«Разморозка» немецкой ОГК

53
Энергетика. Четвертая ОГК подвержена общеотраслевым рискам, однако некоторые особенности бизнеса делают ее более привлекательной по сравнению с другими аналогичными компаниями.
Прошлогодний бурный рост акций ОГК на фоне удачных IPO некоторых из них сменился коррекционным снижением. Инвесторов беспокоит чересчур медленное формирование рынка мощности, а также вмешательство регулятора в механизмы ценообразования в секторе свободной торговли электроэнергией. К тому же генкомпаниям непросто компенсировать сущест­венный рост затрат из-за подорожания всех видов топлива – газа, мазута и угля. Все это негативно влияет на оценку потенциала их акций.

Тем не менее ОГК-4 отличается сравнительно высокой эффективностью и обладает возможностями дальнейшего снижения затрат на топливо, обслуживание и ремонт, а также на оплату труда, считают аналитики. А ведь это самые крупные статьи ее операционных расходов. Компании требуется небольшой объем капвложений, чтобы ввести в строй дополнительные мощности – завершить строительство угольного энергоблока № 3 на Березовской ГРЭС. Проект начинался много лет назад, но затем был заморожен. Оставшиеся затраты – всего $670 на кВт, притом что создание угольного энергоблока «с нуля» обошлось бы как минимум в $1400 на кВт.

Нужно учитывать, что в дальнейшем в России появится законодательная база для торговли углекислыми соединениями. Как и аналогичные компании, ОГК-4 сможет продавать квоты на выбросы по Киотскому протоколу, а это тоже должно позитивно отразиться на выручке.

БЫК VS МЕДВЕДЬ

Александр Корнилов, аналитик Альфа-банка:
– Мы повысили расчетную цену акций ОГК-4 до $0,123, что подразумевает потенциал роста в 9,8%. Эта ОГК – самая эффективная, ей принадлежат лучшие активы. Две электростанции – Сургутская ГРЭС-2 и Березовская ГРЭС-1 – сжигают дешевое топливо. Первая работает на попутном газе, вторая расположена вблизи угольной шахты. Компания контролируется немецким концерном E.ON (он владеет более чем 70% ОГК-4), что позволяет рассчитывать на повышение эффективности и улучшение корпоративного управления. Впрочем, она уже является самой прозрачной из ОГК и отличается налаженными связями с инвесторами. При этом ОГК-4 имеет хорошую возможность для дешевого наращивания ресурсов. Речь идет о строительстве угольного энергоблока № 3 на Березовской ГРЭС мощностью 750 МВт.

Елена Зенкова, аналитик МДМ-банка:
– Мы понизили целевую цену акций ОГК-4 до $0,111, что подразумевает отсутствие потенциала роста. Из всех ОГК у четвертой наилучшая структура затрат и наиболее выгодная разница с ценами на свободном рынке, однако эти особенности уже отражены в цене акций, в результате компания оценивается дорого по сравнению с аналогами. Первоначальный всплеск энтузиазма на фоне IPO пяти ОГК уступил место сомнениям в успешности реформирования. Теперь вполне очевидно, что в прошлом году были переоценены все ОГК, в том числе четвертая. Мы полагаем, что у акций ОГК-4 будет отсутствовать потенциал роста вплоть до ликвидации РАО «ЕЭС России».

Рекомендации других аналитиков

Инвестиционная компания, банк«Юникредит Атон»«Велес Капитал»«Антанта Пиоглобал»
АналитикДмитрий СкрябинОлег ЗотиковФедор Корначев
Целевая цена, $0,140,1020,14
РекомендацияДержатьДержатьПокупать

Средняя цена, $ 0,123

Стоимость в РТС 07.04.08, $ 0,112

АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ

За неделю...

……акции ГМК «Норильский никель» +6,4%
Металлургия. Поводом для спекулятивного роста стали сообщения о затягивании сделки между Михаилом Прохоровым и «Русалом» по продаже последнему доли в ГМК. Бытует даже версия, что она может вообще не состояться и пакет в конце концов перейдет структурам Владимира Потанина и Алишера Усманова. Очередной виток борьбы за акции ГМК способен привести к сильным ценовым движениям, ведь free-float уже снизился в результате недавней скупки бумаг на рынке крупнейшими акционерами.

...акции «Разгуляя» –6,6%
АПК. Компания планирует разместить биржевые облигации на 6 млрд рублей, но сейчас займы могут обойтись недешево. Кроме того, акционеры одобрили сделку с нидерландской Golden Gates по привлечению необеспеченного кредита объемом до $300 млн. Ставка может достичь 13% годовых, а срок кредитования – трех лет. Инвесторам, видимо, не понравилась и новость, что собрание акционеров «Разгуляя» рассмотрит 22 апреля вопрос о допэмиссии.

ТОП-10 по объему торгов акциями на ММВБ в марте, млрд руб.

1Брокеркредитсервис 228,9
2 Финам223,0
3 Тройка Диалог 194,3
4 Алор 122,3
5 ВТБ24 116,7
6 Открытие 115,8
7 Атон 76,6
8 Церих Кэпитал Менеджмент 66,2
9 Альфа-банк 65,4
10 КИТ Финанс 55,3

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль