Наталия Плугарь: «Новых ПИФов стоит ждать не раньше конца лета»

89
Интервью. О грядущих масштабных преобразованиях в индустрии коллективных инвестиций рассказывает первый заместитель генерального директора УК «ВТБ Управление активами» Наталия Плугарь, имеющая непосредственное отношение к реформированию отрасли. Беседовал Яков Ефременко
Наталия Владимировна, не слишком ли щадящие требования выдвинула ФСФР к квалифицированным инвесторам – физлицам?
– С моей точки зрения, требования сильно занижены, по сути, речь не идет о действительно квалифицированных инвесторах, слишком широкий круг граждан может удовлетворять установленным критериям. История вопроса такова: первоначально проводился анализ ситуации, были выработаны вполне приемлемые условия, определяющие квалификацию. Они отсеивали гораздо больше частных инвесторов. Но тут разработчики столкнулись с проблемой: на рынке сейчас активно формируются венчурные фонды (региональные и с участием РВК), право управлять которыми разыгрывается среди УК на конкурсах. По условиям 1% инвестиций в фонд должны внести сотрудники компании – те специалисты по венчурному инвестированию, которые будут с ним работать. Большинство таких специалистов оказались «неквалифицированными» по первоначальным критериям. Поскольку профессионалов в этой сфере пока очень немного – сложно найти опытного «венчуриста», который одновременно обладал бы стажем работы в компании-профучастнике и совершал большой объем сделок с ценными бумагами. Разработчикам пришлось идти навстречу профессиональному сообществу, и требования были смягчены.

Как же «обезопасить» не совсем квалифицированных пайщиков от вложений в рисковые фонды?
– Управляющие компании могут выставлять высокие минимальные пороги инвестиций в фонды для квалифицированных инвесторов. Понятно, что 10 млн рублей, к примеру, найдется не у каждого встречного.

А не собирается ли ФСФР сама ввести такие пороги?
– Служба может ограничивать минимальный размер фонда определенного типа, но не более того. Отношения между пайщиком и УК регулируются договором. Чтобы ограничить права физического или юридического лица в нормативном акте, должны быть очень веские основания. Поэтому я не думаю, что подобное решение может быть принято, и я не слышала, чтобы ФСФР выступала с подобной инициативой.

С появлением квалифицированных и неквалифицированных инвесторов рынок ожидает новых категорий фондов...
– Речь идет не столько о появлении новых категорий ПИФов, сколько о расширении инструментов и стратегий внутри них. В первую очередь, здесь интересна ситуация с покупкой иностранных ценных бумаг. После того как ФСФР определила понятие таких инструментов и критерии их допуска к приобретению в ПИФ, появилась возможность создавать новые виды фондов – полностью наполненные зарубежными активами. Согласно тем поправкам в положение о составе и структуре активов, которые будут приняты, открытые фонды можно наполнять ими на 70%, интервальные – на 100%. Речь идет как о ПИФах акций, облигаций, так и о индексных и фондах фондов иностранных ценных бумаг. То есть появляются, по сути, новые ПИФы в рамках уже существующих категорий. Причем как для квалифицированных, так и для неквалифицированных инвесторов.

Какие еще инструменты могут заинтересовать пайщиков?
– Появятся фонды, которые будут включать фьючерсы и опционы на различные товарные активы. В принципе, в такой ПИФ могут приобретаться не только производные, но и драгоценные металлы как таковые, место их хранения определено – это банки. Но, по словам управляющих, удобнее покупать все-таки деривативы или открывать обезличенные металлические счета. В первую очередь, я думаю, получат распространение фонды драгоценных металлов, поскольку эти активы в последнее время показывают позитивную динамику – неплохой рост при сравнительно небольшой волатильности. В ситуации, когда мы год не можем похвастать хорошей доходностью на рынке ценных бумаг, любые другие инструменты, которые можно секьюритизировать, будут востребованы. Мы собираемся открывать такой товарный фонд, как только появятся новые требования к составу и структуре активов, также планируем запускать фонды со 100% содержанием иностранных ценных бумаг.

Это будут индексные фонды?
– Они будут разные в зависимости от того, какие виды активов станем в них приобретать, – это может быть и фонд фондов, и фонд акций. С индексными сложнее. Дело в том, что для покупки ФСФР разрешила ценные бумаги с кодом CFI. В большинство же западных индексов такие бумаги не входят. Поскольку нельзя их как-то классифицировать, то по всей вероятности, фонды, ориентированные на зарубежные индикаторы, будут предназначены для квалифицированных инвесторов, надо сначала посмотреть, как они будут работать и регулироваться.

Еще должны появиться кредитные ПИФы, что это за продукты?
– Кредитные фонды также адресованы квалифицированным инвесторам, их цель – выкупать любые пулы кредитов, по которым есть залог. В принципе, никаких ограничений по тому, чьи это долги – физических или юридических лиц – нет, также не имеет значения тип залога. Фонды могут наполняться потребительскими и автокредитами. Невозврат по ним выше, чем по ипотечным, но такие фонды интересны для игроков, которые хотят получить хороший доход.

А в каком виде будут продаваться кредиты в фонд?
– Это будет уступка прав требования по договорам. Кроме того, может появиться еще один очень интересный вид фондов. Если мы посмотрим на новую для управляющих компаний функцию – выдачу займов, то в принципе можно сделать небольшой «банк» внутри ПИФа, который этим и займется.

Откуда такая функция у управляющих компаний?
– В фондах для квалифицированных инвесторов предусмотрена возможность не только брать кредиты и займы, но и выдавать займы.

Когда все необходимые документы будут зарегистрированы и когда ждать новых фондов?
– Месяца полтора-два придется провести в ожидании регистрации и публикации поправок в положение о составе и структуре активов и типовых правил для паевых фондов. Новых ПИФов стоит ждать не раньше конца лета. Наверное, мы начнем с фондов с иностранными ценными бумагами, поскольку в этом случае можно просто зарегистрировать правила по старой категории, но с новой инвестдекларацией.

ПРОИЗВОДНЫЕ

Что будет из себя представлять категория хедж-фондов?
– Во-первых, будет определено понятие хеджирования рисков. Сейчас готовится нормативный акт о мерах по ограничению рисков при доверительном управлении инвестиционными фондами. В нем будут прописаны те параметры, по которым можно отличить хеджирование для снижения рисков от операций в целях получения прибыли – в том виде, в котором это будет в хедж-фондах. Поскольку фактически такие структуры не нацелены на минимизацию рисков. Производные финансовые инструменты, по сути, впервые появятся в качестве объекта вложений средств паевого фонда. Первоначально, когда документ только готовился, предлагалось учитывать данные инструменты где-то за балансом ПИФа. Если бы ФСФР утвердила эту редакцию, сама структура активов хедж-фонда выглядела бы довольно странно для пайщика – просто деньги и задолженность. Невозможно было бы определить по отчетности вообще, что там в нем. В конечном же варианте права требования по производным инструментам ввели в положение о составе и структуре активов как объект инвестирования. Теперь уже будет четко видно, какие инструменты имеются в ПИФе.

А какие можно будет включать?
– В частности, это финансовые инструменты, базовым активом которых являются биржевые товары и ценные бумаги, а также депозитарные расписки – они тоже в какой-то степени деривативы. Плюс драгоценные металлы.

Можно ли будет покупать иностранные производные инструменты?
– Первоначально это будут инструменты, торгующиеся на нашем рынке. Но я не думаю, что такая ситуация продлится долго – главное начать. Поскольку это документы самой ФСФР, служба в любой момент может разработать в них поправки. Мы сейчас в самом начале пути, и в зависимости от того, как управляющие будут создавать подобные продукты и с какими трудностями встречаться, будут разрабатываться соответствующие изменения в подзаконные акты.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль