Торг за ОГК-1 неуместен

44
Энергетика. Предстоящая продажа контрольного пакета ОГК-1 может пойти по двум сценариям: либо бумаги достанутся частному инвестору, либо подконтрольным государству структурам.
Продажа контрольного пакета ОГК-1, последнего крупного актива РАО «ЕЭС России» в сфере генерации, пока откладывается. Стратегические инвесторы затягивают с решением о вхождении в капитал, кивая на нестабильную ситуацию на российском и мировом фондовых рынках. Наблюдатели считают, что «КЭС-холдинг», основной претендент на контроль над ОГК-1, продолжает переговоры с собственником, чтобы сбить цену. Однако РАО дало понять, что скидки за компанию тот не дождется. «Либо мы продадим ее дорого, либо не будем продавать», – обозначил позицию глава холдинга Анатолий Чубайс.

При этом менеджмент генкомпании считает, что на текущей неделе появится больше ясности с ее переходом «стратегу». РАО вовсю готовится к сделке: в частности, совет директоров одобрил отсрочку оплаты акций до третьего квартала 2009 года включительно и разрешил рассчитаться векселями банков с кредитным рейтингом не ниже суверенного. Решение мотивировано все той же нестабильностью на финансовых рынках, которая привела к удорожанию заемных ресурсов. Условия отсрочки будут одинаковыми для всех потенциальных владельцев ОГК-1.

Если со «стратегом» все-таки не сложится, то компания поучаствует в покупке собственной допэмиссии, и не только по преимущественному праву. После реорганизации РАО этот пакет перейдет подконтрольным государству ФСК и «ГидроОГК», которые затем его продадут.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Александр Корнилов, аналитик Альфа-банка:
– Мы увеличили целевую цену ОГК-1 до $0,109 за акцию и повысили рекомендацию до «покупать», учитывая потенциал роста в 20%. Компания зафиксировала в 2007 году более высокий, чем мы ожидали, операционный доход за счет снижения затрат. EBITDA оказалась на 4,9% выше прогноза, рентабельность EBITDA составила 13,1% против ожидавшихся 12,3%. Результаты отражают улучшение операционной эффективности ОГК-1 на фоне дерегулирования рынка электроэнергии. Между тем ее предстоящая продажа остается главным нерешенным вопросом. РАО «ЕЭС России» несколько раз откладывало сделку из-за слабого интереса со стороны стратегических покупателей. Этот фактор влияет на стоимость ОГК-1, так как инвесторы все еще допускают, что покупатель предложит премию к рыночной цене. Это обеспечит привлекательные условия выкупа бумаг у миноритариев по оферте.

Роман Габбасов, аналитик ИК «Проспект»:
– Целевая цена ОГК-1 – $0,077 за акцию. Мы рекомендуем продавать эти бумаги, учитывая 15-процентный потенциал падения. Новым акционером компании может стать консорциум во главе с «КЭС-холдингом». При этом каждый из трех его участников может стать обладателем лишь около 24% акций, что избавит от обязанности выставлять оферту миноритариям. А она обеспечила бы поддержку котировкам на уровне цены продажи госпакета. Скорее всего, цена будет близкой к рыночной. Таким образом, и этот фактор не способен выступить драйвером роста стоимости ОГК-1. Наконец, приближающееся завершение реорганизации РАО «ЕЭС России» дает инвесторам прекрасный шанс вложиться в акции целевых компаний со значительным дисконтом к текущим котировкам – через покупку бумаг энергохолдинга. Все это располагает к закрытию длинных позиций по ОГК-1.

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банкБанк Москвы«Брокеркредитсервис»«Велес Капитал»
АналитикВладимир Веденеев Ирина ФилатоваОлег Зотиков
Целевая цена, $0,1160,1000,131
РекомендацияПокупатьДержатьПокупать

Средняя цена, $ 0,107

Стоимость в РТС 22.05.08, $ 0,091

АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ

За неделю...

...акции «Полюс Золота» +10,0 Добыча. Поводом для стремительного роста стало приближение даты закрытия реестра – 21 мая. По-видимому, в рамках раздела бизнеса между основными владельцами «Полюса» кто-то из них или сразу оба активизировали скупку на вторичном рынке, чтобы увеличить долю в уставном капитале накануне годового собрания. На ММВБ быстро «испарилась» ликвидность, и внутридневные колебания котировок достигали десятков процентов. Сказалось также, что фонд Kazimir Partners предложил выкупить пакет более чем в 2%, отмечают аналитики.

...акции «Разгуляя»–7,5%Аграрный сектор. Негативное влияние оказало решение внеочередного собрания акционеров об увеличении уставного капитала. Доля миноритариев, которые решат не участвовать в выкупе, будет размыта почти в полтора раза. Дополнительное давление на котировки могли оказать сообщения, что «Разгуляй» продолжает наращивать долговую нагрузку. В частности, 28 мая компания должна разместить пятилетние облигации на 3 млрд рублей, а 14 мая инвесторы раскупили первый транш ее биржевых облигаций на 500 млн.

Топ-10 в капитализации индекса «ММВБ – металлы и добыча» на 22.05.08, %

1Полюс Золото17,33
2НЛМК14,87
3Норильский никель14,83
4Северсталь14,07
5ТМК10,23
6Распадская9,52
7ММК9,00
8ВСМПО-Ависма4,27
9Полиметалл3,77
10Белон2,10

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль