711,341,09
Pax World Balanced Сбалансированный (смешанных инвестиций) Август 1971 2263,4-6,76-4,745,828,166,159,140,96
Ariel Appreciation Fund Фонд акций малых и средних компанийДекабрь 1989 1796-11,98-21,05-0,265,336,5110,631,20
Parnassus Equity Income Fund Фонд акций крупных компаний Сентябрь 1992 949,4-3,97-1,049,188,69,4210,751,07
Calvert Social Investment Equity A Фонд акций крупных компаний Август 1987 900,1-6,16-1,545,707,156,658,021,21Calvert Large Cap Growth A Фонд акций крупных компаний Октябрь 2000792,45-15,35-11,104,168,764,8610,241,28
Domini Social Equity I Фонд акций крупных компанийИюнь 1991791,09-10,93-15,502,475,381,568,441,24
Neuberger Berman Socially Resp Inv Фонд акций крупных компаний Март 1994772,64-9,16-11,436,989,605,409,590,86
CRA Qualified Investment Фонд облигацийАвгуст 1999718,150,605,743,143,00-5,140,98
Calvert Social Investment Bond A Фонд облигацийАвгуст 1987598,180,435,633,994,715,827,311,12
Access Capital Strategies Community Investment Fund Фонд облигацийИюнь 1998515,170,455,223,373,394,954,951,41Calvert Social Investment Balanced A Сбалансированный (смешанных инвестиций) Октябрь 1982478,35-5,87-5,983,025,382,468,321,20
Calvert Large Cap Growth I Фонд акций крупных компанийАвгуст 1994476,72-15,13-10,594,759,395,4810,600,71
Calvert World Values International A Глобальный фондИюль 1992429,45-9,78-15,8910,0112,763,365,951,62
Winslow Green Growth Fund Фонд акций малых и средних компанийАпрель 2001371,74-22,97-18,736,2711,0913,3915,751,47
New Alternatives Отраслевой фондСентябрь 1982313,10-10,54-4,6718,0917,848,109,950,95
TIAA-CREF Фонд акций крупных компанийОктябрь 2002269,69-9,80-11,794,717,93-1,390,48
Parnassus FundФонд акций крупных компанийДекабрь 1984268,28-7,09-10,525,493,935,969,761,02
Calvert Global Alternative Energy Fund AГлобальный фондМай 2007201,17-11,5811,51---13,752,54
Portfolio 21Глобальный фондСентябрь 1999176,86-9,31-10,0911,4813,16-5,751,50
Legg Mason Prt Social Awareness Fund AСбалансированный (смешанных инвестиций) Ноябрь 1992166,95-4,47-0,235,036,163,527,931,20
Calvert Social Investment Equity IФонд акций крупных компанийНоябрь 1999137,57-5,92-1,006,297,75-6,390,67
Domini Institutional Social EquityФонд акций крупных компанийМай 1996130,80-10,78-15,182,905,892,1060,33
AHA Limited Maturity Fixed Income Fund – Institutional ClassФонд акций малых и средних компанийДекабрь 1988108,101,505,673,962,654,205,270,77
Calvert Social Investment Equity CФонд акций крупных компанийМарт 1994108,09-6,52-2,274,916,335,787,061,96
Pax World GrowthФонд акций малых и средних компанийИюнь 1997104,62-8,417,393,408,582,282,411,76
Calvert Capital Accumulation AФонд акций малых и средних компанийОктябрь 1994101,840,990,935,338,052,608,111,66
Calvert Large Cap Growth CФонд акций крупных компаний Октябрь 200099,64-15,67-11,743,417,87--0,601,99
Domini European Social Equity IГлобальный фондОктябрь 200597,35-13,81-19,77---10,601,79
Portfolio 21 InstitutionalГлобальный фондМарт 200796,49-9,14-9,82---3,391,20

СОИ vs широкий рынок

ИндексПрирост (с учетом дивидендов) за период, %Июнь 2008С начала года1 год3 года*5 лет*10 лет*с 01.05.90*
Domini Social 400 Index-8,99-12,88-14,262,856,022,3910,43
Calvert Social Index-10,15-14,5-16,521,89н. д.--
S&P 500 -8,43-11,91-13,124,417,582,8810,01

* Cреднегодовой прирост.

КАНОНЫ:Фонд для правоверных

Первой ласточкой СОИ на российском рынке можно считать ОПИФ акций «БКС – Фонд “Халяль”», сформированный в середине января этого года и позволяющий инвесторам мусульманам вкладывать деньги согласно канонам своей религии.

В состав портфеля могут входить как «голубые фишки», так и акции второго эшелона. Главное условие – они должны фигурировать в «перечне ценных бумаг, согласованных для инвестирования в соответствии с принципами ислама». Данный перечень будет регулярно пересматриваться и утверждаться экспертной организацией «Зам-Зам+», которая на договорной основе контролирует соответствие инвестиционной политики УК БКС по управлению ПИФом нормам мусульманского права.

Среди операций на финансовых рынках, сомнительных или не разрешенных в исламе, выделяются следующие: сделки с облигациями, а также инструментами­ срочного рынка; сделки с акциями компаний, деятельность которых связана с производством, использованием или реализацией запрещенных исламом пищевых добавок, алкогольной продукции, свиного мяса; операции с использованием заемных средств. Пока нельзя сказать, что исламский фонд пользуется у инвесторов ажиотажным спросом. Его формирование (сбор минимально необходимых 10 млн рублей) заняло два месяца, по состоянию на 21 июля его СЧА составляет чуть более 11,4 млн рублей.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль