Запасливый добытчик

46
Нефть. Позитивная годовая отчетность по US GAAP спровоцировала резкий рост котировок. Но у «Газпромнефти» есть и проблемы: ей нужно наращивать запасы.
«Газпромнефть»   утвердила долгосрочную стратегию развития. К 2020-му она увеличит годовую нефтедобычу до 90–100 млн тонн с учетом доли дочерних обществ, месторождений «Газпрома» и новых приобретений в России и за рубежом. Объем переработки достигнет 70–80 млн тонн, сбытовая сеть будет расширена до 5,0–5,5 тыс. АЗС. Продажи нефтепродуктов через собственные заправки составят порядка 12 млн тонн. За рубежом стратегический интерес «Газпромнефти» сосредоточен в странах Европы, Азиатско-Тихоокеанского региона и США, в России – в Западной и Восточной Сибири, также возрастает значение Ненецкого автономного округа. Инвестпрограмма на 2008–2010 годы потребует 267,5 млрд рублей. Уже в этом году объем капвложений составит 88,9 млрд, на 36% превысив предыдущий уровень. Самые затратные проекты связаны с добычей нефти (67,8 млрд рублей). На геологоразведку уйдет 5,6 млрд рублей, на развитие нефтепереработки – 6,3 млрд. Расширение сбытовой сети потребует 6,0 млрд рублей в 2008-м. Реализация среднесрочных планов, в частности, позволит увеличить объемы добычи и укрепить конкурентные позиции нефтесервисного блока. К 2011 году компания перейдет к выпуску нефтепродуктов стандарта Евро-4.

Между тем чистая прибыль «Газ­промнефти» по РСБУ в первом квартале увеличилась в 1,9 раза до 22,6 млрд рублей, выручка – почти в 1,5 раза до 132,0 млрд.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Тимур Хайруллин, старший аналитик ИГ «Антанта Пиоглобал»:
– Мы повысили целевую цену акций «Газпромнефти» и рекомендуем их покупать, поскольку видим потенциал роста в 14%. Оценку компании мы провели с учетом новой стратегии развития, принимая во внимание денежные потоки от долевого участия в аффилированных «Славнефти» и «Томскнефти». Новый прогноз предполагает более высокие темпы роста добычи в связи с передачей «Газпромнефти» нефтяных месторождений «Газпрома». Нельзя исключать, что компания приобретет и другие активы («Башнефть», «Славнефть» или долю в ТНК-BP). Прибыльный сегмент переработки будет расширяться. По обеспеченности перерабатывающими мощностями она является безусловным лидером в России и намерена их наращивать. Рост объемов переработки позитивно отразится на эффективности бизнеса «Газпромнефти».

Анна Знатнова, аналитик ИФК «Алемар»:
– Мы рекомендуем воздерживаться от покупки акций «Газпромнефти», считая целевой цену в $5,8, что подразумевает потенциал снижения в 12%. Возможное поглощение «Газпромом» и последующая консолидация экспортной выручки в отчетности концерна являются главными факторами риска для его нефтяной «дочки». Кроме того, не в пользу «Газпромнефти» говорят ее высокие капвложения и снижение добычи. Недобросовестные методы извлечения сырья в прошлом и гонка за прибылью привели месторождения к тому, что сегодня главная цель компании – сохранение текущих уровней добычи. Объем ее запасов невелик – один из самых низких среди российских нефтегазовых компаний. Обеспеченность также невысока – 13,5–16,0 лет. Наконец, неблагоприятное влияние на котировки оказывает ограниченная ликвидность акций (free-float – лишь около 8%).

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банк«Тройка Диалог»«Ренессанс Капитал»«Велес Капитал»«Брокеркредитсервис»
АналитикОлег МаксимовАдам ЛандесДмитрий ЛютягинМаксим Шеин
Целевая цена, $7,225,506,265,07
РекомендацияДержатьДержатьДержатьДержать

Средняя цена, $ 6,22

Стоимость акции в РТС, 14.05.08, $ 6,60

АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ

За месяц...

…акции «Сургутнефтегаза» +23,0% Сырье. Поводом для роста бумаг «Сургута» и всей нефтянки стала инициатива нового главы российского правительства Владимира Путина о снижении ставки НДПИ. Он также предложил изменить схему налогообложения по выработанным месторождениям и усовершенствовать порядок амортизации, введя новую систему пошлин и ставок акцизов на нефтепродукты. Чем выше их качество, тем ниже должны быть акцизные сборы. Дополнительный фактор поддержки для акций – рост чистой прибыли компании в первом квартале в 2,4 раза.

…акции ОГК-1–10,8% Энергетика. Негативное влияние оказали показатели годовой отчетности. Несмотря на значительный прирост средневзвешенной цены реализации электроэнергии (54% относительно 2006-го), величина OIBDA margin незначительно снизилась – до 11,6% против прежних 12,9%. Эта тенденция свидетельствует о неком паритете «противоборствующих» факторов: позитивного – либерализации рынка электроэнергии, и негативного – роста цен на первичные энергоносители (в структуре топливного баланса ОГК-1 газ составляет 92% ).

ТОП-10 акций по весу в индексе РТС-2, %

1Сильвинит4,32
2Распадская3,80
3ОПИН3,36
4Аэрофлот3,24
5Акрон2,72
6ОГК-22,62
7ВСМПО-Ависма2,47
8Магнит2,39
9Полиметалл2,32
10Северсталь-авто2,32

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль