В Италию со своим Urals

54
Прорыв. После семилетней череды неудач «Лукойлу» все же удалось приобрести НПЗ в Европе. На уговоры поддались сицилийские бизнесмены. Правда, они запросили за актив немалую цену.
У «Лукойла» наконец-то появится НПЗ в Западной Европе. К концу года компания закроет сделку по созданию СП с итальянской энергетической ERG S.p.A., в результате чего за 1,35 млрд евро приобретет 49% акций в нефтеперерабатывающем комплексе ISAB. Совместным предприятием стороны будут управлять на паритетных началах. Однако по условиям опциона «Лукойл» сможет в течение последующих пяти лет выкупить дополнительные 21% или 50% акций по рыночной цене (при этом наименьшие оценка и капитализация должны быть 2 и 2,7 млрд евро соответственно). Что дает сделка «Лукойлу»?

Мечта сбылась. Прежде всего выход на новые рынки сбыта, чего холдинг безуспешно добивался с 2000 года. Сначала «Лукойл» претендовал на литовский Mazeikiu Nafta, но потерпел фиаско. Причину озвучил вице-президент компании Леонид Федун: «Многие политики в Литве не хотят этого». Нефтедобытчику не удалось купить и Rafineria Gdanska в Польше – как и литовский НПЗ, он достался польскому нефтегазовому концерну PKN Orlen. Затем греческое правительство сочло слишком низкой предложенную «Лукойлом» цену за госдолю в 23,2% акций консорциума Hellenic Petroleum, владеющими долями в пяти НПЗ страны. Но обиднее всего оказалась потеря Kuwait Petroleum Europoort в голландском Роттердаме в 2006 году. «Лукойл» выиграл тендер на покупку 100% НПЗ, однако продавец, Kuwait Petroleum Corporation, под давлением министра экономки Кувейта «передумал». А ведь тот НПЗ мог бы увеличить объемы нефтепереработки «Лукойла» сразу на 8,4%.

Нынешняя доля в ISAB дает «Лукойлу» возможность претендовать на объем переработки с итальянского НПЗ в 8 млн тонн в год. Это составит 57% от мощности зарубежных НПЗ холдинга и 12% от установленной мощности всех заводов в 66,5 млн тонн. «Позитивный момент сделки состоит в том, что компания впервые приобрела НПЗ, который не нуждается в модернизации – на ISAB она прошла в 2007 году, – отмечает аналитик ФК “Открытие” Наталья Мильчакова. – Очевидно, отсюда появилась некоторая премия к цене: за один баррель установленной мощности “Лукойл” заплатил $37, тогда как сопоставимые сделки осуществлялись по цене от $30 до $35».

В модернизацию всех приобретенных ранее зарубежных НПЗ «Лукойлу» приходилось вкладывать дополнительные средства. Монтировалось более современное оборудование, чтобы довести качество вырабатываемых бензинов до европейских стандартов и увеличить глубину переработки. Например, убыточный болгарский Burgas в 1999 году компания купила с обязательством инвестировать в него $268 млн в течение пяти лет. А для обновления румынского «Петротел-Лукойл» от IFC в 2005 году был привлечен кредит в размере $82 млн. В реконструкцию вновь «открытого» Одесского НПЗ за три года было вложено $350 млн.

Через три моря. Расположенный на Сицилии НПЗ откроет для «Лукойла» возможность приобретения АЗС в Италии. По той же схеме холдинг развивает бизнес на Балканах и в других странах Европы: на данный момент 1,8 тыс. заправок компании есть в Чехии, Венгрии, Польше, Словакии, Бельгии, Люксембурге, Финляндии. В 2007 году для переработки на свои зарубежные заводы «Лукойл» отправил из России 9,6 млн тонн нефти. И все же логистика итальянского проекта пока неясна. Хотя нефтекомплекс ISAB и заточен под переработку тяжелой нефти, к которой относится российская смесь Urals, но нефтепроводов до Италии нет. «Скорее всего, перерабатываться на ISAB будет сверхлегкая нефть с месторождений холдинга на Каспии, – предполагает Наталья Мильчакова. – Доставка танкерами по морю». Правда, пока на месторождениях на шельфе Северного Каспия, которые разрабатывает «Лукойл», найдено больше газа, чем нефти, но и без того ее доказанные запасы составляют 407 млн баррелей.

Берег турецкий. Нынешняя сделка укладывается в стратегию зарубежной экспансии, о которой холдинг заявил осенью 2006 года. «Теперь наиболее вероятные для следующих покупок НПЗ те, что расположены вдоль нефтепровода “Дружба”, – говорит аналитик ИФД “Солид” Денис Борисов. – Это заводы в Венгрии, Чехии, Словакии, Румынии и даже Австрии. Нельзя исключать приобретения в Греции». В Восточной и Центральной Европе, отмечает аналитик, довольно много НПЗ – только в Румынии их шесть. Немало заводов и в южной части Италии. Возможно, что внимание «Лукойла» не ослабело к турецким берегам, где ранее холдинг намеревался построить НПЗ с нуля и купить сеть АЗС. Но затем предпочел инвестировать в расширение мощностей болгарского Burgas.

А вот с дальнейшей экспансией «Лукойла» в Западной Европе не все так просто. «Россиянам там ничего не дадут купить – по политическим и экономическим соображениям», – уверен начальник отдела рыночного анализа Собинбанка Александр Разуваев. Маржинальность нефтепереработки всегда была высокой и привлекательной для владельцев НПЗ. Они неохотно расстаются с активами в надежде на рост их стоимости в будущем. Это та причина, по которой правительство Кувейта отказалось продать «Лукойлу» роттердамский НПЗ. Ситуация с тех пор не изменилась.

Однако, по мнению Александра Разуваева, есть шансы, что через несколько лет возобновятся переговоры по поводу приобретения литовского Mazeikiu Nafta. Его нынешнее состояние далеко от оптимального: НПЗ «привязан» к северной ветке трубопровода «Дружба», пустующей третий год подряд. Дело дошло до того, что PKN Orlen рассматривал возможность поставки нефти из Венесуэлы.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль