Запасливый добытчик

49
Нефть. Позитивная годовая отчетность по US GAAP спровоцировала резкий рост котировок. Но у «Газпромнефти» есть и проблемы: ей нужно наращивать запасы.
«Газпромнефть»   утвердила долгосрочную стратегию развития. К 2020-му она увеличит годовую нефтедобычу до 90–100 млн тонн с учетом доли дочерних обществ, месторождений «Газпрома» и новых приобретений в России и за рубежом. Объем переработки достигнет 70–80 млн тонн, сбытовая сеть будет расширена до 5,0–5,5 тыс. АЗС. Продажи нефтепродуктов через собственные заправки составят порядка 12 млн тонн. За рубежом стратегический интерес «Газпромнефти» сосредоточен в странах Европы, Азиатско-Тихоокеанского региона и США, в России – в Западной и Восточной Сибири, также возрастает значение Ненецкого автономного округа. Инвестпрограмма на 2008–2010 годы потребует 267,5 млрд рублей. Уже в этом году объем капвложений составит 88,9 млрд, на 36% превысив предыдущий уровень. Самые затратные проекты связаны с добычей нефти (67,8 млрд рублей). На геологоразведку уйдет 5,6 млрд рублей, на развитие нефтепереработки – 6,3 млрд. Расширение сбытовой сети потребует 6,0 млрд рублей в 2008-м. Реализация среднесрочных планов, в частности, позволит увеличить объемы добычи и укрепить конкурентные позиции нефтесервисного блока. К 2011 году компания перейдет к выпуску нефтепродуктов стандарта Евро-4.

Между тем чистая прибыль «Газ­промнефти» по РСБУ в первом квартале увеличилась в 1,9 раза до 22,6 млрд рублей, выручка – почти в 1,5 раза до 132,0 млрд.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Тимур Хайруллин, старший аналитик ИГ «Антанта Пиоглобал»:
– Мы повысили целевую цену акций «Газпромнефти» и рекомендуем их покупать, поскольку видим потенциал роста в 14%. Оценку компании мы провели с учетом новой стратегии развития, принимая во внимание денежные потоки от долевого участия в аффилированных «Славнефти» и «Томскнефти». Новый прогноз предполагает более высокие темпы роста добычи в связи с передачей «Газпромнефти» нефтяных месторождений «Газпрома». Нельзя исключать, что компания приобретет и другие активы («Башнефть», «Славнефть» или долю в ТНК-BP). Прибыльный сегмент переработки будет расширяться. По обеспеченности перерабатывающими мощностями она является безусловным лидером в России и намерена их наращивать. Рост объемов переработки позитивно отразится на эффективности бизнеса «Газпромнефти».

Анна Знатнова, аналитик ИФК «Алемар»:
– Мы рекомендуем воздерживаться от покупки акций «Газпромнефти», считая целевой цену в $5,8, что подразумевает потенциал снижения в 12%. Возможное поглощение «Газпромом» и последующая консолидация экспортной выручки в отчетности концерна являются главными факторами риска для его нефтяной «дочки». Кроме того, не в пользу «Газпромнефти» говорят ее высокие капвложения и снижение добычи. Недобросовестные методы извлечения сырья в прошлом и гонка за прибылью привели месторождения к тому, что сегодня главная цель компании – сохранение текущих уровней добычи. Объем ее запасов невелик – один из самых низких среди российских нефтегазовых компаний. Обеспеченность также невысока – 13,5–16,0 лет. Наконец, неблагоприятное влияние на котировки оказывает ограниченная ликвидность акций (free-float – лишь около 8%).

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банк«Тройка Диалог»«Ренессанс Капитал»«Велес Капитал»«Брокеркредитсервис»
АналитикОлег МаксимовАдам ЛандесДмитрий ЛютягинМаксим Шеин
Целевая цена, $7,225,506,265,07
РекомендацияДержатьДержатьДержатьДержать

Средняя цена, $ 6,22

Стоимость акции в РТС, 14.05.08, $ 6,60

АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ

За месяц...

…акции «Сургутнефтегаза» +23,0% Сырье. Поводом для роста бумаг «Сургута» и всей нефтянки стала инициатива нового главы российского правительства Владимира Путина о снижении ставки НДПИ. Он также предложил изменить схему налогообложения по выработанным месторождениям и усовершенствовать порядок амортизации, введя новую систему пошлин и ставок акцизов на нефтепродукты. Чем выше их качество, тем ниже должны быть акцизные сборы. Дополнительный фактор поддержки для акций – рост чистой прибыли компании в первом квартале в 2,4 раза.

…акции ОГК-1–10,8% Энергетика. Негативное влияние оказали показатели годовой отчетности. Несмотря на значительный прирост средневзвешенной цены реализации электроэнергии (54% относительно 2006-го), величина OIBDA margin незначительно снизилась – до 11,6% против прежних 12,9%. Эта тенденция свидетельствует о неком паритете «противоборствующих» факторов: позитивного – либерализации рынка электроэнергии, и негативного – роста цен на первичные энергоносители (в структуре топливного баланса ОГК-1 газ составляет 92% ).

ТОП-10 акций по весу в индексе РТС-2, %

1Сильвинит4,32
2Распадская3,80
3ОПИН3,36
4Аэрофлот3,24
5Акрон2,72
6ОГК-22,62
7ВСМПО-Ависма2,47
8Магнит2,39
9Полиметалл2,32
10Северсталь-авто2,32

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль