Скупщики из МТС

42
Связь. Компания готовится к новым приобретениям в России и других странах СНГ. Одних аналитиков экстенсивный рост бизнеса беспокоит, других – радует.
МТС, возможно, попытается приобрести 67,79% акций «Укртелекома», выставленные на конкурсную продажу. Глава российского мобильного оператора Леонид Меламед назвал разумной предварительную оценку пакета в $3–4 млрд, объявленную украинским Фондом госимущества. Окончательная позиция зависит от остальных условий сделки. Компания не хотела бы ограничивать себя в управленческих решениях, например по сокращению персонала. Форма участия в конкурсе тоже не выбрана: МТС может подать заявку как самостоятельно, так и вместе с АФК «Система».

Между тем чистая прибыль украин­ского блока МТС по US GAAP в 2007 году снизилась на 15% (до $319 млн). Выручка возросла на 8% (до $1,61 млрд). Чистая прибыль всей группы за тот же период подскочила на 93% (до $2,07 млрд), выручка приросла на 29% (до $8,25 млрд). На дивиденды по итогам года может уйти до $1 млрд. В 2008-м компания прогнозирует рост выручки более чем на 20% (примерно до $10 млрд).

В этом году МТС введет в эксплуатацию первые сети сотовой связи третьего поколения (3G) – в Сочи, Казани, Петербурге и Екатеринбурге. В Москве сейчас идут испытания оборудования на радиочастотную совместимость, и появление 3G в столичном регионе зависит от их результатов. Возможно, из-за недостатка свободных частот на первых порах МТС будет обеспечивать в Москве лишь покрытие в помещениях.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Екатерина Генералова, аналитик МДМ-банка:
– Мы рекомендуем покупать бумаги МТС, считая целевой цену в $124,5 за ADR, что подразумевает потенциал роста в 73%. Компания оценена рынком со слишком маленькой премией к аналогам из стран с развивающейся экономикой, учитывая более высокие темпы роста. На Украине ничто не мешает увеличению спроса на мобильную связь в русле российской тенденции. Из-за более агрессивных прогнозов динамики трафика и ARPU в России и на Украине мы пересмотрели ожидаемый рост выручки до 14% в 2008–2010 годах. Рентабельность EBITDA, скорее всего, останется прежней, учитывая ограниченную конкуренцию и стремление МТС компенсировать ускоряющееся увеличение зарплат и инфляцию. Компания собирается ужесточить контроль над издержками, скажется эффект масштаба бизнеса. Бумаги выглядели «хуже рынка» с начала года, и мы ожидаем, что они вновь привлекут внимание инвесторов.

Кирилл Тищенко, аналитик ФК «Открытие»:
– Бумаги МТС переоценены по отношению к аналогам на развитых и развивающихся рынках, и мы рекомендуем их продавать. Так, премия по EV/S к компаниям развитых стран составляет 27%, по P/E – 15%. Вместо интенсивного развития МТС пока предпочитает идти экстенсивным путем слияний и поглощений. Интересные активы на продажу в России и СНГ почти исчерпаны, поэтому операторы «большой тройки» соревнуются за компании, являющиеся спорными и несущими юридические риски. Так было с киргизским оператором Bitel. Мы опасаемся, что ситуация может повториться в случае выхода МТС на рынок Таджикистана. Кроме того, стало известно, что компания рассматривает возможность покупки «Евросети». МТС было бы интересно продавать свои услуги через разветвленную розничную сеть. Однако нулевая рентабельность «Евросети» (0,73% в 2006 году) может снизить соответствующий показатель МТС.

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банк«Тройка Диалог»«Юникредит Атон»«Ренессанс Капитал»«Уралсиб»
АналитикАндрей БогдановНадежда ГолубеваАлександр КазбегиКонстантин Чернышев
Целевая цена, $125,0108,0104,0104,0
РекомендацияПокупатьПокупатьПокупатьПокупать

Средняя цена, $/ADR 113,1

Стоимость ADR на NYSE, 17.04.08, $ 72,0

АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ

За три месяца...

…акции «Уралкалия»+68%
Химия. Поводом для роста стали, в частности, сообщения о переносе основных продаж компании на более выгодные для нее рынки Индии и Юго-Восточной Азии. По итогам года «Уралкалий» планирует удвоить реализацию в этих регионах, сейчас на них приходится 30% от ее общего объема. Доля Китая при этом должна снизиться с 40% до 23%. Другой позитивный для котировок фактор заключается в том, что Китай после долгих переговоров согласился с повышением закупочных цен на удобрения.

…акции «Аптечной сети 36,6»-37%
Ритейл. Продажи акций проходили на фоне общерыночного снижения. Один из брокерских домов к тому же на треть понизил оценку справедливой стоимости бумаг. Аналитиков смутил рост рисков, связанных с операционной деятельностью и рефинансированием. Для сокращения текущих затрат компания откроет в этом году меньше аптек, чем планировала, а для рефинансирования валового долга в $270 млн может продать медицинские центры, недвижимость в Москве либо разместить облигации, пишут эксперты.

Топ-10 по доли в индексе «ММВБ – нефть и газ», на 18.04.08, %

1Роснефть15,7
2Лукойл15,7
3Газпром15,3
4Новатэк14,4
5Татнефть13,5
6Сургутнефтегаз12,5
7Газпромнефть4,6
8Транснефть, а. п.3,6
9Сургутнефтегаз, а. п.2,8
10Татнефть, а. п.1,1

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль