Остались при своих

46
«Газпром» и СУЭК отказались от объединения своих энергогенерирующих активов. Каковы последствия такого решения для экономики и самих компаний?
Экономика от этого только выиграет, уверены эксперты. Появление совместного предприятия, о создании которого стороны договорились в феврале 2008 года, перечеркнуло бы все усилия по реформированию РАО «ЕЭС России». При свободном рынке электроэнергетики складывался бы фактически монополизированный рынок топлива.

Нерешенное дело. После перехода к «Газпрому» некоторых генкомпаний РАО «ЕЭС», концерн станет контролировать порядка трети тепловой и электрогенерации страны. А будь создано совместное предприятие с СУЭК, то компания превращалась бы в крупнейшего игрока на рынке топлива для станций: к монополии газа прибавилось бы доминирование по энергетическому углю. «Последствия для страны могли быть плачевными, – указывает аналитик Альфа-банка Александр Корнилов. – Как в такой ситуации контролировать по­ставки топлива и ценообразованием? Неизбежно начались бы структурные изменения в экономике».

Эксперты предполагали, что после избрания Дмитрия Медведева президентом России создание СП – дело решенное. А получилось наоборот. Одно дело лоббировать интересы «Газпрома» на посту его председателя совета директоров. Другое – радеть за оздоровление и конкурентоспособность всей экономики, будучи главой государства. Видимо, возобладал второй подход. Не последнюю роль в этом сыграла позиция ФАС: глава службы Игорь Артемьев категорически отказался санкционировать сделку. А, согласившись под давлением, выставил ряд довольно неприятных условий. Свое негативное отношение к слиянию не раз высказывали и Герман Греф, в бытность министром экономического развития, и предправления РАО «ЕЭС» Анатолий Чубайс.

Наконец, сами стороны за полтора года переговоров не смогли прийти к взаимопониманию в вопросах управления СП. «Разумеется, «Газпром» хотел бы иметь решающее значение в новой структуре. Владельцев СУЭК это не устраивало: мало того, что доля компании оказалась при переговорах недооценена, так их еще почти полностью лишали влияния», – говорит Александр Корнилов.

Слону дробина. Отказ от сделки никак не скажется на бизнесе «Газпрома». «Доля СП в совокупной стоимости компании все равно была бы небольшой, – отмечает аналитик Банка Москвы Дмитрий Скворцов. – Капитализация «Газпрома» составляет треть триллиона долларов, СУЭК оценен в $7–8 млрд. Скорее, концерн «пострадает» в части нереализованных амбиций – упустил шанс стать монополистом в еще одной перспективной сфере».

Пока же «Газпрому» придется изменить соотношение объемов газа, предназначенных для экспортных поставок газа и для потребления на внутреннем рынке. Альянс с СУЭК, основным поставщиком энергетического угля в стране, сулил быстрое высвобождение некоторого количества голубого топлива за счет возрастания доли угля в энергобалансе станций, принадлежащих несостоявшимся партнерам. Теперь понятно, что этот процесс быстрым не будет, хотя он и неизбежен: неэффективно сжигать газ в собственных топках, когда его можно продавать в разы дороже на европейском рынке.

Однако и этот фактор не сильно ударит по «Газпрому». Эксперты допускают, что теперь общение сторон будет проходить на уровне разного рода договоренностей. Вероятно, регламент и особые условия обеспечения станций монополиста топливом со стороны СУЭК отражены в соглашении о стратегическом партнерстве, подписанном после отказа от СП. Ведь в балансе станций, входящих в состав ОГК-2 и ОГК-6, велика доля угля. Владеющему ими «Газпрому» в любом случае придется решать вопрос поставок.

Вернулись к status quo. СУЭК также больше выгадает от несостоявшегося слияния, чем проиграет. Во-первых, основные акционеры Андрей Мельниченко и Сергей Попов не лишаются контроля над компанией. Во-вторых, мировые цены на уголь стабильно растут, только за месяц они увеличились на 50%. Следовательно, активы, которые компания должна была внести в СП по фиксированной цене, уже подорожали. А «Газпром» вряд ли согласился бы на их переоценку.

Теперь совладельцы СУЭК, очевидно, примутся за подготовку компании к выходу на биржу, как и планировали до начала переговоров с «Газпромом». Прежде всего, займутся повышением капитализации. Андрею Мельниченко и Сергею Попову предстоит консолидировать контрольный пакет акций ТГК-12 и ТГК-13. По крайней мере, на проводимом 25 июня РАО ЕЭС открытом аукционе будет выставлен пакет почти в 19% акций «Кузбассэнерго» (ТГК-12). Основным претендентом считается именно СУЭК. Купив пакет, компания аккумулирует 68,7% акций генерирующей компании. Следом СУЭК имеет все шансы после 1 июля докупить бумаги ТГК-13, доля в которой на данный момент составляет 32%.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль