Russkaya Birzha с Олегом Мальцевым

52
ИНВЕСТБАНКАМ ТРУДНО УБЕЖДАТЬ РОССИЙСКИХ ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ ХЕДЖИРОВАТЬ РИСКИ. МЕШАЮТ СЫРЬЕВЫЕ ПУЗЫРИ И ОСОБЕННОСТИ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ

Раздувающиеся пузыри на сырьевых рынках тормозят выход хеджеров на срочные площадки. В Москве уже год действует представительский офис брокерского дома Sucden, специализирующегося в торговле товарными деривативами, в частности на Лондонской бирже металлов (LME). Генеральный директор компании Майкл Оверландер на недавней встрече с журналистами старался не акцентировать внимание на первых результатах, но очевидно, что они довольно скромные. Sucden рассчитывает в течение трех лет довести годовой доход своего российского подразделения до $0,5 млн и продолжает консультации с производителями металлов и других видов сырья, разъясняя им необходимость страхования ценовых рисков. Почему же большинство российских компаний не спешит прислушиваться к подобным советам? «Мы очень довольны тем, что оставили груз соглашений о хеджировании в 2007 году. <...> Принимая во внимание нынешнюю ситуацию с ценами, этот статус внушает оптимизм относительно наших будущих заработков», – комментировал, например, в начале года генеральный директор «Полиметалла» Виталий Нексис полное выполнение хеджевого соглашения, заключенного еще в 2004-м. С одной стороны, компании были обеспечены гарантированные покупки серебра по фиксированным ценам, с другой – за это время металл подорожал настолько, что его рыночная стоимость стала сильно отставать от закрепленной в документах. И «Полиметаллу» приходилось отгружать унции, подсчитывая упущенную выгоду. В итоге менеджмент зарекся «вступать в какие-либо соглашения, которые могут ограничить положительное влияние потенциального роста цен на драгоценные металлы». Все, что остается добытчикам в сегодняшних условиях, – расслабиться и наблюдать, как сырьевые котировки обновляют очередной исторический максимум, и пережидать непродолжительные снижения.

Единственная крупная российская нефтекомпания, не пренебрегающая хеджевыми сделками, – это «Лукойл», о чьем довольно печальном опыте мы уже рассказывали («Ф.» № 22, 2007). Остальные держатся в стороне от модного веяния. Самое интересное в том, что этой корпорации хеджирование, в общем-то, противопоказано. Дело даже не в галопирующей стоимости барреля (заблаговременно фиксировать стоимость на «бычьем» рынке, как видно на примере того же «Полиметалла», – большая ошибка). Сама система налогообложения, при которой львиная доля доходов от продажи «черного золота» изымается в пользу государства, лишает стимула защищаться от падения сырьевых котировок. Даже сильная коррекция на нефтяном рынке ударила бы не столько по корпоративным «карманам», сколько по отчислениям в бюджет. При недостатке хеджеров товарные рынки переполнены спекулянтами, раздувающими пузыри. «Спекулятивная составляющая в нефтяных котировках намного больше, чем вы можете себе представить», – говорит старший вице-президент Pioneer Investments Джон Поллен, управляющий фондом акций развивающихся рынков.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль